用数据说话，可能有点难啃，但读下来，定会对你的投资，有所助益～

（一）公告

1、通威公告称：

公司多晶硅产能超过90万吨，受西南地区冬季进入枯水期，电力价格环比提升影响，

以及，为了响应号召、破除“内卷式”竞争，根据公司总体生产经营计划进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产。

2、大全公告称：

大全已形成年产30.5万吨多晶硅产能。

将逐步启动对新疆及 内蒙古生产基地 高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，

对部分产线进行有序减产控产。

（二）通威

1、永祥股份下属有四家高纯晶硅生产公司：

云南通威、四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、四川永祥能源科技有限公司。

2、地位：

通威是全球高纯晶硅龙头企业，

永祥股份高纯晶硅产能超过90万吨，

具备规模、成本、技术、市场等多个方面，显著领先行业的竞争优势，并实现连续多年市场占有率位居全球第一！！

3、技改检修、减产的影响：

有助于减少高纯晶硅业务经营亏损，预计，将对总体生产经营、利润产生积极影响。

技术改造，同时组织员工技术培训，以持续提升在行业内领先的竞争能力。

（三）减产影响

1）预计，此次减产规模将至少达到80万吨，带动12月-1月硅料产出大幅下降！

叠加期货上市，对于硅料库存有积极的消化作用，

近期硅料、硅片都有探涨的迹象，可回看光伏行业惊与喜。

2）目前，硅料库存总量超过50万吨/约250GW，相当于5个月库存，

好在整体成本较低，特别是硅料厂库存并不在市面上流通，近期产业减产预期强，

价格底部一致预期强，甚至出现下游囤货；

3）

硅料正常库存周期通常为下游需求的1个月左右，

若要在2025年底前，看到硅料行业库存周期来到1个月内，则从1月开始，

硅料月产量需要下降至9万吨/月以下，

通威、大全检修减产，预计12、1月硅料产量分别约为9.7、9.8万吨/月，

（12月，通威、协鑫、大全、新特单月产量分别约为2.2、2.3、1.1、0.6万吨），

所以，尽管减产启动，当前行业依然面临较大库存压力。

（四）何时见底

2024多晶硅价格下滑超35%；

硅料减产后，月产能约10万吨，预计，25年月需求约14万吨，对应每月减少库存约4万吨。

目前，库存约40万吨，考虑多晶硅期货吸纳10万吨，1个月合理库存14万吨，还需消纳16万吨库存，

按照减产情况，预计，还需4个月左右进入行业库存拐点！

也就是说，25Q2初或进入库存拐点，价格迎改善契机，成本低的将率先受益。

（四）

1）从产能角度看：

2020全球硅料产能约52万吨，预计，至2024年底将达约319万吨，新增约267万吨

其中，硅料TOP4（通威、协鑫、大全、新特），

在2020-2024年间，累计新增产能约166万吨；对应其余长尾玩家新增产能约101万吨。

2）从需求角度看：

2020-2024全球硅料累计需求约447万吨，

其中，硅料TOP4在2020-2024，累计出货约351万吨；对应其余长尾玩家累计出货约96万吨，

3）2025会是淘汰更激烈，压力更大的加速年：

预计，24年底全球硅料产能约319万吨，

其中，N型料（高品质）占比约70%，对应N型料产能约221万吨，P型料产能约98万吨；

假设，2025全球新增光伏装机YoY约15%，对应硅料需求约168万吨，

其中，N型料需求约143万吨，P型料需求约25万吨，

那么，供给P型98万吨严重过剩，

N型料产能即可完全满足整体硅料需求。

4）从最新的光伏行业 制造规范条件看，

需要综合电耗小于53度、还原电耗小于40度、资本金比例从20%提升至30%等。

大概只有TOP4的产能符合政策要求，而当下TOP4的产能，刚好可以满足2025年全行业需求。

5）最后，其他企业，就是以资金链断裂为终结，淘汰出局。

（五）专业人士才知道的消息

1）2024Q2合盛硅业的产量约2.1万吨，销量约1770吨，产销率约8%，

2）2024年棒状硅龙头、颗粒硅、长尾企业的全成本分别为4.9万/吨、3.8万/吨、6.6万/吨。

3）2020-2024年颗粒硅的渗透率，分别为8%、8%、13%、19%、22%

4）行业持续在提升集中度（无论是产能紧缺的22年，还是产能过剩的23-24年），

龙头企业仍维持较高的产销率，并且在产品品质、成本上持续优化。

5）部分专家预计，明年将有40万吨+的老旧产能淘汰。

6）目前行业库存35万吨中有约15万吨，将被多晶硅期货吸收，经过库存消化后，

行业库存周期将逐步调整至1个月以内，

短期价格回升至5-6万元/吨后，价格将难以进一步上涨，

后续的价格回升，有赖于产能的进一步出清，以及需求扩大对现有产能的稀释。

不久，TOP4将可以实现小幅盈利、正现金流，

（六）聊聊Top4

1、协鑫有信心实现现金成本3万元/吨以内（年内），硅料价格5.5万元/吨，颗粒硅全成本4万元/吨，对应硅料利润68亿。

协鑫PB：0.68，PE：亏损

2、新特能源：

PB：0.28，PE：15

3、通威：

PB：2.16，PE：亏损。

4、大全新能源

PE：亏损，PB：0.27。

总结：

年前或还有波段机会，具体的还是得看行业的量价、库存关系，可回看往期，

大机会，还是要到明年二季度，或是新生，经历了2年的泥沙俱下，板块跌幅居前，估值调整到位，危之后，就是机！

永远要记得，买在无人问津时！

最后附上12月13日的文章对未来大市的预判，一切早已注定。

关注我，你也是专业光伏人～

作者：文君_

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来源：雪球

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