1.美国的企业负债率总体很低。因为美国企业每年新增的融资大部分是股权而不是债权。2017 年美国企业新增的融资30% 是债权，70% 是股权，后者是不构成债务的，也因此，整个美国企业的负债比重很低，美国企业负债是美国GDP 的60%，而中国企业的负债是GDP 的160%，这个指标是有问题的。
2.第一种是非常糟糕的紧缩型的去杠杆，去杠杆就是金融紧缩，紧缩过猛了导致经济崩盘，就是糟糕的去杠杆。第二种是通过通货膨胀发货币，这个加货币印钞的过程，把各种各样的坏账通过发货币稀释掉了，这个通货膨胀如果过于严重就会出现社会震荡，财产的再分配，也会导致剧烈的经济危机，这种是糟糕的加货币的去杠杆。第三种是良性的去杠杆，我们可以看到美国从20 世纪到现在这一百年里有两次金融危机（大的危机），一次就是1929—1937 年，甚至到第二次世界大战结束，也就是罗斯福新政这一段。
3.美国第二次去杠杆是2008 年遇上了极其严重的金融危机（次贷危机），这一次他们做得比较好，属于良性的去杠杆。十年里面，一方面把崩盘的金融企业坏账核掉一块；另一方面通过Q1、Q2、Q3，这个过程使得股市健康，道琼斯指数从6000 点涨到28000 点，整个企业债务率现在也很低，美国企业的债务是GDP 的60%，现在的经济增长也是十年来最高的（3%），对他们来说正常只有2% 左右，差一点就是不增长或者1% 的增长，那么2% 以上就算是良性了。20 世纪90 年代在老布什、克林顿那一段也有过百分之二点几，现在这一段基本上到了3%，经济是比较健康或者比较好的良性发展。
4.第一件事，要把证券市场、资本市场搞好。十几年前上证指数两三千点，现在还是两三千点。美国股市指数翻了两番，香港股市指数也翻了两番。我国国民经济总量翻了两番，为什么股市指数不增长？这里面要害是什么呢？可以说有散户的结构问题，有长期资本缺乏的问题，有违规运作处罚不力的问题，有注册制不到位的问题，各种问题都可以说。归根到底最重要的一个问题是什么呢？就是退市制度没搞好。
5.只要保持这个状态，那么聪明的人，有点钱的人，全社会跟股市无关的钱，有意无意总会进股市，这个社会是不会缺钱的。就像买房子上百万亿元，分流20% 进股市，股市市值就可能因为增量资金流入，带动存量资产升值，从50 万亿元变100 万亿元了。我要讲的意思就是退市制度没搞好，只进不出、只吃不拉，这是股市发展不顺利的基本原因。
6.我们现在的股市有问题，基金也没搞好。我们现在的基金，至2018 年年底，注册的基金大体上2 万多个，25 万亿元人民币。其中公募基金一百来个，资金总量约13 万亿元，大部分是债权投资。其中7 万多亿元买了货币基金，3 万多亿元买了债券，仅有2 万多亿元是作为股权投资买了股票。私募基金2 万多家，资金总量约12 万亿元，资金来源中，有相当部分的LP 资金形股实债，缺少真正的股权投资。由于私募基金杂、散、小，大部分基金公司往往只管几千万元，一个亿都不到，许多基金企业，因为名声不好，没有太多有钱人投资，为了生存，违规搞通道业务，或者搞乱集资，也就是搞固定回报的高息揽储、搞高利贷（放贷），这就不是真正对企业股权进行投资。
