作者 本杰明·格雷厄姆
什么叫投资，什么又叫投机：
投资是以深入分析为基础的，要在确保本金安全的前提下，考虑适当的回报，如果二者不可得兼，本金安全为第一要务。相反，从不考虑本金安全，以亏损的风险换收益的手段就是投机。
保守投资者选股票及成本平均法：
最好在白马股里选择股票，不要去碰新兴行业，比如零售行业这些股票，其实可以采用定投的买法，他管这个叫做成本平均法，也就是每个月或者每一季度都买一点，因为这些公司总是稳定盈利，所以你可以放心的长期的购买下去。这种方法，你可以在市场低迷的时候买到更多的股票。当然你还可以反向操作，也就是越涨的时候买的越少，越跌的时候买的越多。至于标准是什么，可以是市盈率，可以使股息率，也可以是图形的相对位置。总之这是一个类似于定投基金的买股票方法，但仅适用与零售行业，业绩稳定的白马股。
更加激进的方案：
你要想超越市场平均涨幅，就必须低买高卖，注意这里的低买高卖的不是股票价格，而是内在价值和价格的关系，换句话说，你必须在当股价低于他的内在价值的时候买入，在股价高于内在价值的时候卖出，这样你才能获得超额收益。这种低买高卖的方法，只适用于大熊市或者股灾之中，但前提是在这时候你还得有足够的钱。
影响长期投资的因素：
公司的业绩状况。
股票是抵御通胀最好的办法：
企业利润的好年景几乎与通货膨胀同时出现，通胀带来的一定是企业利润的大幅提升。但仅限于那些能够提价的优秀公司。
公用事业的股票除外，他们成本上升，但并不能将价格提升，所以是通货膨胀的受害者。
从防守的意义上讲，股票的作用就是防范通货膨胀，债券是无法抵御通胀的，通胀高于债券收益率，你是没办法解决的，而股票会给你提供一个转嫁的方法，把高通胀变成利润增长。从而抵消掉通胀对于投资的伤害。
股票利润率比上债券收益率，股息收益率比上债券收益率两个指标：
股票和债券相比，这种所谓的预测，又是建立在资产价格的比较上得来的，从来不管股市是否还能继续上涨，而只是想到股票和债券哪个能给自己带来更好的收益，带来更高的利润率。在长期的增长获利统计中，股市是能够跑赢债券，但未必他什么时候都能跑赢，在个别时间，股市不但跑不赢反而还会大踏步后退。债券就像遛狗的人，而股票就像拴着绳子的狗，有的时候狗跑到前面，有的时候狗就会跑到后面，所以聪明的投资者是当狗在后面的时候持有股票，因为股票会涨的更多，而当狗会跑到很靠前的位置了，他们会持有债券，因为股票这只狗迟早会回来找债券这个主人。
均值回归：
三个因素，一个是实际增长，第二个是通货膨胀的增长，第三个看投机活动的增长或下降。
从逻辑上讲,如果做显而易见或者大家都在做的事,肯定因为跟随的人多而无法获利。资源是有限的,机会也是有限的,财富只会留给那些能洞悉人性和投资规律的少数人。此外,如果只做显而易见或者大家都在做的事,我们赚不到钱。但是,反向操作却是知易行难。首先,你如何准确衡量市场的“冷”和“热”,人性的贪婪和恐惧。其次,克服自身的恐惧和贪婪本身就是挑战自我本性的难事,在众人恐惧的时候,难道自己不对未来的不确定忧心。这个时候的投资,需要战胜恐惧的勇气、需要对拟投资对象的深刻剖析(投资对象为什么不惧危机,能够胜出,而不是被淘汰)、需要对极大安全边际的准确把握、需要对行业和企业商业特性和竞争力的深刻把握;在众人贪婪的时候坚决撤出,需要战胜贪婪的克制、需要对形势的清醒分析、需要有对过热现象的天然恐惧、需要及时见好就收的远见和胸怀。市场价格被人为哄抬地很高,严重脱离基本面,这是必须卖出的时候,否则价格面临大幅下跌的风险。这就是反向操作合理性的原因所在。
