Defi 基础研究 概念厘清 2020-08-13

OKEx首席战略官徐坤

Uniswap的做市方法是:将指定两种资产存入即可,系统通过恒定乘积的模型得出资产价格。即在总资本一定的情况下,保证两边库存的平衡。如果出现失衡,则调整价格。

Uniswap这种特点适合小型的交易者,尤其适合不想设置限价订单的小额交易者。对大额订单并不友好,在其交易深度有限的情况下,价格很容易发生剧烈变化。

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DeFi还是在初创期,面临着三大挑战:

1 代码漏洞,可编程金融代表了科技的力量,但代码堆砌之后的漏洞总是难以避免;

2 系统性风险,无论是传统金融还是可编程式金融,一定要思考到系统性风险,比如面临极端的行情波动时,DeFi生态是否能承载;

3 资产上链,资产上链的复杂程度和不确定性对于整个DeFi行业而言是非常;;'';大的挑战,需要先行者做出尝试。

在uniswap和balancer上的YFI流动性池24小时交易量高达5000万美元

第一次主流dex在交易深度上开始超越主流cex,未来的游戏规则改变了,DeFi代币会先上dex,再上cex,还在cex交易的散户将彻底沦为接盘侠。

换句话说,就是IDO会天然屏蔽掉交易所小散,让有认知的DEX用户抢先进场布局,再分发给交易所小散进场,完成一个周期。

DEX用户开始站在食物链前端,收获认知红利

ampl 是defi里的稳定币 目前58名 https://coinmarketcap.com/currencies/ampleforth/

类似于usdt等稳定币,但它的背后没有美元支撑,属于无抵押的稳定币

当AMPL>1.05U,就按照一定比例进行增发,价格越高增发的比例就越大,流通的币多了,供过于求,币价下跌趋向于1USDT;

当AMPL<0.95U,就按照一定比例进行通缩,钱包和交易所账户的币进行一定比例销毁,币价会趋于1U。

理想状态下这种机制可以使得AMPL价格维持在1U。

对于代币的持有者来说,持有的AMPL数量或者说份额就是他们在项目中的算力。持有的越多,下一次增发获得的代币越多,也就能得到更多的利润,砸盘的风险比较小。

https://coinmarketcap.com/currencies/ampleforth/

主要交易深度在kucoin,gate.io少量,其余更少量的都在dex交易所

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Balancer 目前79名 是一个非托管的通用自动做市商(AMM)协议

于今年3月推出 https://coinmarketcap.com/currencies/balancer/

交易深度主要在币安,火币,ok,这让我有点奇怪了,国人的项目?

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Compound 目前28名

Compound (COMP) is an ERC-20 asset that powers the community governance of the Compound protocol; COMP token-holders and their delegates debate, propose, and vote on changes to the protocol.

comp是基于erc20协议的代币,用于compound的社区治理,提案,协议变化的投票

交易深度主要在币安,coinbase,BKEX

DeFi升空助推器:收益耕作者「Yield Farming」

AMM模式(自动做市商)

演化路径

  1. 起初,人们通过论坛交易数字资产。今天我们在 OTC 市场上也会看到,账号成交笔数、账号等级,也都是选择 OTC 商家的重要因素。不过,就算考虑了这些因素,也仍然存在问题:骗子也有可能通过多次交易赢得信任、积累声誉、放长线钓大鱼,然后骗一次大额的就跑路。这种风险,始终存在。
    缺点:1. 信用风险
  2. 后来交易所出现了。Coinbase 和门头沟交易所的出现,使得人们在交易中不再需要依赖信誉值选择交易对象。然而,交易所的风险也随之而来:用户将资产托管在交易所中,交易所一旦出事,用户的资产很可能血本无归。正如在门头沟事件中我们看到的,在中心化交易所中,参与者的风险仍然很高。中心化交易所则成为了流动性的主要提供者。动辄索要一百万美元上币费的情况,并不罕见。
    缺点:1. 是否100%保证金不透明 2.平台和用户对赌收割散户 3. 高额上币费 4. 跑路风险 5. 有高频交易机器人
  3. DEX 和自动化做市商。
    在去中心化交易所上,用户仍然需要订单簿,每一笔交易都需要用户去为此出价竞价,有对手方参与才能完成。而自动化做市商可以无需借助于订单簿,通过算法方程式来决定资产的交易价格,充当用户的交易对手方
    DEX 往往面临启动之初流动性不足的问题,而自动做市商平台,则用算法方式,提供了交易流动深度。这意味着,资产的价格在自动做市商产品之中,只有当交易发生的时候,才会发生变动。更少受到外部的操纵

