这是拉布拉多滚雪球的第10篇原创

投资者，特别是投资小白如大学生和初入职场者，受限于思维认知和人生经历匮乏等原因，在贸然进入资本市场后，往往损失惨重，并且不明白究竟为何亏损，进而反复遭到“市场先生”教育，最终只能铩羽而归，失去万般艰险得来的一点本金。

本期带来的《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》，是一本以问答形式撰写的投资文集，其中许多内容源自普通人在投资实操中面临的共性问题，作者透过深入浅出、入木三分的话语，配以严谨、精密的思维逻辑，为我们介绍了如何“坚持做对的事”以及追求“投资”这一世界上最好的工作。

我为什么选择这本书？

2020年6月，《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》由中国铁道出版社出版，作者李杰是雪球较为知名的投资大V，现已不在该平台发表言论，但在微博以“水晶苍蝇拍”长期、定期围绕国内外时事政治、经济周期、投资大事等刊文阐述见解和观点，广受读者用户喜爱，粉丝粘度较高。《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》是作者继《股市进阶之道：一个散户的自我修养》《公司价值分析案例与实践》之后出版的又一著作，主要包含“投资理念”和“案例分析”两大部分，以用户提问和回答的形式分析了个人见解，对解答不同层次、文化、背景、经济状况的投资者所面临的共同困惑具有较好的参考借鉴价值。因此，拉布拉多将这本书作为#阅读笔记#系列第3期，以供读者学习、思考和参考。

作者简介：李杰，当过服务员，也做过职业经理人，自2009年后一直为职业投资人，现为私募证券基金管理人。常年在新浪微博等网络平台记录投资思考和市场规律，多篇文章得到网友的广泛转载。

本书的主要观点

Q

不恰当的杠杆是毁灭财富的机器

A: 普通人运用杠杆的意义不大，并且存在一夜亏空的风险，然而这是完全没必要承担的——第228页。

【拉布拉多点评】除了房产贷款，杠杆是普通人所能享受的最大优惠之外，其他杠杆绝对是高手的操作之器，普通人必须保持距离，生人勿碰。一方面，杠杆是能力放大器，具备极强专业能力及趋势预判的天才，可以使其资金规模在极短时间内翻数几倍。但对于缺乏专业财务能力，且具有天生人性弱点的普通人而言，轻易使用杠杆的后果则是坠入万丈深渊。我们应该认识到，用余钱投资最多亏完，而使用杠杆则极大可能让你倒欠巨款，永无翻身之日。有些人可能会说，谁的朋友通过杠杆加持，短期就实现了资产翻倍，步入人生巅峰。然而，使用杠杆具有成瘾性，当你用它尝到甜头后，纵使得利后口中念叨“干完这次就金盆洗手”，当开销完毕后，内心始终种下了“杠杆实现暴富”的种子，只要给他机会，那么终将会再次刀口舔血

总归一句话，人生只需富一次，不要尝试富第二次。

Q

市场波动是对价值投资者的赏赐

A: 股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大，你就越能从股市的愚蠢行为中获利，而不会成为愚蠢行为的参与者——第3页。

【拉布拉多点评】无论在世界哪个角落，资本市场都存在各种波动，当然，波动的剧烈程度在发展中国家尚不规范的市场中表现的更加明显。在我国，资本市场起步较晚，迄今不到30年，散户仍是市场的参与主体，机构化特征不断加强，未来有望进一步规范和有序。值得关注的是，正是由于当前国内A股市场以散户为主体，这也意味着流动性特别好，换言之，市场受到的情绪影响更加剧烈，指数波动频率相应升高，实际上也为真正的价值投资者提供了更好的赚钱效率。

为什么价值投资者能够从中获利，主要原因在于，越加强烈的波动，才会有更大机会出现优质股被错杀、误杀的现象，从而获得更多机会收集、买入、储备好股份，搭乘资本市场长期的增值快车，以低风险获得波动收益。

Q

聪明地承担“风险”

A: 要从骨子里培养风险意识，同时也要学会管理风险，最终聪明地承担风险——第5页。

【拉布拉多点评】常言道，“风险与收益成正比”。对于“风险”一词，不同类型的人群会形成态度各异的理解和认知。有一类人，对风险嗤之以鼻，可以归为“风险厌恶者”，他们不能忍受哪怕一丁点本金亏损，即使只是账面浮亏，账户中不断下降的数字会让他们心神不定，时时刻刻感觉到不安，心理压力甚至导致其彻夜难眠，进而对自身的工作、生活与家庭关系产出不利影响；而另一类人，则愿意在结合自己风险承担能力，以及拒绝杠杆工具的基础上，根据市场行情与走势，在低迷时期主动接受风险、拥抱风险，以此提高自己的赔率和胜率，做好即使市场最坏行情下仍能活下去的准备，以不变应万变，聪明地承担风险，获取超额收益正是对这种行为的奖励。

Q

ROE的大小与持续性，是筛选、评估投资标的的重要指标之一

A: 连续多年ROE在13%-15%以上的，说明该行业容易形成差异化壁垒，且公司拥有比较稳固的竞争优势——第23页。

【拉布拉多点评】ROE是指净资产收益率（Return on Equity），反映的是净资产产生收益的效率，即公司运用自有资本的效率。

一般而言，ROE指标值越高，说明投资带来的收益越高。对于普通人较难理解的财务专业名词，作者提出了一种大概的数值范围以供参考，即连续多年ROE达到13%-15%以上的企业，大多具备一定的市场竞争优势，是需要重点关注的投资标的。与此同时，在缩小投资标的规模的基础上，又能将一大批不满足条件的公司剔除，从而帮助投资者更高效地进行决策，节省宝贵的精力和时间投入到其他领域。

当然，该指标范围只是作者主观判断得到的一个区间，用于高效地筛选不合格与合格的公司，我们不能简单地将其作为教条使用，万万不可仅依靠该数值就简单地做出投资决策。投资是一个复杂、系统化的决策过程，加强产品观察，提升财务知识都是需要积累和历练的技能。

-参考来源-

[1]封面图.https://unsplash.com/

[2]《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》封面图.豆瓣

[3]《复利信徒：一个职业投资人的思考札记》.李杰.中国铁道出版社有限公司.2020

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