本想在一篇文章中搞清楚十年期国债收益率，研究了一周，才发现有太多问题都似懂非懂。高估了自己的能力，低估了投资的复杂，保持敬畏心，慢慢努力吧。
十年期国债收益率全称为（以美国为例）美国十年期国债到期年华收益率，它不像联邦一年期存/贷款利率，完全是由美联储不定期对外公布并确立的一个利率基准，而是综合了资本利得和票息收入两大因素的投资年化收益率。如果说联邦基准利率是由美联储的一帮大佬根据经济运行的需要拍脑袋人为确定的，那十年期国债收益率则是由市场上的众多因素动态影响的一个利率，相较基准利率，它的变化更为复杂，如果在一个中、短周期里，基准利率是条直线，那十年期国债收益率必然是条曲线。
那么，哪些因素会直接或间接影响十年期国债到期收益率呢？
1、联邦基准利率基准利率也就是市场无风险利率，如果无风险利率上涨，无论是发行国债还是持有国债债券基金，想要卖出，都必须把价格降至同市场的无风险利率收益水平相当，也就是基准利率上涨会导致债券价格下跌，同时导致十年期国债到期收益率上涨（债券价格和到期收益率负相关），反之亦然，如果进入降息周期，市场无风险利率降至债券的票面利率，债券或债券基金又会变成香饽饽，债券类资产价格上涨，十年期国债到期收益率下跌。
简言之，利率上行，债券价格下跌，债券收益率上升；利率下行，债券价格上升，债券收益率下跌。
基准利率变动是因，债券价格（包括债券基金价格）和十年期国债收益率变动是果。
2、债券票息假如今年新发债券的票息高于去年，持有去年债券的投资人就想卖旧买新，以获取更高的固定收益，这种操作多了，势必也会影响债券市场的供求关系，从而影响债券价格和十年期国债收益率。
3、久期所谓久期就是债券的付息到期时间，债券的久期越长，它受债券票面利率和市场利率的影响也越大。
举个例子，100年1%的理财，加息1%之后，你大致可以理解为多了100%的总利息，而1年期1%的理财，加息1%之后，1年后也只多了1%的总利息。长久期的影响显而易见。
债券的票息变化和越长的久期叠加起来，会更深远地影响债券价格和十年期国债收益率。假如某只债券的票息上涨2%，如果它的久期还用十年，那么这只债券的总收益将提高20%。
久期越长的债券，市场利率（反映到债券上就是票息）只要抬升一点点，它就会暴跌，因为相比新的100年2%的债券，它不值钱了。反之，如果市场利率下降一点点，它也会暴涨。
总之，基准利率（市场无风险收益利率）、票面利率和久期是因，十年期国债收益率是果。基准利率、票面利率和久期三个因素本质上都在受市场无风险利率的影响，利率上行，债券进入熊市，降久期，多配短债，利率下行，债券进入牛市，新债利率高老债利率低，加久期，多配长债。
十年期国债收益率作为资产定价之锚，它的走势又如何影响债券（债券基金）和股市走向，对我们的投资有哪些指导意义呢？
下周继续研究。
