1有生之年，不再单纯地为自己而活，不让生命的热度停止在此刻——致力提升人类的生存概率权，这将是我的最高信仰。

2好公司的资本回报率（ROIC）一定是高于平均水平的。但是这样的业务，也会招来很多的竞争对手和模仿者，因为大家都想拿到超额的资本回报率。所以，真正的好公司其实是那些可以甩开竞争者，同时拥有可持续的竞争优势和较高资本回报率的公司，而且它还要能长期持续增长。这就是我们在找的好公司。他们会出现在所有的行业，有各样的形式，但的确非常的稀有。

3因为能长期地产生高于市场的资本回报率，本身就不是常态。只有非常少的公司能属于此类。所以如果你能足够幸运的找到一家这样的公司，你需要做的就是长期持有它。

4我们其实不认为历史会重演。每一个时期都有各自的不同。与其猜测历史规律的重复性，我们更愿意专注于挖掘和选择能跨越周期的公司。不管是什么样的环境，总有公司会活下去，总有人能活的很好。我们只需要去投资这些有能力应对极端不确定性的公司就好。

5在某种意义上，我们是受一系列隐秘的有关联性的本能所支配的。因为贪婪与恐惧，我们会追求零和博弈与快钱，而当进展不利时我们也会害怕。正是我们驱使了金融市场的起伏，面对金钱时，人类是可笑的，因为金钱总能激发人性最原始的一面。

6想在投资场取得成功，得具备一定的品性、了解人性、具备常识的判断能力。我们知道投资回报最终是由公司的实际业务回报所决定的。我们也知道，公司业务其实不会在短时间内有大的变化，它需要数年时间去获得增长或逐步衰退。因此，投资人对投资回报的周期预判其实应该是缓慢、长期且循序渐进的。短期的一些起伏其实并不会影响我们的投资。

7我们该如何应对市场的起落呢？一个办法是意识到市场波动随时都有可能发生。这也是我们所抱持的基本态度。首先，我们要认识到，金融危机随时都可能爆发，因此我们需要寻找的就是那些有韧性，能应对市场周期，甚至在危机中还能茁壮发展的标的公司。某种意义上，这些公司拥有反脆弱的特质。

8如此一来，市场起伏反而对我们比较友善。因为当你青睐的公司，受市场环境影响，价格下跌50%，60%，70%时，如果我们有钱，我们将可以增持更多；而如果我们没有更多的钱，这个市场环境就是优秀投资人的试金石 —— 你是否可以远观你所投的公司股价跌掉50%而巍然不动并挺到最后。

9另一方面，当周围所有人都在赚快钱的时候，你貌似会被他们远远的抛在身后，如何仍能不被影响是大多数人不具备的性情。然而，这样的性情以及对人性的认知是做好投资所需要的。这也是为何不是每一个人在投资博弈中都能成功的原因。

10中国的发展让很多人成为了中产阶级，因此他们的需求也发生了变化，他们生活中的重点从工作和存钱，转变为了工作，存钱，还有消费，这就是人性的体现。生活好了以后，消费需求会随着生活条件变好逐渐提升。因此，正如你所指出的，过去十年中，中国的经济从贸易导向慢慢变成了消费拉动的市场。

11有趣的是，去年是一个分水岭。中国的商品零售总额首次超过了美国，以6万亿美元的消费额跃居世界第一消费市场。同期，美国大概是5.5万亿美元。当然，去年是个特殊时期，疫情对其他国家的影响比中国大，这也说明中国在疫情控制方面做得更好。

12但基本的趋势已经非常明显了。中国市场正快速成长为全球最具活力、增长最快的消费市场。这个趋势在未来几十年仍将持续，因此中国的市场和中产阶级消费群体对全球来说是非常有吸引力的，而这也将改变中国经济的性质，为全球投资者提供了重要且独特的机会。

13现在中国的服务产业尚未同西方发达国家一样形成经济主导，而这其中也蕴藏着未来几十年的一系列机会。顺便说一下，在这一点上看，中国和其他所有的发达国家的路径是相似的。中国正处在当年美国人均GDP 10,000-11,000美元的发展阶段。

14但是即便是不同商业的潜在动力，消费、零售和服务都是增长最快的。总体来看，中国的国际贸易仍然在稳健发展，但是没有国内经济增长率高。因此，这就是为什么进出口贸易在中国的GDP比重逐渐收缩，而消费和服务成为更加重要的部分，这是中国现在的独特发展阶段所导致的。

15巴菲特说：读懂格雷厄姆书的人，很难会不变富。
格雷厄姆说：这么多年，让我感到惊讶的是，那么多人读我的书，但是却很少有人真正照着做的。