方世平—10月22日分析

昨日国际现货黄金收报1484.50美元/盎司，白银收报17.56美元/盎司。

美联储上一次在经济增长期间降息三次是在1998年。在第三次降息之后，美联储发出强烈的到此为止的信hao，宣布金融状况在75个基点降息之后应可维持扩张。如果他们本月确实行动，不要指望重复这个指引。可能会看到足够的risk，希望保持进一步降息的灵活性。但是，保持降息大门开启可能会造成一种预期，即当前的路径更像是一个漫长周期，而不是鲍威尔声称的中期调整。

美联储最近宣布将每月购买600亿美元债券直至明年中期，美国货币基础总量将增加近5000亿美元，达到3.76万亿美元，美联储此举应该会导致美元下跌。

美联储过去在经济衰退的情况下都实行了大规模扩表计划。比如，自2008年金融危机以来，为了提振经济，美联储开始大规模扩表，到2014年才停止扩表。

据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具显示，尽管市场预测下次货币政策会议降息的可能性为91%，但美联储对未来的政策宽松程度仍存在分歧。

目前期huo市场定价反映了对此次会议降息25个基点的预期，而降息25基点的可能性约为90%。从li史数据上来看，下周美联储降息几成定局。

li史数据显示，在本轮经济扩张期中，美联储一共召开了83次FOMC会，而这83次会的利率调整结果全部符合市场预期。其中有72次，市场定价美联储按兵不动；有9次，市场定价为加息25个基点；今年7月和9月，市场定价美联储降息25个基点，结果是美联储降息25个基点。

美联储10月降息的悬念不大，但会把这一次降息继续归类为“保险式降息”。鲍威尔此前已多次提及1995年和1998年美联储为应对经济停滞而推出的小降息周期，作为应对经济冲击的政策行动参考，这次美联储也许同样倾向于在经济企稳后尽快结束宽松周期。

从技术日K线图上来看，美元指数4连阴后首度收小阳线，一度触及7月22日以来新低97.14。美指自去年初以来的上升趋势分成两个阶段来看，后市未必会持续下跌。美指在第一阶段大幅上涨后，在去年底开始进入盘整，为第二阶段的上涨蓄积动能建立新的趋势，随后美指在四个月的时间内刷新三年新高。目前美指自10月1日高点99.67以来的回调幅度几乎与今年初的回调幅度相同，且来到了此前的压力位转化的支撑位附近。美指上方压力半年线，下方支撑97，美数支撑97.15，96.99，阻力97.47，97.63。

欧元/美元支撑 1.1132，1.1113，阻力1.1174，1.1197

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1179，最低触及1.1137，收报1.1150。

德拉基本周四将参加作为欧洲央行行长八年任期来的最后一次政策会，然后卸任，前IMF总裁拉加德将接任。德拉基卸任之际，欧元区通胀率不到略低于2%的目标水平的一半，经济增长放缓，并且央行决策层对9月份将负利率进一步下调、重启量化宽松的决定产生了分歧。

德拉基可能利用其任内最后一次政策会议，敦促欧元区方面更有效地运用财政政策，来提振经济增长和通胀。他也可能得尽力平抚欧洲央行内对重启QE的歧见-但显然消除歧见得等下任欧洲央行行长拉加德来完成。

拉加德11月上任伊始就将面临重大挑战。去年以来，欧元区经济下行压力持续加大，尽管德拉吉一再表态要放宽货币政策，但由于内部分歧严重，欧洲央行一再推迟加息。

分析指出，拉加德曾是欧洲央行刺激计划的偏鸽人物，上任后可能将延续德拉吉的货币宽松框架。但拉加德将面临的一个重要挑战就是，她必须利用一个将耗尽政策的央行来重振欧元区经济。

欧洲央行内部的偏鹰人士已经开始行动，呼吁新任行长对货币政策作出反思。欧洲央行管理委会霍尔茨曼、克诺特都对欧洲央行此前设定的“略低于2%”的通胀目标提出了质疑。

近期以来，关于英国脱欧的消息面因素主导市场，也令欧元反过来成为了英镑的“影子货币”。本周四欧洲央行将召开政策会，但市场已经提前预判现任行长德拉基在离任前的最后一次会议上料不会释放出重磅措施，因此，本周欧元汇价大概率仍将跟随英镑联动。

