巴菲特早期师从本杰明格雷厄姆，格雷厄姆强调投资的安全边际，用5毛买入值1块钱的东西，等待价值回归，从中安全获利。便宜的企业一般都有便宜的原因，就是他们经营不善，管理层能力弱，你持有的时间越久，经营亏损越多，后来就不值5毛钱了。
价值回归有时时间太久，等待的成本也不低。最后还有纳税的问题，在一只股票获利了结后，需要缴税，反复卖出，纳税金额大，长期投资，这是一笔巨大的成本，后来巴菲特遇见了芒格，芒格将费雪的成长股投资理论推荐给巴菲特，从此巴菲特就走上了改变之路，以合适的价格购买优秀的企业，并长期持有。
成长股挑选时哪些特征可以帮你判断企业成长能力，以下工具助你走上成长之路：
①企业是否有较高的利润率，高利润率可以看出企业在行业内具有一定优势，要么是成本低于对手，要么有品牌优势，在经济环境差的时候，利润率更高的企业更能存活。
②企业是否有强大的产品线，可以使企业在未来5-10年持续获利。
③企业是否有强大的营销团队，任何企业最终都需要将产品销售出去，如果没有强大的营销能力，就无法掌控市场，就像今天的苹果、华为，其营销能力占据重要地位。
④企业是否有极具创新意识的研发团队，同时研发部门与营销部门是否有效沟通，要研发出满足客户需求的产品，而不是自己喜欢的产品。
⑤企业劳资关系是否和谐，员工是否具有主人翁精神，在企业运营中是否有参与感。
⑥企业高管之间是否融洽，企业管理层是否主要由内部提拔（这有助于维持企业文化，外来高管很难重新塑造）。
⑦企业未来发展是否需要依赖增发股票，这对于投资者而言需要考虑利润被不断稀释的问题，如果企业扩大，但利润被稀释了，投资者不会获得什么利益。
⑧企业是否重视成本分析，最大程度控制运营成本，这决定了企业是否具有持久经营优势。
⑨企业在行业内是否有某种独特的优势，使得企业可以持久占领市场。
⑩企业管理层是否正直，这对于投资者至关重要，如果管理层不够正直，即便企业发展壮大，获利的也不会是投资者。
巴菲特直到现在都在坚持成长股的投资体系，买入后基本不会卖出，除非达到了他认为的卖出条件，至于巴菲特的卖出时机，篇幅有限，留到后期我们再继续探讨，欢迎与作者交流。
