【在实践中投资者必须提防许多东西，最重要的是提防自己。】

中国在过去10年中经济取得巨大成功的一个重要原因是成本优势（劳动力成本、环保成本、土地成本、资源和能源成本、人民币汇率）。

在未来5-10年将会大幅放缓，成本上升通胀压力大可能到5%或以上，靠投资和出口已难以拉动增长。剩下的基建投资和房地产投资，需要抓紧基础设施的提升，因为从人口红利和储蓄率来看，8年之后可能难找到足够的基建工人和低成本资金。

推动经济发展的三大动力：人口增长；人均资产的提升；人均劳动率低提高。在供给层面改善是应对增长压力的最佳途径。创新和改革提高劳动生产率的效果不会很快，但城镇化可以做到（农村土地流转可以实现土地资本的货币化实现人均资本增加）。

一、综合以上情况，未来10年的投资方式（高通胀、低增长、高成本），应选低估值、有定价权的蓝筹股：

1、从资产配置的角度看，股票比债券好；

债券的收入可能赶不上通胀的增长，另外实体经济对资金的需求下降，剩余的流动性资金可能会流向股市。

2、从商业模式看，高利润的模式优于高周期模式，有定价权的公司好于有成本优势的公司；

寡头垄断和品牌优势更有持续性，另定价权也是关键。

3、从投资风格上看，价值股好于成长股；

在美国90年代，高增长、低膨胀时，成长股的表现最好，因为繁荣的经济、充裕的流动性能促进企业拓展新业务和产品。

中国的两种创新：以创新的方式耍流氓；以耍流氓的方式创新。

二、也可以考虑对冲基金：

1、有需求，也有市场机遇；

中国的高储蓄说明每年可投资的资金巨大。

2、市场的放松监管和鼓励金融创新的大背景；

比如私募基金的新产品、新工具、新方法等。

3、世界金融市场的动荡；

指数基金无法轻松赚钱，需要有选股能力跟市场不相干的超额收益，即市场机遇。

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《国家竞争优势》一书中吧国家竞争力的发展分为四个阶段：

1、生存要素导向阶段：主要依靠资源或廉价劳动力，企业竞争体现在资源独占和价格竞争；

2、投资导向阶段：主要依靠产能扩张，政府主导，优势体现在规模经济和产业链集群上；从宏观上的城市化比率、人均gdp、经济结构上看，我国处于此阶段；

3、创新导向阶段：政府应无为而治，让民企成为创新主体；我国分区域看，北上广深开始进入此阶段；

4、财富导向阶段：社会已经富足，强调公平而非效率，社会价值起主导作用，实用主义减弱。

阶段2、3对发展中国家来说有很高的门槛，第二次世界大战后，跨过的了只有日本、韩国，成为发达国家，现在随全球化和互联网时代发展，世界已经进入寡头阶段，只有国家政策有意识的支持中国民营寡头成为世界寡头才能带动广告、法律、咨询、设计等高端生产性服务业等发展，避免掉入中等收入国家陷阱（不需指望推动新兴中小企业成长去与国际寡头竞争）。

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三、注意避免投资中的心理误区：

1、家花不如野花香：不要对未来的成长抱有不切实际的期望，而对现在的价值视而不见，也是普遍的人性弱点；

2、过度自信：投资中尤其要注意，这也是人类与生俱来的人性特征之一；

3、仓位思维：要客观看待各种消息，不要只注意利好的消息而出现确认偏误，忽视了坏的一面；

4、锚固偏见：吧原股价当成合理的、有参考性的锚点是片面性的，股票便宜与否是看估值，不是看近期股票的涨跌情况；

比如在奢侈品店里2万美元的包只是锚点，用来做对比，而它旁边便宜的包才1000美元确是主要利润来源。

5、短期趋势长期化：偶有为提高市盈率而更改利润增长率的，不要吧这些短期趋势自动变为长期趋势；

6、损失厌恶：股票的投资价值与买入成本无关，若吧烂股票还留在手里其实是浪费了自己的机会成本；

如在股票涨回成本是就抛，而留着亏损的股票不愿意抛。

7、标题党：不要对新闻标题做出过度反应；

8、榔头症：不同行业、不同国家的投资策略不应该都是同样的；

如美国消费股多适合价值投资，加拿大资源股多适合趋势投资，互联网赢家通吃就买龙头，休息服饰品类适合成长性投资，差异化的产品就买品牌。

9、选择性记忆：不仅从自己的教训中吸取经验，还要从别人的经验中获益；

10、差点就赢：避免因与成功擦肩而再次尝试的误区，因为有的就是坑、陷阱；

11、羊群效应：不要随大流的买入或卖出；

因为最一致的时候往往是最危险的时候，只有卓尔不群的人，才能在高处有如临深渊的谨慎。

12、心理账户：不要只吧买入成本当作决策的依据，卖出看估值、品质和时机而不是成本；

投资者会吧钱分为本钱和赚来的钱，对两者有不同的风险偏好，以此为准做出投资决策。