仅上周四、周五两天，中概股总市值就合计损*约1824亿美元。

   这波暴跌把一个早已有但却未被足够重视的风险暴露出来了——《外国公司问责法》

   这事其实并不新鲜，去年滴滴就是因为数据披露这事被调查，只不过后面这法案一直没落地实施。被列入这个名单，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。

   这事情虽然是针对非美国的所有公司，但实际上是针对赴美上市的中国企业。因为数据显示：目前所有不接受美国监督委员会检查审计底稿的外国上市企业中，中国（含香港）企业占了近90%。

   从表面上看，你在别人家的地盘上市就要遵守人家的规则，但根据美国证监会SEC要求，上市公司需要提交额外披露，包括中国ZF对公司影响力等，于是这就变成了难以调和的矛盾。

   这可以说是中概股暴跌的导火索，也是悬在所有中概股头上的利剑。

   因为在这种情况下，就不仅仅只是五家上市公司受到影响，其余的中概股极有可能也被迫加入“临时退市清单”，根据《外国公司问责法》细则，从2021年年报开始算起，只要不配合就要被纳入预摘牌名单。而其它在美上市的中国公司很快也会密集披露年报，大概率也会被纳入名单。

   另外还有一个原因是美国的通胀又爆了。

   可以肯定的是这个数据还会创新高，这数据反映的还是俄乌冲突升级前的水平，这时候原油和天然气等大宗商品价格还没大涨，所以这2月数据绝不是高峰。

   所以本月加息以及今年连续加息已经是板上钉钉的事了。

   上周美联储主席鲍威尔就明确表态，如果通胀率持续走高，美联储将准备在一次或者多次会议上采取更激进的行动。

   所以，股市也将正式迎接加息周期的冲击。

   2000年美国纳斯达克的市盈率到了200倍，互联网科技出现巨大泡沫。美联储意识到事情不对了，开始大幅加息，之后市场流动性枯竭，当时美国纳斯达克指数从最高点5048点花了两年的时间就跌到了1114点，整个股市蒸发了三分之二，大量的互联网企业倒闭破产，程序员失业。在一份调查中，当时207家互联网公司，2年的时间指数跌了近80%。

   如今美国三大指数都在高位，接下来因加息周期对中概股的冲击也不容小觑。

   面对这样的形势，最坏的结果就是所有中概股全部退市。

   那么问题来了，香港市场能接得住如此多的中概股吗？

   港股市场不说和美股比，和A股比资金体量都是偏小的，这么多独角兽一下子全部扎堆回到港股，能完全消耗吗？

   截止3月11日收盘，在美上市中概股共有271只，合计总市值约9724亿美元，其中有超过200支总市值低于10亿元人民币，占比77.5%。

   港交所总市值约43万亿港元（约5.5万亿美元），上证和深成的A、B股总市值约为14.2万亿美元，美股总市值约51万亿美元。

   港交总市值差不多只有美股总市值的1/10，若中概股全部在港股上市，就必然会有流动性危机，大家必须要正视这一风险。

   中概股回归港股包括三种途径，分别是私有化再上市、双重主要上市以及二次上市。不过并非所有中概股都符合港股上市条件，中金公司此前有做过研报，根据港交所的最新的规则，有60家公司在未来3年内能满足二次上市条件回归港股，余下近200家公司目前数据离满足条件还有较大差异，不过这些都是体量较小的公司，其合计市值占比仅有9%。

   那就算港股能容纳这些回归的中概股，回家就能享受到合理的估值和定价吗？

   首先要明白的是，港股市场是我国金融市场对外的最重要窗口，同时也是国际资本市场的一部分，也就是说，国际资本可以在美股交易中概，也可以在港股交易中概。并且以欧美为主的国际资本在港股市场的交易份额占比还相当高。

   就像《外国公司问责法》是明显针对中国，参考欧美制裁俄罗斯的手段，如果中概股在美股被禁止交易，那么这些原有的资本很可能也会被禁止来港股交易。如果成交量减少，势必会引起股价下跌，因为股票的成交情况决定所有存量资产的价格，只有充足的流动性才能有效的把价格推高，就像这20年来的房价。

   而流动性恰恰一直都是港股的软肋，同一家公司，如果同时在A股和港股上市，A股一定是溢价，港股一定是折价；同理，一家公司同时在美港两地上市，港股一定以美股定价为锚。

   这些差异性的根源就是流动性。

   就比如上周五收盘，阿里在美股的成交金额是港股的4倍，阿里尚且如此，其他小市值的中概股能受到的关注就可想而知了。并且如果中概股纷纷转回港股，又会加大港股市场的股票供应，更进一步导致港股流动性被吸血，于是进一步下跌。

所以就算中概股集体回归，在港股有限的流动性下也不容易过上好日子。对被套丐帮子弟来说，最好的解决还是中美不脱钩，只有A股、港股美股资金都能买才更容易解套。

在这里又不得不感叹政策风险才是最高风险，在中概股跌的没信心后又出现反转。3月16日的金融大会上关于中概股问题，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。

   受此消息，A股三大指数绝地反击，沪指涨3.48%，深成指涨4.02%，创业板指大涨5.2%。恒指收涨9.08% ，恒生科技指数收涨22.2%。

   所以对于政策市来讲，别预测，没啥用；市场环境年年巨变就是股市的底层密码之一。