免 责 声 明
本评级报告是按平台风险等级排名而成，评级有很明显的时效性，理财有风险，投资需谨慎，每月更新一次。
一、评级参数及来源
个人信用评级结果直接对接中国诚信国际信用评级公司的等级标准。
目前国内公司主体长期信用等级划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示，其中，除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
二、本期评级结果
表中平台在排序时，首先是地级市，其次才是省会城市或者副省级城市下属的区，再往后是县级市，最后是县，同类别的再参考公共预算收入、GDP、负债等情况进行排序。
本期在上一期的基础上增加了两个地级市的市级平台，增加后，个人投资平台里面已经有4个政信项目的行政级别是地级市的平台，还投了5个是像成都这样的副省级城市下属区域的项目，其它还有两个是县级市的平台，只有江苏的两个是县级平台。
各区域的地方财政及债务概况，如下图：
东部沿海地区的地级市财政跟四川这边普通的地级市比起来还是有明显的优势。
三、点 评
一、 政信方面
政信的融资成本稍微开始反弹了一些，市场上的资金不可能一直都像上半年疫情期间那么宽松，明显的一点就是个人投的第十七只地级市的产品比第十六只要好，无论是收益还是项目资质上，都是第十七只更有优势，只不过第十七只的起投门槛要高点，体验性要差一些。
政信这一块长期看降融资成本是趋势，但今年整体融资成本已经降了两个点。前面降的过狠后，到年底前，因为要结算的工程款增多，后面能陆陆续续的冒出来一些资质好点的项目。
整体上，今年前8个月，因为市场融资环境比较宽松，政信都很稳，绝大多数区域都是风平浪静，小散户投资人躲在城投这个大树下面，还是好乘凉啊。
二、关于股票和指数基金方面
这一块很多股票和基金的估值都住在偏高的位置。
比如：（1）沪深300指数，目前就是高估，如下图，
（2）创业板指数目前也是偏高估，
上证50指数偏正常些，估计也是权位比较重的地产拖了后腿，不过这些估值都是动态变化的。
三、关于底层资产
底层资产按品种，主要可以分股票、债券、基金、外汇，大宗商品及衍生品。股、债、基是普通投资人接触的最多的品种。整体看：债的风险<基金<股票，因为国内绝大多数老百姓的风险承受能力都是偏低的，所以从一开始，我们主要的投资品种就是债。
1、债的底层资产按发行主体分：
（1）政府债：用政府的名义直接发债；几乎是零风险品种，起头门槛低，流动性极好，就是收益低，一般在2-4个点左右。
（2）金融债：持金融牌照公司发的债，这一块的风险也很小，收益仅略高于政府债，一般也就4-5个点；
（3）公司债：用公司的名义发的债。
政府债和金融债的风险都很低，收益也很低，研究价值很小，所以我们主要研究的是公司债。
2、公司债根据股东背景、资金用途、增信方式的不同又可以分：
（1）政信债（或者叫城投债），基于地方ZF的隐形信用发的债，资金主要用于公共基础设施建设，但这一块即使要叫政府债，也只能归为隐形的地方债务，实际上至少表面上看起来还是归类为公司债，虽然股东背景是地方上的实权部门，但它毕竟是以公司的名义来举债的，所以城投债的收益率才不太差。收益率太差的还不如直接去买公开发行的政府债；
（2）地产类公司债：主要是地产公司用土地或者房子做抵押增信；
（3）上市公司债：主要用上市公司的股权做质押；
（4）个人信贷资金集合计划：主要靠高收益覆盖高坏帐。
公司债里面的四大类在市场上是流行比较多的，因为它的收益能稍微好一些，如果要从这四大类基础资产里面选，个人的建议是：
上策选政信；
中策选头部地产；
下策选个人信贷集合资金计划；
下下策就是去选个人信贷资金集合计划的劣后级（警示：这个是有血本无归的风险）。
远的不说，就说前段时间杭州的余杭那边，体制内公司的招聘信息，那个区的街道办事处，区级国企招的综合管理岗位的都是清华、北大的高材生、而且还是硕士研究生，那个区的几个国企招的投资管理岗位也是北京大学的硕士研究生，咋一看的确是有一些大材小用，但是对于我们这些玩政信的来说，侧面说明地方国资平台都是一帮社会的精英在操盘，有那帮人精在打理，能更好的让国有资产的保值增值，对投资人来说也更放心。
四、 “皮图皮”方面
“皮图皮”现在已经成MG词汇了，以后都必须尽量少提，但我们这边的读者又还有较大的了解需求，所以以后我们写这块也是能脱敏的就脱敏，让公众号一致活下去才是王道。前段时间又出台了民间借贷利率不能高于同期一年期LPR的4倍，以7月20日发布的一年期3.85%的4倍计算，民间借贷利率的红线就是15.4%，超过15.4%的都不受法律保护，这一条政策，更进一步的彻底封死了皮图皮的未来，所以能走的还是尽量早点走吧，不要抱有一丝的幻想。
作者简介：乐山大佛，CHFP规划师，财经专栏作家。公众号：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。
