《证券分析师最佳实践指南》一书指出，买方或卖方分析师在证券基本面分析过程中常常存在以下问题：

●同时关注太多股票，或者不知道如何高效管理已获取的信息，这都不利于形成独到的洞察力，也就不大可能获得超额收益。

●分不清哪些因素会主导股票的走势，这就会让他们花过多时间关注那些意义不大的因素，而那些有价值的因素却往往被忽视。

●不去建立自己独特的行业信息关系网，不积极扩大自己在业内的人脉网络，不去寻找有效信息源来帮助自己甄别值得购买的股票。

●不懂得沟通技巧，对管理团队和业内人士进行访谈的时候，无法从中获取有效的独家信息。

●不知道公司和媒体会怎样在数字上做文章，不加辨别地使用而导致错误或投资损失。

●仅靠不成熟的直觉或者简单听取公司管理层的预期就作出财务预测，导致收入和现金流的估计大大高于实际水平。

●任意使用溢价或折扣对估值乘数进行调整。

●因为过于啰峻，或是看不出分析师的工作内容与一致预期之间的差别，导致股票投资建议信息交流的效率太低。

●由于不知道如何发现及缓解利益冲突，从而作出违背职业道德的决定。

为了解决这一问题，作者从5个方面进行了讨论：

（1）识别并监测关键因素。

（2）建立财务预测模型并及时更新。

（3）运用估值方法来推算目标价格或者目标范围。

（4）作出股票投资建议。

（5）与客户沟通股票投资建议。

在这5个细分层面之上，作者还提到了几个重要的原则。这几个原则我们也可以在马克斯的《周期》一书中看到。

●持有怀疑心态，要怀疑，非常怀疑，再怀疑。出色的分析师很少愿意以平价接受任何东西。道格拉斯·科思先生（Douglas Cohen）在摩根士丹利工作了16年，他做过卖方分析师也做过投资组合经理。我们可以引用他关于股票研究的一句良言，“出色的分析师总是在挑战他们被告知的信息。”一段时间之后，如果能证明这条信息来源是准确的，那么就可以把它列为可信的信息来源。如果我们把金融领域的出版物和那些上市公司派发的材料都算在内的话，我敢说提供给证养分析师使用的信息当中至少有75%都是不足以采信的。它们要么具有误导性，要么故意忽略相关的重要信息。所以，我们面临的挑战就是：你需要搞清楚哪些信息属于剩下25%的可信信息，在这剩下的一部分中对你的投资来说哪些最重要。这些信息中往往只有2%可以帮助证券分析师作出正确的投资决定，从而获得超额收益。而你六个月以后所需要的另外2%的有用信息和现在所依据的信息来源也绝对不会来自同一个地方。无疑，这就对证券分析师对信息来源的把握和鉴别能力提出了极高的要求。

●除了纯粹的机智，优秀的证券分析师和杰出的证券分析师之间最大的区别就在于能否分清事情的重要性，并合理安排时间。我们每个人每天都有相同的24个小时来寻找那2%的有用信息，但是有些证养分析师就是比其他人更懂得如何充分地利用时间。●击败市场是很难的。在这个过程中，全面彻底地研究是很有必要的，不要去寻找捷径或者速成的答案，因为这些真的不管用——至少不总是管用。若真的确有其事，那么资本也将迅速流入到这些捷径中，直至超额收益消失。●恐惧比贪婪更可怕，但是这两种心理都是需要谨慎防范的。当你看到别人开始恐惧的时候，自己就要开始寻找机会；当你看到别人变得更贪婪的时候，就要开始考虑退出了。

●在投资过程中，简约总是胜于复杂。不管是财务模型、催化驱动因素或概念主题等，设置得越复杂，出错的几率就越大。

●预测不仅仅是为了得到精确的每股盈利数据或准确的收入数据，而是决定期望值是否需要被大福调高或降低（例如，当你的滚动字幕屏上显示“XYZ股票有可能获利3美元”而大家普递认为是2.5美元的时候，你就已经赢了，不管当前的估值是多少）。

●公司管理层通常并不善于告诉投资者：未来经济将会是什么走势，因为他们的宏观经济预测并不比别人的准多少。当公司收入增长率将放缓或者利润率将下降的时候，管理层很少能及时发现下滑的拐点，他们也无法告知投资者（即使在公司颜临崩渍的时候，他们也会跟投资者和卖方分析师争辩，极力维护自己对前景的乐观预测。）大宗商品或者汇率的走向将会如何。（整个行业的人都在24小时不间断地分析研究这些问题，但就算是费了很大力气，通常也没几个人能说得准。）

