风险的考量（七）
公司价值最大化一直是企业管理的核心理念之一，从最开始的股东利益最大化到现如今的利益相关者利益最大化，其价值理念意味着公司通过对风险的追求，希望获取超越市场的回报（如不能超越市场基准，意味着随着市场的扩大，公司市场份额变相萎缩，最终逐渐被市场所淘汰）。尽管每个公司均会设立类似的价值理念，但其对风险的判断却不尽相同。究其原因，是因为公司在不同时期，对于价值最大化的标准理解差异造成的。最明显的莫过于在市场繁荣与衰退时期，类似于股票市场，极易出现“追涨杀跌”的情况。繁荣时期对利润的追求，无疑放大了公司所承受的风险，而资产账面价值的上涨容易让管理层错误的认为公司能够承担更多的风险而不倒闭；当市场从繁荣过渡到下行衰退时，又容易发生由于经营策略过于保守而错失了新的市场机会的情况。
结合我们上期所讲的黑天鹅事件，事件的发生大多源自于市场上各方主体对形势的过热追捧。如果我们将市场繁荣的发展分为酝酿-繁荣-过热三个阶段，那么在酝酿阶段，新的利好刚刚形成，各方更多处于对新利好的熟悉和试探过程中，盈利渠道及目标人群刚刚识别完成，尚未完全铺开；而在繁荣阶段，前期已完成探索的主体正式进入盈利阶段，市场空间不断膨胀，且完备的商业模式不断吸引新的参与者涌入到市场中，此时无论是卖方还是买方，都对彼此的资质及行为模式表示接纳，整个市场处于边际利润随规模不断上升的态势；最后到了过热阶段，市场上容纳了太多的参与者，资质稂莠不齐，整体利润空间被不断挤压直至消失，但买卖双方为了最大化盈利，均试图搭上盈利的末班车，通过杠杆（减少成本投入，提高利润率），欺诈（制造信息不对称，人为提高利润空间）等方式，互相压榨，由于此时市场各方通过融资已被动连成一个整体，一旦某一方出险，整个市场将如多米若骨牌一般，席卷整个市场，造成不可挽回的损失。
由此可见，在酝酿以及繁荣阶段，市场总体仍处于相对理性的阶段，对于任何新消息都愿意花费成本去验证，并以此为基础制定行动方案。所以，如果公司在前期对于整体能够承受的风险做出相应规划，即使进入市场过热阶段，由于理性规划的存在，也不至于使得公司陷入惯性追涨的状态。或花费成本验证市场，或果断退出市场，放弃部分剩余利益，以此来避免可能到来的市场泡沫破裂。因此理性规划一端为公司所面临风险的预判，一端为其对应的风险回报（也可理解为公司整体利润目标或影响公司未来发展的关键目标）。也就是公司经营管理层对于市场、公司内部、自身（例如经营管理层本身的利润追求）综合考量之后的风险偏好。
