这家企业目前的股息率很高，但高分红是否可持续呢？
一、企业利润与油价的变化关系。
2022年前三季度，中石化实现营业收入24533.22 亿元，同比增长22.6%；实现归属于母公司股东净利润566.60 亿元，合每股收益0.47元，同比下降5.6%。第三季度公司实现归母净利润131.30 亿元，环比下降了37.25%。企业净利润与油价关系很大：在油价低迷的时候，比如2016Q1和2020年Q2，布伦特油价低于40美元/桶时，企业净利润下降甚出现亏损；当油价超过80美元/桶时，企业净利润表现不错。
二、各业务板块经营情况。
各业务板块盈利出现分化。三季度在炼油、化工业务出现亏损，销售业务盈利回落的情况下，勘探开采业务板块在高油价支撑下实现了不错的盈利。
①勘探与开采业务：高油价支撑高盈利。今年第三季度，公司勘探与开采业务实现经营收入773.31亿元，同比增长26.14%；实现经营收益172.89亿元，同比增长598.55%。原油价格继续维持高位，有助于勘探与开采业务盈利维持在较高水平。第三季度，每开采一桶原油，贡献了35.46美元的EBIT，已接近2011-2012年40美元/桶的盈利水平。若未来油价回落，高盈利的情况则不可持续，可能回归2017-2018年的盈利水平。在油气产量方面，第三季度公司实现原油产量7117 万桶（约1003 万吨），环比增长0.84%；实现天然气产量2998.9 亿立方英尺（约85 亿立方米），环比基本持平。
②炼油业务：经营亏损。第三季度，公司炼油业务实现收入4043.58 亿元，同比增长11.45%；但这块业务却出现了89.19亿元的经营亏损。从盈利能力看，公司炼油业务实现EBIT-2.99美元/桶，这是自2020年一二季度后，再次出现亏损。三季度油价的回落使库存损失增加，从而导致了该业务板块出现亏损。目前，第三季度公司实现原油加工量5931万吨，同比下滑8.22%，环比提升4.84%。成品油方面，汽油产量环比增加，柴油产量环比下降。第三季度公司汽油产量1495 万吨，环比提升10.33%；柴油产量1427 万吨，环比下降4.42%。
③化工业务：价差收窄，出现亏损。第三季度，公司化工业务实现收入1317.39亿元，同比增长0.19%；出现经营亏损48.47亿元。由于下游需求较弱，“乙烯-石脑油”价差在今年前三季度分别为258、284、191 美元/吨，由于需求较弱，第三季度乙烯价差环比下降32.71%，价差的收窄也使公司化工业务板块面临较大的压力。
三、结语。
有些人会因为PB低而选择买入，对该企业而言因低BP而买入的逻辑不成立。因为它资产负债表里的2.05万亿资产不可能真的被清算，尤其是那些固定资产、在建工程和无形资产。所以，它的净资产也就没有太大的意义，基于净资产得出的PB自然意义不大。
因此，我们需要接受这样一个事实：净利润不会长期维持在每年700亿+的水平，而是会随着油价波动，好的时候700亿+，不好的时候300亿甚至亏损。分红多少会受到利润变化的影响，高的时候一年600亿，低的时候一年250亿左右。若每年5%-12%的股息率可接受，那么安心持有即可。
祝大家生活愉快。
