博傻理论(Greater Fool theory)，是哈里森和克雷普斯在1978年提出来的，翻译过来就是，更大的傻瓜，为了记忆方便，我把它叫做博傻理论。它关于价量关系的结论比上一讲介绍的米勒假说更为激进，认为：在均衡的时候价格会超过所有人的预期，包括乐观者的预期。在它看来，短期越是频繁交易，资产价格越高。
这是为什么呢？你可以把股票投资想像成一个击鼓传花的过程，每个人对股票价格都有自己的判断，可以向下一个人抛出自己的股票。假定大家对于股票的价值有意见分歧，有人悲观，有人乐观，但都认可这个观点——从长期来看，这只股票应该值200元。但短期情况就不同了，如果你认为有人会在短期犯傻，也许可以以300元卖给他，那你现在就可能愿意用250元的价格来购买股票。
从理性的角度来看，股票的长期均衡价值为200元，你现在却用250元的价格来买它，那你真是个“傻瓜”。你之所以愿意做这个“傻瓜”，是因为还有比你“更傻”的人。这就是为什么均衡的时候，股票价格会超过所有人，包括最乐观者的预期。
博傻理论的关键点：快速交易
“博傻理论”的关键在于短期交易，要快速将手中的股票转让出去，股价在快速换手中，价格有不断提升的预期。只要那朵花别落在自己手上，就有可能通过高速换手从更傻的那个人那里获得收益。
在博傻中，如果坚守价值投资理念，始终将股票拿在自己手中坚持到长期，股价最终回落，那可就真成“傻瓜”了。现在你明白了吧，为什么真实的市场中，人们都爱短期投资，是因为没有人愿意，也没有人敢做那个傻瓜啊。
如何分辨出“击鼓传花”的游戏？知道了什么是博傻，那你在真实、复杂的股票环境中，怎么分辨这个击鼓传花的游戏已经开始了呢？下面我就告诉你两个条件：
第一是交易要快。博傻会出现在短期快速交易中。因为所有人都会认为股价相对于长期价值来说被高估了，但在短期来看，却是合理的。所以，交易快是第一位的。每个人都不想让那朵花落在自己手里。
第二是交易量要大。因为每个人都采用动态策略，会在短期内大量交易，以使接力棒不停在自己手上。所以短期越是放量，则向“更大的傻瓜”再售期权的价值就越高，价格泡沫越严重。持续的交易量是度量投资者情绪的重要指标。
