免 责 声 明

     本评级报告是按平台风险等级排名而成，评级有很明显的时效性，理财有风险，投资需谨慎，每月更新一次。

一、评级参数及来源 

     个人信用评级结果直接对接中国诚信国际信用评级公司的等级标准。

     目前国内公司主体长期信用等级划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示，其中，除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

二、本期评级结果 

     表中平台风险的评级追踪，跟上月基本一致，未发现明显变化，为了便于更详细的了解区域信息，本次新增加了各区域的地方财政及债务概况，如下图：

     两张表联合起来看的价值会更大。

     普通民营企业遇到资金紧张时能有的办法比较少，更多只能靠老板自救或者用历史积攒的利润去补救，但地方政府平台遇到资金紧张时自救方式非常多，不仅可以靠自己，还可以靠向上一级政府要一般债，专项债、转移支付等，甚至还可以向上一级的平台公司寻求帮助。融资搞到钱的方式多了后，他们要出问题的几率也会低很多。

     表中平台在排序时，首先是地级市，其次才是省会城市或者副省级城市下属的区，再往后是县级市，最后是县，同类别的再参考公共预算收入、GDP、负债等情况进行排序。

三、点 评 

一、 政信方面

不仅是6月份，其实从5月份开始，一直到7月份的今天，暂时还没听说过有纯正政信违约的案例，侧面也反映了市场流动性资金比较充足，去年全年有58家平台有违约的案例，分摊下来，全国一万多家政府平台每周听到有一个案例都是正常的，仅仅是概率问题。最近连续两个多月没听到政信违约的负面舆情后，其政信的融资成本降的比较厉害。

     最近两个月反到是信托，因为部分信托公司都有自己的资金池产品，而形成资金池的原因主要是用来去刚兑历史上的逾期和坏账，至于这一块的窟窿到底有多大，估计每家的都不太一样，再加上疫情和信托要求下降规模，首先出问题的就是民营老板控股的信托公司，比如AX和CX。不过信托仅仅是通道之一，绝大多数的投资关键还是要看底层资产。至于资金池的产品，那就跟以前P2P的活期或者计划标产品一样，如果要用底层资产去辨别的，那就是耍流氓。但监管的趋势还是要求信托公司不断的下降资金池产品。

二、关于债的刚兑

     刚兑好不好呢？对于前面的人按时拿到了全额本息的当然好，但是只要您在做放款业务，它就会有逾期甚至有坏账损失，如果债券市场一直按期刚性兑付，那第三方公司就会去搞资金池，当逾期和坏账窟窿越大时，资金池的规模越大，一但遇到行业要求降规模或者经济很不景气时，潜在风险就会爆发。以前的P2P就是这么玩的，没出问题前，各个刚性兑付，按时还款，从没有延迟的，前面走掉的人不仅拿回本金，还拿了高额的利息拍拍屁股走了。

     但是，我们很多人是后面进去的人啊，如果每次都是及时刚性兑付，前面的人把逾期和坏账都留给后面的人去承担，这明显是不公平的。就跟大家一起去吃鱼一样，前面的人把鱼头吃了走了；中间的人吃了鱼肚子的肉走了；最后进去的人就吃了个鱼尾巴和渣渣，结果还要把整条鱼的逾期坏账账单都给买了，这种明显不划算啊，所以对于我们后面进去的人来说，与其去玩别人玩剩下的按时刚兑产品，还不如就去选择不及时刚兑的政信产品，即使遇到延期甚至坏账的自己承担就行，绝大多数政信项目即使遇到延期的，一般也能快速解决掉了。

三、关于底层资产

     国内最好的底层资产估计还是是政信产品，如下图：

     普通的工商民营企业的风险是最高的，这样的企业也是最好包装的，找几个空壳公司，互相之间刷数据流水，造假成本太低；地产类的公司项目尤其是全国前百强甚至三十强的地产公司，风险相对来说要低一些；截止到目前为止，历史表现记录最好的还是政信产品。除了这三类外，还有上市公司的的借款项目，那一类又要细看，不同股东背景和市值规模的，差异也比较大。

四、 P2P方面

     像爱钱进、有利网等平台能打折走的尽量打折走，爱钱进的折扣比例主要是跟投资人的充提差后的净本金，以及本金的大小有一定关系，要想打折走的必须要伤到充提差的净本金。另外待收越小的越容易打折变现走，待收越大的难度越高，截止到目前，发现过有一笔最大的是70多万打7折成功下车的：

     每个人的情况都不太一样，只能是靠自己不断去尝试。至于有利网，据说是充提差的4.5折到5折可以整个账户的打折下车，至于具体的操作，就看投资人自己去打探。没发蓝底公告的平台都还好，还可以再挣扎挣扎，一但发了蓝底公告，基本上就彻底凉透挣扎不动了。如果到现在为止，都还在发标的P2P平台，一般都会有不小的问题，能善终的几率估计也很低。还在车上的人，早拿主意才是上策。

     作者简介：乐山大佛，CHFP规划师，财经专栏作家。