【平兄估值模型系列 3】NVT，数字货币市场的市盈率（史上最全的NVT资料/链接）
导读：本文为平兄对NVT估值模型的讲解，其中包括由比特币交易员分析师Willy Woo提出的原始版NVT模型和Chris Burniske改进优化的改良版NVT模型，通过这个研究加密货币价格与其基本价值之间关系的“NVT 比率”估值模型，可以帮助投资者在加密货币的价格接近峰值时，衡量其属于泡沫还是网络价值的真实体现。
什么是网络价值与交易 NVT 比率？
在传统股票市场中，通常使用市盈率（PE）作为评估企业价值的工具，用来判定当前公司的估值是过高还是过低。
而 NVT 比率就相当于加密资产的市盈率，计算公式为：
NVT =加密资产网络价值 / 每日成交量；
“加密资产网络价值”指的是加密货币的交易价格乘以流通总量，即“市值”、
“每日成交量”只考虑链上交易。（即使存在干扰因素：如不同交易所之间的转账）
针对对“每日成交量”这个参数的取值处理方式不同，也形成了两个版本的NVT模型。
原始版 NVT
为了避免单日交易量的偶然性，Willy Woo对该参数使用了前后14天的28日移动均线进行平滑处理。
意义：
当比特币的NVT很高时，它表明它的网络估值已经超过了其支付网络的价值，可能的两种情况：
网络处于高速增长中，投资者将其视为高回报投资。
价格处于一个不可持续的泡沫状态。
作用：
用于判断比特币是否高估或者低估！以虚线区间为合理范围，但对于比特币估值高估的情况反应滞后。
改良版 NVT
Dmitry Kalichkin 对于“每日交易量”这个参数的取值提取了一些疑问，经过了其和研究人员对不用的移动周期均线的测试，他们最后得出结论认为：
“每日交易量”应该取90天移动均线最优。
相对于原始版的NVT图表，我们可以看出，改良后的 NVT 比率能够更加精确的反应比特币的泡沫。
NVT 比率存在的缺陷
比如对于以太坊而言，作为一个智能合约平台，在该平台上发行的代币通常需要使用ETH进行支付，因此现阶段其网络价值与日交易量还存在很强的相关性;而对于Decred和Dash这样的通过锁定或抵押代币来换取网络资源的加密货币，其网络活动并不能真实反映其基本效用，因此也会扭曲NVT比率的结果;还有Monero和Zcash这类对交易细节做了加密处理的隐私性货币，也无法准确的获得NVT比率。
除此之外，这种估值方式只考虑到了链上交易的情况，而忽略了交易数量或者参与交易的地址数量，这些度量标准通常被称为“日活跃地址(DAA)”。在传统互联网公司，DAA所对应的指数就是日活用户量(DAU)，也是用于衡量企业业绩和估值的重要指标之一。
大白话概括
根据改良版的NVT模型，即图二，以虚线范围为参考系，NVT比率值越低代表估值越低。若NVT比率值超过虚线合理范围，且坡度很大，同时比特币价格居高，可认定为比特币处于高估状态。
声明：NVT比率模型的合理性尚有待考究，模型中存在的不确定因素也很多，以上仅为模型的估值预测，不构成投资建议。
NVT 相关资料大集合
文章链接：
Willy Woo 的个人网站，从上面可以获取到NVT比率模型的图表
希望平兄的这篇文章对大家有帮助！
