《股东信》1987年

1.投资不变(具有稳定商业模式)的企业

巴菲特指出,能够持续创下盈利新高的企业,通常做生意的方式与5年、10年前差不多。

科技股投资要关注“变化”,而巴菲特喜欢投资“不变”。

2.七圣徒

巴菲特称BRK旗下的几家非金融企业为七圣徒,包括:水牛城晚报、喜诗糖果、B夫人家具城;制衣公司、吸尘器、世界百科全书及史考特费泽制造集团。

七圣徒当年的税后利润约1亿,账面的历史净资产仅有1.75亿,巴菲特买入的溢价为2.22亿,即PB=(1.75+2.22)/1.75=2.27倍。

3.ROE持续表现优秀的企业的两个特征

巴菲特提到一项统计,过去10年,ROE连续大于20%且没有一年低于15%的企业,在1000家公司中仅有25家。并且,其中的24家跑赢了标普500指数。

这些优秀企业有两个特征:一是杠杆很低,因为优秀企业不差钱;二是除了1家科技公司,少数几家制药企业,其他都是普通产业的公司,他们的产品与服务与10年前相同。这说明充分运用产业地位,或专注于单一领导品牌,是成功的不二法则

4.警惕那些把预算用到错误地方的管理层

例如聘请经济分析师、公关顾问等对公司一点也没有帮助的人。(国内一些企业家热衷于上商学院、混圈子)

5.喜诗糖果的投资,启发了投资可乐

在该年的股东信中,巴菲特提到喜诗糖果每年做口味的革新,但由于两款口味被淘汰,而被消费者诅咒。这个和可乐管理层盲目改革口味遭致消费者抱怨是一样的。巴菲特从而发现“嘴巴产品”的粘性。

6.关于财报的滞后性:一个生动的比喻

巴菲特指出,过去几年保险业经营不错,但周期性的规律难以逃脱,今年(1988)估计好日子要到头了。但由于财报的滞后性,财产保险通常是一年期,今年的财报可能还不能反应颓势,原因是“如同party结束,酒吧打烊,但你还可以把手上的那杯喝完再走。”

今天看到一篇文章,里面说到,思维高手通常具备一两句话点破事物本质的能力,尤其是善用比喻。思维高手通常与技击高手一样,简单直接、一招毙命。而庸手通常喜欢花里胡哨玩花拳绣腿。所以今后看到写文章、说话云里雾里,喜欢发明新词的人,还是回避一下较好。

7.BRK保险业做对了什么?

一是资金实力强大、信用良好;二是能够抵制低价抢保单的诱惑;

保险业是利润前置、风险后置的行业(金融地产基本都差不多),所以财报预估的风险保证金通常不足。

巴菲特此处讽刺了给保险业出具无保留意见的会计师事务所(前几年给恒大做审计的普华永道也是如此)。

8.买股票的两项原则

巴菲特在这里阐述了他和芒格买股票就是买企业(产权一部分)的原则,一是如果你不想持有十年,那么最好一分钟也不要持有;二是有没有公开的股票报价市场,没关系,只要企业的发展前景良好即可

9.市场先生

巴菲特讲了格雷厄姆的市场先生的理论。

市场先生只可利用,但千万不要被它牵着鼻子走。

如果你不懂得衡量企业的价值,那么千万不要和市场先生玩博弈的游戏。

10.CEO资金配置的能力很重要

但可惜的是,大部分企业的CEO并不擅长。

11.评论1987年10月的股灾

巴菲特认为原因是大机构追涨杀跌,不去好好研究企业,却总是在研究市场博弈。

“一想到有这么多的资金,掌握在整天沉溺在爱丽丝梦游仙境般的基金经理手里,股票市场有如此表现也就不奇怪了。”

12.投资所罗门兄弟公司的可转债

基本上是“还人情”,因为所罗门公司在1976年协助盖可保险免于破产的时候出了大力。

13.论举债

一是轻易不要加杠杆,没必要为了多一点盈利,就把自己置于风险之下;

二是把债务控制在能承受的范围内,考虑到最坏的情况;

三是举债和并购应该分开做,在资金便宜的时候借债,在并购的好时机出现时并购,这两者通常不在同时出现;

BRK刚发行了2.5亿美元的长期债券(通过所罗门公司承做),以为将来的并购做好资金准备。

14.神奇的Harry

1962年,还是合伙企业时期的巴菲特买入某农具公司,遭遇困境,经芒格介绍,Harry将公司经营起死回生。

24年后,BRK旗下另一家子公司遭遇困境,同样由芒格任命Harry为CEO,一年后翻盘。这就是神奇的Harry。

附背景:《美股70年》之1987年

10月股灾:断崖式下跌

2月,巴西正府外债违约;

2.22,六国签署《卢浮宫协议》,要求美元停止持续贬值;

3.3,通用汽车宣布在1990年前回购20%的股权;//当年的汽车股可比如今的苹果公司,回购也很生猛呐!令人感叹,没有一直成功的企业,只是时代的产物。

3月底,指数上涨26%;

4月,美日贸易战有所升级,总统宣布加征日本产品关税;

6.3,格林斯潘被任命为联储主席;

8.25,标普500指数到达年内最高点337.89,涨幅39.6%;

10.6,股市开启暴跌行情;6-13号小跌;14号(-2.95%)、15号(-2.34%)、16(-5.16%);

10.19,黑色星期一,标普500指数暴跌20.5%;全球股市纷纷暴跌;恒生指数19号暴跌11.12%,20-23日停市,24日下跌33.33%,创世界股市单日跌幅记录。

12月,企稳,指数全年仍收涨2个点。

最后编辑于
©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
平台声明:文章内容(如有图片或视频亦包括在内)由作者上传并发布,文章内容仅代表作者本人观点,简书系信息发布平台,仅提供信息存储服务。

推荐阅读更多精彩内容