从技术日线图上来看，欧元收5连阳线。上方压力1.1200，下方支撑1.1100。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1155之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1174-1.1197；如汇价反弹破败1.1137继续尝试做空，目标1.1113-1.1100。

英镑/美元 支撑 1.2886，1.2811，阻力1.3024，1.3087

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.3013，最低触及1.2875，最终收报1.2960。

英镑兑美元一度触及5个月高点1.3013。

在市场预期美联储将在10月29-30日政策会上降息的情况下，全球不确定性的缓和可能继续令美元对英镑的相对避险地位削弱，并帮助限制汇价的任何修正性跌势。

标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)今年春天计算出，截至去年4月，英国脱欧给英国经济造成了860亿美元的损失。不确定性导致英镑大幅贬值、通胀加剧、家庭购买力下降、Export疲弱、房地产价格下跌以及本地和外国投资停滞。

上周六的投票并不是一个非常失败的结果，虽然当前并不是取得完全的胜利，但也意味着约翰逊晚些时候可能会争取到足够的支持。不过，这一结果也让英国在10月31日前协议脱欧的概率变得更小了，再加上英国方面依然坚持绝不推迟脱欧期限，无协议脱欧可能性增加，英镑下行risk加大。

英国议会将在明日凌晨2:00对英国脱欧法案举行首次投票。

投资者正在瞩目英欧方面对脱欧协议的下一步博弈结果，这意味着英镑汇价在本周仍会延续高位震荡，上方1.3000压力位在脱欧结果完全水落石出之前尚难以得到突破，但反过来，要让汇价走势全面反转下行，也需要有重量级“黑天鹅”事件的推动，方可成行。

市场正在急切观望着本周英国脱欧情况的进一步进展。虽然脱欧协议表jue遭到推迟，但眼下，英国硬脱欧的概率已经大大降低，10月31日之前达成协议的几率犹存。

虽然脱欧过程一波三折，但欧盟方面仍希望避免英国在无协议的情况下无序脱欧，不大可能拒绝延期的请求。他们希望伦敦方面最终能够批准这个协议。目前预计约翰逊将在未来几天向英国议会提交他的退出协议。

从技术日线图上来看，英镑收5连阳线。上方压力1.3100，下方支撑4月25日低点1.2866以及6月25日高点1.2784。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3000，可考虑轻仓做多，目标为1.3024-1.3087；如汇价反弹破败1.2949，可继续尝试做空，目标1.2886-1.2811。

黄金 支撑1479.05，1473.59，阻力1492.62，1500.73

黄金昨日最高上探1495.28美元/盎司，最低下探触1481.71美元/盎司，最终收报1484.50美元/盎司。

黄金价格li史表现与美元、利率和商品指标相关性较高，与黄金的货币属性、金融属性和商品属性相对应。黄金价格在不同的周期维度下体现出不同的属性，长周期维度下，黄金与大宗商品相位相近，与美指基本反向，体现出明显的商品属性和货币属性。中周期维度下黄金与美国十年期国债收yi率的相位呈现稳定的反向关系，体现出了黄金的金融属性。中长周期的三种属性主导了黄金价格中枢的长期表现，是黄金定价的基本逻辑。

随着美联储新一轮的宽松周期，利率差可能会有所缩小。这意味着，如果宽松货币政策真的会导致美元贬值，那么在中期内，金价还有进一步上涨的空间。

目前市场受到由于trade现转机以及英国脱欧事宜或将得到解决等因素所表现出的结果是，risk情绪持续滋生，美债收yi率维持相对高位，美指下挫明显。而对于贵金属而言，从汇率端上来看，美元的走弱对于贵金属将会形成一定支撑作用。但risk情绪的滋生对于贵金属的打压作用却也无法忽视，总体而言，贵金属当下表现仍然呈现相对纠结的状态。

从技术日线来看，黄金收2连阴线。上方压力10日均线以及1500，下方支撑8月13日低点1480以及10月11日低点1474.08。

交易策略：若金价反弹持稳于1487.16，可考虑继续做多，目标为1492.62-1500.73，若金价下行跌破1481.71；可尝试轻仓做空，目标为1474.06-1473.59。

今天关注的主要数据面如下：

20:30 加拿大8月零售销售月率

22:00 美国9月NAR季调后成屋销售年化月率