投资项目都是风险与收益并存的，如果能量化风险当然最好，但有些项目是不确定性非常高的，比如创新和创业类的项目，在投资前难以判断风险有多大。
对于这类不确定性高项目，应该用什么投资策略呢？
一、并购投资中的利与弊
成功的并购能明显提升企业业绩，但失败的并购也能迅速拖垮一家企业。因为一旦发生并购，会计上就要求两家企业合并报表，所以投资到好的项目/企业就是成功的并购，反之亦然。
假设你是一家眼科连锁上市公司，想收购市面上一些小的眼科诊所，直接收购吧，又担心小诊所的业绩不好拖累公司；不收购吧，又怕错失投资的好机会，怎么办呢？
二、实物期权创造投资柔性
投资不应该只从静止的角度想，要么现在投，要么永远不投。当不确定性很高的时候，应该从动态的角度来看，创造投资的灵活性和柔性，想办法中途加入调整的权利，这些权利在金融里就叫实物期权，常见的包括推迟投资、追加投资和放弃投资等；
在上面的收购案例中，眼科公司可以找几个投资机构，联合成立多家并购基金，先由并购基金对小诊所进行投资，等诊所开始盈利眼科公司再将小诊所收购，当小诊所纳入上市公司报表，每一元的利润都会被放大几十倍；而对那些没熬过培育期的小诊所，直接放弃投资。
这样做的好处是：1、通过并购基金投资，小诊所的业绩不需要纳入眼科公司报表，等被眼科公司正式收购在合并报表；2、因为并购基金是和其他投资机构共同成立，眼科公司只需出一部分钱，就能投资更多的小诊所，而且对那些投资失败的小诊所也不会亏太多，而且成功项目被市场放大的收益足以填补亏损的项目。
实物期权思维的价值，不仅是规避风险，更降低了企业的试错成本，让企业大胆地开拓和尝试新领域！
三、什么项目不适合实物期权
实物期权这个思维实在是太好用了！然而还是有些情况是不太适合用这个投资策略：
1、发展状态呈现二元型结构的企业，如互联网和科技企业，在公司大爆发之前可能完全看不出什么价值，一旦有某个突破技术突破，企业的价值差异巨大！
2、如果这个项目会影响企业的竞争力，万一被竞争对手收购就会对企业产生很大的威胁，这时不管这个项目的收益高不高，都要想办法把它收购！
