冬日藜芦

年后被困在家， 大脑闲不住的我开启了自己的投资理财的学习之路。

小试身手之后竟然能跑赢大盘，每天“睡后”的收入足够吃饭的钱了。

观察财经动向和跟踪世界贸易脉搏原来还这么有意思呢？后悔当初没有早点入行！

唯恐beginners’ luck 初学者的运气持续不了多久，所以在拼命充电ing。

前些时候看了几本有关格雷尔姆的书籍，今天翻笔记时看到了自己的摘要, 感慨还是颇多的。

想和大家分享一下这位几个月前我还只是有所耳闻但不算熟悉的、股界传奇大咖的生平点滴和投资理论。

本杰明·格雷厄姆是美国杰出投资家，也是股神巴菲特的老师。

巴菲特曾说过他在股票市场里驰骋时，体内流淌着的80%是格雷厄姆的“血液”。

格雷厄姆1956年在他事业的巅峰期退出华尔街后，去了加州大学任教。

他 功成身退后拿起了教鞭， 完成了当年大学毕业时三位不同学科的老师（英语，数学和哲学）挽留他留校任教而被他拒绝的遗憾和夙愿。

感谢他晚年亲自撰写的回忆录。

书中他回忆了自己从出生到退休60多年的人生故事。

格雷尔姆把自己在华尔街四十多年跌宕起伏的投资经历，以及在证券投资方面的思考慷慨地留给了后人。

穷人的孩子早当家 

本杰明·格雷厄姆1894年出生于英国伦敦的一个犹太人家庭，他是家中三个男孩子中最小的。

格雷厄姆随家人搬去美国后，9岁那年，他父亲突发胰腺癌，不幸去世。

格雷厄姆一家人的生活从富裕的中产跌入了贫困阶层。

为了帮助他的母亲，格雷厄姆12岁就开始打各种零工赚钱。

童年的穷困生活让格雷厄姆对赚钱充满了渴望。

格雷厄姆在学生时代，成绩出色，文理全通。

这成绩来自于他的自律、刻苦，以及对知识的渴求。

1914年，格雷厄姆以荣誉毕业生和全年级第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业。

一个偶然的机会让格雷厄姆进入了华尔街，开启了他在美国证券市场中五十多年的投资生涯。

婚姻生活

格雷厄姆成年后的家庭生活也并不是一帆风顺的。

1917年格雷厄姆23岁时第一次结婚成家，此后他一共有过四段婚姻，养育了六个孩子。

不幸的是1927年大儿子九岁时死于脑膜炎，另一个儿子成年后由于精神疾病而自杀，两个儿子的死，给格雷厄姆带来了巨大的精神痛苦。

格雷厄姆的投资事业

概括说来，格雷厄姆的投资事业主要分三个阶段：

第一阶段是1914年至1923年，这九年时间他在一家证券公司打工。

一开始在债券部门做销售工作，后来他开始负责公司新成立的投资研究部。

当时的美国股市是野蛮生长的年代，投机之风盛行，股市中流行的是内幕交易、市场操纵和虚假报表，并没有人做专业的证券分析，而格雷厄姆的工作历史性地开创了“证券分析师”这一职业。

第二阶段是从1923年至1935年，这12年里他做基金账户管理工作，期间格雷厄姆经历了美国经济大萧条和股灾的考验。

他自己也损失惨重， 差一点清盘破产， 他的一位岳父帮他渡过了难关。

格雷厄姆的主要投资策略是发掘和购买那些股价远低于真实价值的股票， 就是我们现在说的“捡烟蒂”或者投资小白口中的“小鲜肉”投资法。

简而言之，就是在市场上找出那些有潜力的、被忽视的、不值钱的、甚至像烟蒂那样被人抛弃的股票。

长期持有， 等他们“麻雀变凤凰”！

他的这一种主动型的价值投资策略，放到今天的证券市场上或许不稀奇，但当时很少有人这样做。

第三阶段是从1936年至1956年，他成立了格雷厄姆-纽曼公司，相当于现在的基金管理公司。

这个时期是格雷厄姆一生中投资业绩最辉煌的岁月。

1954年巴菲特还加入格雷厄姆-纽曼公司工作过两年， 当过格雷尔姆的学生。

巴菲特是和Charlie Munger查理芒格成为好友后、 才转向费希尔的（Philip A.Fisher）“好企业”思考方式的。

所以人们对巴菲特就有了“85%的格雷尔姆；15%的费希尔”的说法。

如果我们想学巴老爷子的投资技巧，在投资市场上就得“白马王子股”和“小鲜肉”雨露均沾。

No problem there!

格雷厄姆的投资智慧和历史贡献

格雷厄姆一生最有影响力的两部著作是《证券分析》和《聪明的投资者》。

这两本书影响了华尔街证券投资历史进程，也完整展现了格雷厄姆投资哲学和投资智慧。

《证券分析》一书传递了价值投资的核心理念：股票代表了公司的所有权，而不是赌博的筹码，因此要投资不要投机，要在公司股价大幅低于公司内在价值时买入。

通俗的讲，就是要用5毛钱的价格去买价值1元的股票。格雷厄姆提醒投资者：不要只盯着股市大盘涨跌，而要专注发掘企业的内在价值。

格雷厄姆的另一本著作《聪明的投资者》在1949年首次出版。书中有两个著名的观点，一个是“市场先生”，另一个是投资的“安全边际”。

“市场先生”是一个比喻，你可以把股市行情想象成由一个市场先生安排的，市场先生情绪无常，他乐观的时候报价就很高，他悲观的时候报价就很低。

你可以在他悲观时，低价从他手里买股票，也可以在他乐观时，高价把股票卖给他。

安全边际是价值投资另一个非常重要的思想。它的意思是，投资者买股票时，价格要明显低于他估计的股票的内在价值。通俗讲，用9毛钱买价值1元的股票，并不安全，用5毛钱买到，才足够安全。

“我的理想支撑着我，乘一叶小舟，迎着落日的余晖，沐浴西方的星辰前进， 直到我生命终结”

据说这是格雷尔姆经常喜欢朗诵的句子，来自《尤利西斯》。

格雷尔姆的确做到了一辈子迎着星辰前进，他的一生就是充满了悲欢和传奇色彩的奋斗史。

前人栽树，后人乘凉！

格雷尔姆退出华尔街后的二十年里一直从事着教育事业。

他把自己积累了一辈子的金融知识和投资理财经验毫无保留地传授给了后人和普通投资者。

格雷尔姆1976年去世， 他被世人誉封“价值投资之父”“现代证劵之父”“华尔街教父”等头衔一点都不为过。

“从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机”

“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板”

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感谢一代宗师的金玉良言，愿我们都能学会怎样去挥舞他留下来的这把宝剑！

21/5/2020

冬日藜芦