自动化做市商的机制

1. 流通池

在 Uniswap 这类项目中,项目为用户提供了流动性深度,用户可以在不同代币之间进行交易。用户将资产转入平台之中获得收益,而在平台中的总资产额度,就构成了流通池。

流通池中代币总额越多,深度越好,大额交易带来的影响也就更小,不至于因为一笔几十万美元的交易就让价格产生大幅波动。DeFi 今天面临的最大批评在于,容易产生交易滑点,无法为大额数字资产交易提供安全支撑。交易滑点是这样的一个概念:在买卖 token 时,期望的交易价格和实际支付的价格之间的差别,称之为交易滑点。

2. 无常损失 (Impermanent Loss)

用户向平台提供流动性,存在亏损风险,被称为无常损失。 由于自动化做市商 (AMM) 的设计机制,可能会导致在外部价格变化时,如果没有套利者的介入,AMM 平台不会自动变动价格。而这时候,外部套利者会借助于平台跟外部交易所之间的价差从中获得利润。而与此同时,为平台提供流动性的用户,却遭受了损失。

一旦出现了这种情形,用户就没有动力去参与,因为原本他们希望获得收益才参与其中,却因为价差而亏损。这样一来,他们原来可以通过中心化交易所获得更大的利润,却因为在自动化做市商平台提供流动性而亏了钱。

3. 流动性挖矿

用户将资产提供给市场,可以获得平台代币作为奖励。用户承受了资产价格损失,也锁定了代币的流动性,但是获得了收益。除了分享平台的手续费跟利息之外,他们还可以将平台奖励的代币出售,获得更好的收益。

MakerDAO

MakerDAO 是一个区块链上的稳定币(stablecoin)发行协议。有别于Tether USD / USDC / TUSD 等由特定机构以真实美元储备的稳定币,MakerDAO 的稳定币DAI 发行是去中心化的,其价值锚定的保证来自链上资产ETH / BAT 超额抵押。意味者DAI 比起其他稳定币,更仰赖链上治理以控制价格。

流动性池

如果有人要建立USDC/DAI池,那么他们应该同时存入相等金额。比如在某个池中,有2个USDC和2个DAI,此时兑换1 DAI就需要「支付」1 USDC。但是,想象一下,如果有人在该池中自行输入1 DAI并取走1 USDC,此时该池中的资产就变成了1个USDC和3个DAI,如果一个精明投资人再向该资金池中存入1 USDC,那么池中资产就变成了2 个USDC和3个DAI,此时就能用1 USDC兑换 1.5 DAI,也就是说该投资人用1 USDC赚到0.5美元套利利润——而这,就是低流动性给资金池带来的弊端。

(顺便说一句,这就是Uniswap价格倾向于准确原因,因为交易者会时刻关注Uniswap上的价格波动与更广泛的市场之间是否存在微小差异,一旦发现有差异,他们就会快速交易并利用价差获取套利利润。)

但是,如果池中有500000 USDC和500000 DAI,那么以1 DAI兑1 USDC汇率进行交易的话,对相对价格影响可忽略不计,而这就是「钱(流动性)越多,就越有帮助」能够发挥作用的地方。

上述现象在DeFi领域里广泛存在,因此市场需要更多流动性。

图表

dune,一个很重要的看板

https://explore.duneanalytics.com/public/dashboards/c87JEtVi2GlyIZHQOR02NsfyJV48eaKEQSiKplJ7

top 100的defi市值,目前还看不懂

https://defimarketcap.io/

https://defipulse.com/

btc矿工投降黄金叉

这个指标挺好的,经常检测一下,作为买入点比较可靠,原理就是

https://www.tradingview.com/chart/gt3EoOOI/

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名词解释

Defi 去中心化金融

DEX 去中心化交易所

AMM模式(自动做市商)

「流动性挖矿」(liquidity mining),流动性挖矿是指用户向不同的DeFi协议提供各种加密资产流动性,这些用户可以通过提供这种流动性而获得回报

去中心化自治组织(Decentralized Autonomous Organization)

通过提供流动性来赚取收益,甚至还拥有一个值得称赞名号:「Yield Farmer」

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