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7.1 好企业是什么样的？
7.2 经济利润
7.3 加权平均资本成本
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一、重点：
1、加权平均资本成本（WACC)，衡量一个公司的及格线。
加权平均资本成本（WACC）= 贷款 X 贷款利率 X （1-税率）+ 股东投资 X 行业平均收益率
2、利息的税盾效应：
因为企业是在付完利息之后才交所得税，所以更多的支付利息，可以减少企业税前利润，从而减少所得税的支付。
3、息税前收EBIT：
支付利息和所得税之前的收益=净利润+所得税+利息。
4、投资回报（投资资本回报率）=税后营业净利润/投资资本
二、笔记--要点回顾：
1、解读一家企业，首先关注可能是不是“好”企业？
比如：① 成长性；② 好的领导、好的企业家、好的文化；③ 团队、持续经营的能力、稳定现金流
企业最终目的---赚钱
2、什么是赚钱？
① 看利润表、利润率
② 看投资回报（投资资本回报率）=税后营业净利润/投资资本
以前的回报率公式：
③ 总资产报酬率=净资产/总资产。
总资产=负责+股东权益。这是从债权人和股东综合角度看。
④ 净资产报酬率=净利润/股东权益。这是从股东角度看。
3、公式解析
既然以前有公式③ 和公式④，为什么还会有公式② ？
4、举例：
投资资本回报率：
4.1 这个投资回报率是好的吗？首先有没有及格线、及格线应该是多少？
投资人投资到这个公司获得的收益水平。
朴实观念：收益大于成本，即投资资本的成本。
超额收益=投资资本的成本-收益
即经济利润？
当超额收益大于0，才是合格，参考上面图片，只有2008年是大于0，后面两年都是小与0
4.2 投资资本的成本是如何获得？
① 用债权人的钱的利息——是成本
② 用股东的钱，可以不用分红、也不分红——成本在哪里？股东把钱投给公司是有机会成本的。既然股东承担了机会成本，所以就要求获得的收益，要高于股东承担的成本。收益就是投的这家公司的收益，而成本是机会成本，其实就是要求这家公司比其他公司收益好，赚钱多。
4.3 计算公式
把4.2中的内容，进行加权平均。
- 加权平均资本成本（WACC）
资金40%来源于债权人，贷款利率是7%，剩余60%来自股东，改行业的平均盈利水平
一般计算：加权平均资本成本（WACC）=40% X 7%+ 60% X 12%
准确计算：加权平均资本成本（WACC）=40% X 7% x （1-税率）+ 60% X 12%
加权平均资本成本（WACC）= 贷款 X 贷款利率 X （1-税率）+ 股东投资 X 行业平均收益率
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利息的税盾效应
利息的税盾效应.png
两家公司A、B：
EBIT都是100，所得税税率都是25%，A 无借款，B借款（假设利息20）
息税前收益（EBIT）：支付利息和所得税之前的收益=净利润+所得税+利息。
A、B的计算结果见上图。
B公司比A公司多付了20的利息，但是净利润只减少了15。是所得税减少了5元，那5元是政府承担，是支付完利息后再缴税。
更多的支付利息，可以减少企业税前利润，从而减少所得税的支付，这就是利息的税盾效应
