最近读到林明樟老师的《五大关键数字力》，简单清晰，非常推荐。以下笔记按我的思路重新整理，略有修改。
读报表，两点注意事项：
至少要读5年，观察稳定性和发展趋势；
不仅要读本公司的报表，还要和同行的报表相比较，判断优劣。
选股两大问题：
公司是否真的赚钱？
公司是否能持续稳定的赚钱？
一、公司的赚钱如何？ROE
ROE：股东权益回报率=净利润/股东权益。代表股东投入的每一块钱，帮公司赚了多少钱。
ROE>20%：优秀的公司；
ROE<15%：代表公司盈利能力不足，慎重投资；
巴菲特认为，ROE比EPS（每股收益）更重要，因为每股收益没有考虑净资产。如果净资产增长10%，但每股收益增长5%，就不值得赞扬。
公司是否能力把赚到的钱收回来？
许多时候并不能，因为采购商倒闭或者恶意拖欠款项。特别的，许多公司为了虚增利润，把货卖给关联公司，表面盈利但是钱其实拿不回来。检查ROE之后，应该检查“应收账款收现日数”是否有变长的趋势，“经营性现金流量”是否有变少的迹象。
二、公司是否能持续稳定的赚钱？
1、公司的护城河高不高？
1）毛利率高不高：毛利率越高越好，最好高于50%；高毛利说明行业竞争不激烈，持续十年的高毛利率，说明公司护城河高，竞争对手难以轻易进入；
负毛利率公司的唯一出路：不是开源，也不是节流，而是立即转型。
2）公司存货周转率高不高？代表公司在产业链中是否强势
存货周转率=销货成本/平均存货；平均销货天数（平均在库天数）=365/存货周转率。
平均销货天数<30天：极其优秀的公司，如苹果2015年为5.7天；
30天<平均销货天数<50天：快消品行业，或者拥有热销产品的公司；
50天<平均销货天数<80天：也还不错；
80<平均销货天数<100天：B2B行业；
100天<平均销货天数<150天：大宗商品行业，需求不旺盛或者客户久久才下单一次；
150天<平均销货天数：公司经营能力欠佳，或者是特殊行业。比如造船、飞机制造公司通常大于250天，奢侈品蒂凡尼在400天以上，房地产公司1000也正常，茅台2000天。
案例分析：1）台积电：2013~15年平均销货天数略有下降，从43.5天下滑到56.2天；但考虑到晶圆代工行业是资本密集型，行业代工周期通常需要100天，说明台积电的产品只加工到一半就成功销售出去了，因此台积电的库存周转仍然非常优秀；2）中碳：从2013年的22.8天下滑到2015年的37.4天：不是个好趋势，但是平均销货周期在40天内都算是热销的产品，如果进一步下滑到50天，投资者就要小心了；3）巨大：近三年都为100天，但脚踏车产品不比便利店，100天也算正常。
3）应收账款周转率高不高？代表公司在产业链中是否强势
应收账款周转率=收入/应收账款平均余额。
平均收现天数=365/应收账款周转率。
高于90天的公司，谨慎对待。说明客户比较强势，公司产品竞争力一般。比如政府采购，应收账款会拖很久。
如果低于90天，就是还可以的公司。
如果低于60天，就是优秀的公司。//上市公司给供应商的账期，通常是60~90天。如果自己的收现日数低于60天，意味着可以用供应商提供的无息贷款。
如果小于15天，那就是天天收现金的行业；//比如直接to C的公司，或者虽然to B，但是价格波动剧烈的公司，比如大宗商品。
注1：关注平均收现日数，可以看穿财务造假。许多公司为了美化业绩，利用关联公司进行虚假交易利润做的很高，但是收入都挂在应收账款上。但是现金进不了公司，平均收现日数会越拖越长。
注2：平均收现日数通常比较稳定，如果一家公司出现剧烈波动，很可能是：1）业务转型：从2B转向2C；2）公司出现危机，资金不足，需要立刻将存货变现以延续生命。
2、公司对现金的掌控能力如何？满分100分
1）现金占总资产的比率：手里有现金是王道，满分70分
最少不能低于10%，资本密集型企业应该高于25%。//如果公司总资产周转率=收入/总资产，低于1，就是资本密集型企业，比如轮船、飞机制造，大宗商品生产，半导体行业（台积电平均为0.55）等。介于1~2之内，都是正常的公司：传统行业毛利低，通常总资产周转率大于1，这样才能获取较好的利润；鸿海2015年为1.88，非常接近2，算是非常优秀了。大于2：快消品行业，或者经营能力优秀的公司。
有趣的是，巴菲特2014年的遗嘱，让妻子把九成的资金投资于标准普尔500指数型基金ETF，把剩余的一成投资于政府债券。10%是红线。
2）平均收现日数：如果手头现金不多，能快速收入现金也行，满分30分
平均收现日数应该低于60天。
3、公司对资金的依赖程度如何？
1）日常经营对资金的依赖程度
做生意的完整周期=平均销货天数+平均收现日数=应付账款付款天数+现金转换周期（
缺钱的天数）。
好公司的特质：做生意的完整周期小于50天，假设应付账款天数为60天，意味着公司的缺钱天数是负的，不用钱就可以做生意了；天天收现金，抗风险能力强。
现金允当比率=最近5年营业活动净现金流量/最近5年的（资本支出+存货增加额+现金股利）>100%；//也称现金满足投资比率，公司本身赚的钱能否支撑成长所需？如果能，就不用看银行或者股东脸色。
2）长期还债压力大不大？
资产负债率越低越好，最好是<60%，而80%是警戒线。
对股东而言，如果公司前景好，肥水不流外人田，肯定愿意自己持续增资。
如果看到资产负债率持续升高，要迅速查看1）公司的赚钱能力如何？毛利率、营业利润率的变化，看是否前景变差；2）公司对现金的掌控能力如何？
对公司而言，因为银行的资金成本低，但是可能会突然抽银；而股东的资金成本高，但没有还款压力。
//金融保险业比较特殊：本身就是高杠杆的行业，股东出资在4%~8%，就可以经营了。因为资金来源足够分散，一般没有挤兑的风险。
3）短期还债压力大不大？
流动比率=流动资产/流动负债。最重要的流动资产包括：现金与现金等价物、应收账款、存货。如果大于200%，就算是不错的公司；但是考虑到有些公司可能会虚增资产（比如不及时处理应收账款中的坏账、卖不出去的存货），因此作者优选大于300%的股票。
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付费用）/流动负债。这一比率最好大于150%。
现金流量比率=经营活动净现金流量/流动负债>100%；//公司赚的钱能不能还清短期债务？
长期资金占不动产、厂房、设备的比率=（长期负债+股东权益）/（不动产+厂房+设备）。//以长支长，越长越好。最好大于200%，最起码不能低于100%。如果低于100%，说明是在拿借入的短期资金，做长期的事情。