●不要将新闻当做信息来源：媒体总是喜欢炒作；一定要记住，媒体是收了广告商的钱，帮广告商尽可能多地吸引眼球，所以并没有进行公正客观的报道。就此而言，数字也经常被记者利用来达到他们的目的。这一条基本在每一位投资大家的书籍中都可以看到，投资是反人性的，只有勇敢得和大众分道扬镳，才可能胜出。

那么分析股票时最需要关注的是什么呢？技术面？基本面？

《证券从业人员最佳指南》一书告诉我们，在推荐看好的股票时，首先需要关注我和市场观点存在分歧的地方。作者说这是本书最重要的一句话。获取超额收益完全在于发现市场观点究竞错在哪里，找到预期差。

证券分析是一项独立的工作，而非一个团队活动。在书中作者提到，从个性上来看，证券分析师们的性格大多是比较顽固，独立，也善于先发制人。证券分析师在制定总体战略时需要回答以下问题：

·需要收集哪些信息？

·该从哪里收集？

·怎样才能最有效地组织这些信息？

需要收集哪些信息？

要搞清楚到底需要收集什么样的信息，就一定要记住，整个游戏的最终结果是要挑选出由于当前市场中存在的误解而导致定价有误的股票。因此，证券分析师所关注的应该是可以左右股票价格的关键因素，要考虑一下以下列出的几个方面：

行业信息（形成宏观的观点）：

·行业增长/需求/市场机会

·主要的投入成本

·行业威胁和风险

·兼并和收购（M&A）

·行业信息来源

公司信息：

·管理层的指引、目标和战略

·主要生产线、服务和客户

·新兴增长机会

·成本膨胀（成本降低）

·威胁/风险

·资本支出；土地、厂房及设备（PP&E）

·融资需求；自由现金流（FCF）

·兼并和收购（M&A）

该从哪里收集？

1.对于公开信息，收集信息的第一步就是列出一个清单，写明公司使用的所有服务和应用程序（如彭博新闻社、FactSet、CapitalIQ°，StarMine），因为不管是对买方还是卖方来说，它们都是在战场上最有力的武器。是否能接触到有用的信息，是否了解在需要的时候应该怎样得到这些信息或再次得到这些信息，这对一名证券分析师的成功来说起着至关重要的作用。对国内股票，关注财联社，东方财富就够了。

为以下单位设置新闻过滤器（最好也能设置提醒），并且定期进行调整：

a.每个公司

b.每个行业

c.对你的分析有重要意义的关键词

为公司信息和行业信息选择“推送”或者“即时索取”。如果是推送，就和你的业务领域内选择的公司和行业协会联系，要求把自己加入到他们的信息发布名单上。

不要掉进阅读过多新闻的陷阱之中。重点关注那些可以帮助发现超额收益的新闻，也就是说，阅读那些可以帮助证券分析师比市场更好地预测未来事件的新闻。

2.在你关注的行业之内，和至少三家主要公司的投资者关系经理联系（通常情况下，你可以在和该公司财务相关的新闻发布中找到这些人的名字），并且向他们咨询以下问题：

a.你们公司的经理一般都订阅哪些行业期刊？

b.你们公司加入了哪些行业协会？

c.公司的管理层和投资者都参加的会议有哪些？

3.通过RSS订阅或者列入电子邮件发布名单来订阅行业期刊，以此得到关于行业经营的观点。

4.建立一个可以全天候记录、组织并且查阅的笔记系统。

5.建立一个综合的联络人数据库，把你遇到的与每个行业或者每个公司有关的联络人的信息都输入该数据库。该数据库必须要可以全天候使用，通过移动设备也可以使用。

6.评选卖方提供信息的要点，其中财务模型的排名较为靠前，而盈利预测的排名较为靠后；这表明了卖方分析师的思维想法过程比一个简单的预测数字更加重要、更有意。

在整合以上信息时需要厘清重点

最重要的：

·理解关键的行业因素，包括一些重大的改变。

·理解一家公司的竞争优势和增长驱动因素。

·传达诚信、专业和信赖的精神。

·可以联系到，并且乐于答复。

·提供和公司管理层接触的机会。

·提供有深度、精确的书面报告和财务模型。

·提供股票推荐的有力根据。

一般重要的：

·经常打电话或者当面拜访。

不重要的：

·提供较好的股票选择。

·提供较好的盈利预测。