本文简介：原文作者陈述了5个下轮牛市可能的导火线，并对每种情况的正方反观点都进行了论述，同时提供了相关文章的了解以便读者扩展阅读。
原文链接：which-narrative-will-dominate-the-next-bull-market
译文力求在准确表达作者含义的同时表达一些译者的个人想法，并不是对原文的一个完整翻译！
身处熊市，在遵循交易策略不被甩下车的同时，我们依旧要心向牛市。虽然我们可能花了很多时间研究熊牛转换的价位，时间点，因果关系等，但一个更有兴趣、更相关的问题是：什么样的市场论调是导火线？
这种市场论调能够吸引新的资金大量入场，从而推动价格上涨。如2017年牛市就是由ICO这个热点论调引爆的，由散户主导带来的新的资金引入。如2018年中的小牛就是由EOS主网上线这个热点论调推动的，同样也是由散户主导的资金引入。
那么，下一轮牛市可能的导火线会是什么呢？为什么呢？
论调#1：胖货币，或者“比特币，不仅仅是区块链”
这是什么意思呢？
与2017年中旬的“区块链，不仅仅是比特币”的口号论调相反，胖货币理论本质上认为，加密领域的主要价值在于成为长期价值存储的加密货币。赞同这一口号论调的投资者将会投资于比特币和其他一些SoV（Store of Value）类型的加密货币，比如专注于隐私的（ZCash）或者专注于治理方面的（Decred）。
为什么这个论调能成为牛市的导火线呢？
下面有几个理由认为这个市场论调发生的时间点即将到来。
“效用理论”在2018年被抨击，因为有通证周转率问题等概念，对于DApp原生通证能否获取价值这一点，部分人高度怀疑。
即使DApps能够蓬勃发展，上文所说的也是对的。但实际上DApp的发展目前并不乐观，大部分的ICO项目已经破产。即使有区块链思想领袖们，他们也明白DApps要想大规模应用，在可用性和功能性以及产品市场等方面，还有很长的路要走。
lindy效应是强大的。（平兄注：Lindy效应指的是，不易损坏的事物（如技术或想法）的预期寿命与其当前的年龄成正比，每增加一段生存期就意味着更长的剩余寿命。）比特币存在的时间越长，它就越有可能必然存在。即使那些投资于DApps和竞争币的投资者仍然也相信比特币的重要地位。这就意味着，即使到时候的推动牛市的市场论调不完全是胖货币理论，但其也依然有助力不少。
反方观点：
一个有趣的反方观点认为，如果引发下一轮牛市的市场了论调是投资BTC和少量的优质加密货币，那这里有出现一个矛盾点：投资者是否有必要将资金托管给托管费大约为2~20%的基金中呢？自己直接购买不也很简单？这时候的基金经理则有了一种动力，专注于其他可能的市场热点论调，从而导致他们的资产配置中更加多样化，而不是单单的价值存储型加密货币。
扩展阅读：
Evaluating Crypto Networks - Arjun Balaji：作者提供了三种区块链网络估值的方式：传统的类似股票评估的方式，胖协议理论，效用假说，胖货币理论（作者的持方观点，大多数协议的效用无法评估或者高估，机构投资者更倾向于投资价值存储类型的加密货币，可能会配置小部分应用型加密货币以作对冲，并随着市场变化动态配置）。
Cryptocurrencies are are money, not equity - Brendan Bernstein
Doubts about the Long-Term Viability of Utility Cryptoassets - John Pfeffer：平兄完全不认同作者的观点。作者认为如果一种加密货币不是主流的自主权价值存储货币，那么它就只是一种运营成本，人们不会想着长期持有这种加密货币，因此会具备高周转率，从交易方程式（MQ=PV）的角度看，会导致加密货币的价值不断下降。一个生态或者DApp的加密货币，可以在合适的通证系统设计的配合下，完成整个生态的一种高精度激励协作，从而推动整个生态的一个增值。
Murad Mahmudov on the importance of SOV：作者认为未来真正能得到最多的投资和资金流入的是价值存储货币，对于 Utility thesis（即DApps的大规模使用从而推动应用型加密货币的增值）并不认可。
平兄怎么看
平兄发现，似乎挺多胖货币理论主义者都有点不认可效用假说。的确区块链应用要能实现大规模应用还有很长的路要走，但平兄觉得即使前途坎坷，依旧要保持乐观。而对于胖货币理论这种市场论调能否作为下一轮牛市的导火线？平兄觉得可能行挺大，除了上述的理由，平兄补充一下几点：
若下轮牛市由胖货币理论（即主流认可价值存储货币）推动，那么新入场资金的主力军必定是机构，散户在此次雄起起到的是过后的推波助澜作用。
而推动机构入场的催化剂，有可能是美国机构投资渠道的开放，如这阵子沸沸扬扬的芝加哥期货交易所的比特币ETF申请，洲际交易所（ICE）宣布 bakkt 一个数字资产的生态系统和全球平台。而加密货币第三方托管如 ：CoinBase 加密货币托管业务的启动以及高盛也正考虑（20180807）为加密基金提供托管服务这些业务等这些托管业务的成熟，也是机构入场的必要先驱条件。
虽然平兄认可胖货币理论有可能成为下一轮牛市的导火线，但是平兄并不认同胖货币理论会主导以后的整个加密货币市场，能让区块链技术真正大放异彩的，平兄认为还是区块链应用的真正普及，效用假说总有一天也能引领一波牛市。
原文后还有四个可能性的假设，分别是：证券通证化、公链崛起、杀手级Dapps、庄家借势造市。
由于平兄个人觉得胖理论这种情况成为下一轮牛市导火线的概率更大，加上其他几种假设平兄在之前的相关译文中都有涉及，所以就不逐一翻译出来了！有兴趣者可直接阅读原文。
