简介

张磊

高瓴资本创始人兼首席执行官。

高瓴资本

一家专注于长期结构性价值投资的机构，经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。

取名“高领”的含义：

“我们先想到了中文名“高瓴”，取自“高屋建瓴”，意指对事物全面、透彻和长远的了解。”

价值投资

“真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。”

“ 许多人迷恋挣快钱的刺激感，因为从短期回报率来看，挣快钱能够很快证明自己创造财富的能力，但这无疑是危险的。所有的快钱，它产生的理由无外乎这样几点：信息不对称下的博弈、热点追逐中的投机，甚至是权力寻租。某种程度上来说，人类天生好奇，有着本能的求知欲和探索欲。然而，快钱带来强烈欢愉感的同时，却极易麻痹人们的神经。投资人一旦懒惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某种正向生长的本能。那些赚快钱的人会发现路越走越窄。我们也有一些挣快钱的机会，但我们敢于说“不”，敢于不挣不属于我们的钱。”

“一个商业机会，不应看它过去的收入、利润，也不能简单看它今天或明天的收入、利润，这些纸面数字很重要，但并不代表全部。真正值得关注的核心是，它解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、创造价值。只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。”

读书笔记

一.书籍简介

《价值》的作者张磊，是高瓴资本的创始人兼首席执行官。高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的机构，经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。张磊和他所创办的高瓴资本始终坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地重仓“中国”，支持实体经济，陪伴企业成长，助力企业创新。

《价值》介绍了作者张磊的个人经历、创办高瓴资本的历程以及讲述了张磊对于价值投资的思考和对于企业成长的见解。

二.内容

什么是投资？什么是价值投资？

“真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。”

买一张证券等待合适的时机卖出赚取差价，那不是投资，是投机。真正的投资是成为企业的股东，与其同呼吸、共命运，帮助企业成长，创造价值。

价值投资最重要的标志就是研究驱动。一个合格的投资人，一家合格的投资机构，一定要坚持投资研究，做到深入研究、长期研究、独立研究。坚持深入研究，在不断变化的环境下挖掘最好的商业模式，寻找最契合的创业者，更好更多的研究是为了更少更精准地做出投资决策；坚持长期研究，思考商业问题，要用大量的时间研究过去，也要用充足的时间思考和判断未来，基于长期研究的基础上抓住关键时点，把握机会；坚持独立研究，独立研究也非常关键，往往通过特立独行的研究和判断，投资人才能够在一些不被看好的事情上下重注，从而取得超额回报。

价值投资是一条长期主义之路，需要正确理解时间的价值。正确理解时间的跨度，研究一个行业一家公司，起码要看几十年，需要时间的沉淀；时间创造复利的价值，尽管资本市场中波动是常态，但只要建立在深刻的逻辑基础上，客观的规律和事实的演进都会随着时间呈现清晰的因果关系，短期的波动无法影响最终的收益；把时间作为选择，“把时间分配给能够带来价值的事情，复利才会发生作用”；时间是最好的复盘，是检验投资决策正确与否的重要标志，去伪存真，指明方向。

三.感悟

截至2020年12月底，我国公募基金资产管理规模合计为19.89万亿元。较2019年末增长34.70%。2020年，99.5%公募基金实现正收益，收益中位数50.15%。而这也极大的刺激了全民买基金的热潮，越来越多的90后甚至00后投资者选择通过公募基金的方式参与投资理财。只要买入好的基金，持有一年，人均收益都能达到甚至超过巴菲特的水平。然而事实却是很大一部分投资者在2020年全年的收入并不理想，甚至很大一部分投资者频繁追涨杀跌，在公募基金收益最好的一年仍处于亏损的状态。

很多人在决定投资的时候高喊着价值投资，可是真正遭遇下跌的时候却又高呼受不了，频繁操作，频繁出错。真正的价值投资应该是基于研究，以时间为友，陪伴好的企业一起创造价值，而不是投机，更不是追涨杀跌。

句子摘抄

1.在纷繁复杂的世界中，变化可能是唯一永恒的主题。

2.流水不争先，争的是滔滔不绝。

3.困难是一面镜子，最好的反省往往都来源于此。每次危机出现，都为我们提供了一次难得的压力测试和投资复盘的机会，而最终是价值观决定了你将如何应对和自处。

4.一个人的 知识、能力和价值观， 才是深藏于内心 并真正属于 自己的“三把火”。

5.“人们正在那里决定着自己的和别人的命运，我却在这儿牧马。怎么能这样呢？应该逃走，不然我就会越陷越深，不能自拔。”        ——《静静的顿河》，苏联作家米哈伊尔·肖洛霍夫。

6. 查理·芒格（Charlie Munger）也曾说：“学习让你每天晚上睡觉的时候都比那天早上醒来时聪明一点点。

7.干完活最大的体会就是，劳动是幸福的，因为干完活吃什么食物都很香。

8.人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。

9.诚实地面对自己的内心想法，比正确的答案更加重要。

10. 尝试可能只是意气，但坚持却是勇气。

11. 悲观主义者可能猜对了当下，但乐观主义者却能够赢得未来。

12.危机既是一场不折不扣的压力测试，让我们看清到底谁在“裸泳”；又是一面镜子，足以“正衣冠，端品行”。

13.任何事情只要合理、有意义，我们都可以做（We can do anything that makes sense）