我们从最简单的债券基金开始说，重新认识了债券基金。

认识一个东西，还是要从最本质的内容开始说起。债券基金的风险首先是和它投资的债券类型有着很大的关系。

简单来说呢，我们可以把债券看做是是政府、金融机构、工商企业等机构借债筹措资金时，向投资者发行的，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证可以把它看成一类标准化的借条。

当然是国家签的借条最安全啦，其次就是金融机构的借条啦。所以，政府和金融机构发行的债券是所有债券类型中风险最低的一类。

在国内呢，债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常，债券为投资人提供固定的回报收益，到期还本，风险低于股票，所以相比较股票基金，债券基金具有收益稳定、风险较低的特点。我们可以把债券基金当成我们投资中的护城河。

根据中国证监会对基金类别的分类标准呢，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。偏债基金也可以有一小部分资金投资于股票市场。因为投资股票市场的占比很小，所以说，债券基金的收益，还是主要还是来源于债券的利息收益和债券价格的价差波动。

而债券的价格，又会受到利率变动的影响，逻辑也很简单。

因为债券的利率是固定的，比方说很多企业债券，春秋航空发债，华泰证券发债，等等，这些上市公司发行的债券大部分都是4%-6%的利率。如果利率下降，新发行的债券利率也会跟着向下调，那就意味着投资者在市场上购买的新发行债券的票面利率也会跟着降低。

2.大家想一下，如果老债券每年能给你5%的固定利息，而新发行的债券每年只能给你4%的固定利息，这就意味着以前老债券的未来收益高于新债券，老债券的投资价值更大，所以大家都会去追着购买老债券，这样就会导致老债券价格升高。

第二个原因呢，那就是从资金的流向来说的。当市场利率走低，也就是我们说的降息，更直白点说就是央妈向市场上撒钱，放水。这时候老百姓为了防止自己的资产贬值，一般会找一些投资渠道。将资金从储蓄变为投资，则这部分资金会投向债市、股市、房市，所以会使债券市场的货币供给量增加，增加就意味着价格上涨。

相反，当市场利率抬升的时候，债券的价格就会相对来说会下降，当债券价格的下降幅度高于债券利息带来的收益时，就会导致债券基金净值下降。在课程中，我们已经把利率的参考指标十年期国债收益率教给大家了，我们今天的晚分享其实是想让大家更清楚的了解债券价格和利率变动的背后逻辑。

通过这些逻辑是想告诉大家，债券基金在大部分时候都是人畜无害的，但是在极端环境下，兔子急了也会咬人。接来下，我们来看两个例子。

不过事先声明一下，咱们在课程中或者在晚分享中举的所有案例，都是仅仅出于教学的目的，并不是具体的基金推荐，这一点，同学们一定要明白哦。

我们先来看一下这只债券基金。

我们先来看这只基金的资产分布情况，通过基金的资产分布可以看到，它的资产里面股票占比是16.56%，债券115.37%，现金2.16%。为什么债券的占比会超过100%是因为一般的债券基金在运作过程中都会存在加杠杆的情况，也就是把自己持有的债券抵押出去，借钱买更多的债券做投资。

而从过往的表现看，偏债型基金也都是有可能亏损的，我们看看过往的很多年的表现情况：

2006年、2007年、2011年、2013年、2016年、2018年表现都不是特别好，特别是2011年，也亏损了4.2%。

而好的年份也挺好的，2019年有14.94%的收益，2018年虽然只有1.32%的收益，但这1年各位也都知道，沪深300都跌了20%多。所以，用债券基金去分散股市的下跌风险，还是非常有必要的。

而这只债券，成立以来，一共是14年的时间，总体的收益是223%，我们算下年化收益率是5.9%。偏债基金是有可能出现亏损的，我们再来看一下纯债基金。

我们以XX基金为例，这只债券基金就是一只纯债性基金。

通过查看基金的资产分布，里面含有债券129.53%，现金1.14% 。纯债基金，意味着它全部的仓位都投了债券，我们看看它投了哪些债券，重仓的债券包括：

19中国银行永续债01，这是中国银行2019年发行的无固定期限资本债券，利率是4.5%，债券等级是AAA，这几乎没有任何风险。

相对偏债型基金，纯债基金的收益一定是更稳定的，下图可以看到：

除了2011年跌了2.84%，2013年下跌了0.28%之外，其他年份，相对来说都比较稳定，最近几年也基本上是5%-8%左右的收益。

所以，同样我们算下年化发现，收益相对来说比第一只竟然还高一些，达到了7.15%的年化收益。

以上是我们举的2个债券基金的例子，但说到底，债券基金配置的这些背后的债券，核心是利率。

债券的收益，第一部分来自于债券本身的利息，比方说刚刚中国银行的永续债，就是4.5%，几乎没有风险。

第二部分来自于利率变化的超额收入（或损失），在利率走低、降息的时候，超额收入为正。但利率上行的时候，超额收入为负。

刚刚我解释过这个问题，在利率走低之前，中国银行老的永续债债券是4.5%的收益，但一旦利率降低了，这个时候中国银行再发新债，利率可能只有2.5%了，这个时候大家都想去买老的债券，而不去买新的债券，所以你之前配置了老的债券就会取得除了票面利息以外的正的超额收益。

所以，如果利率市场平稳，超额收益是忽略不计的。但问题是，利率并不是一直稳定不变的。

2013年6月至2014年1月钱荒期，利率越来越高，债券的票面利率同样也是越来越高，这就造成了一个什么样的局面？大家有钱都买新债券，因为新的债券利率高，老债券都被抛弃了，所以你看上面第二只纯债基金在2013年的收益就是负的，如果债券基金本身上了杠杆，可能还会大幅亏损，比如 XX回报债券，2013年的收益为-8.83%：

通过上面的例子也告诉你答案了，买错了债券同样会亏钱，买错了时候你也会亏钱。但是，大部分年份债券基金的收益都不错，但上面的例子可以看到2011、2013大部分债券基金都是亏钱的，在这两年分别有80%和40%的普通债券基金是负收益。

所以，买债券基金最好还要看一下当下的利率水平，最简单的判断利率高低的指标，就是十年期国债收益率。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。简而言之，除非这个国家有可能挂了，否则国债都是刚性兑付，这是一个国家的信誉问题。

而整个国债里面，10年期国债，其实某种意义上就可以认为是市场利率，最近这些年，10年期国债一直在走低。下图是过去10年的时间，10年期国债到期收益率的走势图：

可以看到，现在已经最低了。而我们说过，国债某种意义上就是市场利率，一旦这个利率逐步走低，这一定利好现在的债券市场。

在疫情期间，利率作为放水最佳的工具，一定是逐渐继续调整利率，可以预测的是，疫情不结束，10年期国债的收益率都不太可能会上来。

而什么时候债券这波涨幅会停下来，或者是疫情即将结束的时候，或者也有可能疫情结束1-2年以后，毕竟疫情结束了，经济还是需要刺激，利率可能还要走低，水可能还要放。

好啦，以上就是今天分享的全部内容啦，

债券基金，虽然稳健，但也不保证每年都能帮你赚钱，所以，短期购买债券基金，如果你持有的时间比较短，比如可能就准备持有6个月或者1年，在购买之前，还是要关注一下利率的变化趋势。

如果你是长期持有比如至少是3-5年，到期上基本是能获得正收益的。除非遇到极端的市场环境，比如十年期国债收益率跌倒了2.5%左右，未来利率向上走的概率很大，这种情况，也可也先把手里的债券基金卖出，换成货币基金。