曾经的中国首富王健林，如今正经历着人生中最艰难的时刻。
最近的消息显示，他名下4.9亿股权被冻结，旗下多家企业已吊销或注销。
更令人唏嘘的是，万达正在疯狂变卖资产。
两年多时间里，已经卖掉超过78座万达广场，最近又一口气甩卖48座，接盘的是腾讯、京东、阳光人寿等“老熟人”。
曾经豪言“先定一个小目标，比如赚它一个亿”的王健林，如今却不得不靠“卖楼续命”，万达的商业帝国为何会走到今天这一步？
疯狂扩张，埋下债务炸弹
王健林的万达，曾经是中国商业地产的标杆。
从住宅地产转型商业综合体，万达广场遍布全国，甚至走向海外。
2017年之前，王健林还是中国首富，万达的版图横跨地产、影视、体育、文旅等多个领域，甚至买下了好莱坞的传奇影业。
但问题恰恰出在这里——扩张太快，债务太高。
万达的模式是靠银行贷款和发债快速拿地、建商场，然后通过租金和物业收入回血。
但商业地产回报周期长，一旦市场遇冷，资金链就会绷紧。
2017年，国家收紧海外投资监管，万达被迫抛售海外资产，王健林喊出“轻资产转型”，但债务已经像雪球一样越滚越大。
对赌失败，引爆债务危机
真正让万达陷入绝境的，是2021年的一场豪赌。
当时，万达商管为了冲刺港股上市，和投资者签了对赌协议：如果2023年底前不能上市，万达就要以8%的年利率回购380亿股权。
结果，万达商管上市失败，债权人纷纷上门讨债。
融创、苏宁等企业已经通过仲裁追讨超180亿回购款，万达的资金链彻底绷断。
为了还债，王健林只能不断卖资产。
2023年开始，万达广场一座接一座被卖掉，甚至连北京的万达投资股权也被腾讯系的儒意影业收购。
如今，腾讯、京东、阳光人寿等联手接盘48座万达广场，虽然能短期回血，但万达的核心资产正在一点点流失。
轻资产转型，为何越转越难？
王健林曾希望万达转型“轻资产”，即不自己持有物业，只输出品牌和管理，赚取运营费。
理论上，这能降低负债，但现实却很残酷：万达的品牌价值正在缩水。
一方面，电商冲击下，实体商业本就艰难，万达广场的租金增长乏力；另一方面，万达不断卖楼，导致市场对其信心下降。
如今，万达商管的控制权已从60%降至40%，如果继续卖下去，王健林可能会彻底失去对万达的掌控。
王健林还能翻身吗？
眼下，万达的债务压力仍然巨大。
截至2025年，万达集团被执行总金额已超75亿元，王健林个人名下股权被冻结4.9亿。
虽然卖楼能暂时缓解现金流，但万达的商业模式已经受到质疑。
王健林的困境，其实是中国地产行业高杠杆时代的缩影。
恒大、融创、碧桂园等巨头同样深陷债务危机，只是万达的“轻资产”口号让它看起来更体面一些。
但无论如何，曾经的商业帝国如今只能靠“卖卖卖”续命，王健林的首富神话，恐怕很难再现了。
或许，王健林最该反思的，不是市场环境的变化，而是自己当年那句“清华北大，不如胆子大”的豪言。
商业世界里，胆大可以赢一时，但稳健才能走得更远。
