第1章 我的投资方法
重要的是，我们在考虑风险时，需要对永久性损失和波动性进行明确的区分。
波动性只是股票或市场在价格上的波动（不是价值上的波动）。向下的波动通常令人紧张，但除此之外，它也相当无害。
市场和股票是趋于波动的——一直以来都是如此，并且可能在将来也会如此。
重要的是，每次股票市场经历下跌后都会完全恢复，然后再上升到一个新的高度。
2008年秋季和2009年冬季的金融危机是股票市场波动性的一个极端例子。
如果一个投资者在2008年8月31日购买了标准普尔500指数，在6年后卖出（他经历了自大萧条以来最严重的金融危机和经济衰退），在不计算股息红利的情况下，他/她的这项投资仍然可以获得56%的利润——如果再把他在这6年期间获得的股息红利算进去，那么他的回报率则会上升至69%。
金融危机期间的股价波动对于有耐心的长期投资者来说是无足轻重的。
事实上，投资者应该把波动性当作朋友。高波动性允许投资者在股价特别低迷时买入，并在股价特别高时卖出。波动性越大，就越有机会以非常低的价格买入，然后以非常高的价格卖出。
但是，如果在你购买后股价急剧下跌，会发生什么？你不用在意，可以假设以你支付的价格来看，这只股票是一项被低估的投资。最终，该股票的价格会恢复，然后升值，直到远远超过你的购入成本。
普通股的另一个重要的积极属性，即投资者可以决定他买入和卖出股票的确切时间，因而决定其成功与否的唯一因素是购买时的股票价格和出售时的股票价格。
而对一个投资者来说，其唯一重要的成绩是决定卖出股票的时候，他从中获得的利润。
尽管许多投资者认为，他们应该在股市下跌时不断降低投资股市的风险，但我不同意这种观点。
但是，如果股市偶尔升至过高水平，你该如何保护自己呢？你可能会卖出投资组合中的股票，因为它们的价格已经上涨到风险回报比失去吸引力的水平。
因为在一个狂热的市场中很难找到有吸引力的投资机会。这个时候持有现金可以在市场下跌时提供保护。
然而，重要的是，积累现金并不是在有意识地为可能发生的市场下跌提供保护，而是市场达到一个高点后的结果。
因此，一般能力的普通股投资者应该能够获得约10%的平均年回报率，而不会承担永久性损失的巨大风险。
