方世平—10月29日分析

昨日国际现货黄金收报1492.51美元/盎司，白银收报17.85美元/盎司。

本周聚焦美联储利率决议以及美国10月非农就业报告。市场普遍预计， FOMC将在10月29日至30日的会上降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.5%至1.75%。

美元短期内的表现更大程度上取决于周五的美国非农就业报告。报告预计显示10月份新增9万个就业岗位，10月失业率料小幅上扬至3.6%。调查显示，美国10月平均每小时工资月率料上升0.3%，年率料增长3.0%。非农10月就业人数预计将录得10.5万人，低于9月的13.6万人，勉强能够跟上美国人口增长的步伐。若数据像上月那样“爆冷”，将打压刚刚抬头的美元涨势。假如美国经济数据继续表现疲软，可能令市场对美联储年内再度降息的预期升温，这将不利于美元表现。

美国经济在去年增长了2.9%，但随着1.5万亿美元减税计划的刺激措施效应逐渐消失，美国经济活动正在放缓，这迫使美国方面持续扩大支出。但是市场人士担忧，随着财政空间有限，美国或寻求其他方式以支撑当前的经济扩张。基于此，市场普遍预计，美联储料将在10月30日实施连续第三次降息。

为了抵御外部risk上升，美联储本周降息看起来已经板上钉钉了，前瞻指引或表示，美联储将需要一定时间来观察近期降息的影响。考虑到通胀预期低迷、趋势以上经济增速温和以及下行risk加剧，美联储有进一步放宽政策的risk。再加上9月会议以来的数据表现，预计其本周将降息25个基点，为连续第三次下调利率。

投资者届时将试图解读出美联储此后在进入明年之后的政策预期。然而，美联储本周会上并不会发布经济预测与利率预期“点阵图”，因此，大家将只能从决议文本措辞变化中探寻蛛丝马迹，尤其是FOMC决策层的支持与反对投票变化，来判断未来政策走向。而这可能会给市场带来另类的不确定性。

在前几轮周期中的宽松（即1995-96年和1998年）中，美联储总计降息75个基点就足以重振增长和通胀-至少是令决策者满意。但是之前那几次的经济形势都更为稳健；1996年初，在实施当时那轮周期中宽松中的最后一次降息时，当季的GDP增速为3.0%，就业人数平均增幅为22.4万人；在1998年最后一次降息的那个季度中，GDP增速达到6.6%，而就业人数平均增幅为28.1万人。目前，第四季度GDP增长有望达到1.8%，潜在的就业人数增长可能接近13.5万。相对较弱的情况要求更强有力的刺激-利率下限接近于零亦是如此。不久前， 美联储鲍威尔等政策制定者强调，必须采取更有力的行动，以免利率长时间处在下限；相反，鲍威尔主张行动要更快、更积极。

今日14:45 澳洲联储洛威发表演讲。尽管10月1日澳洲联储如期降息25个基点，为5个月内第3次降息，但市场普遍预计短期内澳洲联储进一步降息的可能性较低，澳元随之展开了反弹表现，10月18日洛威曾表示，全球货币政策目前所取得的效果正在衰减，并不认同澳洲联储需要进行更多努力以达成通胀目标的看法，澳大利亚极其不可能实施负利率。预计洛威会维持类似的论调，考虑到国际trade的乐观预期升温，澳元后市存在一定的上涨机会。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力98关口以及30日均线，下方支撑10月21日低点97.14，美数支撑97.64，97.54，阻力97.87，98。

欧元/美元支撑 1.1082，1.1063，阻力1.1113，1.1125

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1107，最低触及1.1076，收报1.1100。

欧元兑美元10月21日创下1.1179的两个半月高点，随后出现连续回调。不过，回调幅度不是很大，表明可能重拾上行趋势，推动汇价再次回升。在明确站上1.2555/1.0341的61.8%分位1.1184之前料维持弱势。如果近期欧元维持在1.1000上方，则可能形成蝴蝶形态，可能会推动欧元的进一步走高。

从技术日线图上来看，欧元收小阴线。上方压力10月21日高点1.1179，下方支撑60日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1107之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1125-1.1179；如汇价反弹破败1.1094继续尝试做空，目标1.1063-1.1000。

英镑/美元 支撑 1.2824，1.2786，阻力1.2889，1.2916

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2877，最低触及1.2812，最终收报1.2863。

欧盟理事会图斯克昨日发布决定：欧盟同意将接受英国将脱欧期限延长至2020年1月31日的要求。预计该决定将通过书面程序正式确定。英国脱欧延期决定将在没有举行欧盟峰会的情况下正式确定，脱欧延期将以灵活的形式进行；如果脱欧协议获得批准，英国可在1月31日之前离开欧盟。

目前欧盟方面最有可能出现的结果将是欧洲方面批准三个月的“弹性”延期。但延期三个月的问题在于，这事实上将给予约翰逊更多时间“浪费”在推动选上，而非通过脱欧立法。如果约翰逊决定了搁置脱欧议程，即使欧盟批准延期，脱欧进程也不会取得任何进展。因此，预计未来会出现更多不确定因素，此前数日的观望情绪料将持续更长时间。英镑兑美元可能会在1.2700至1.3013之间徘徊，但除非约翰逊决定继续推进脱欧立法，否则没有支撑对该货币对乐观态度的理由。需要留意的是随着不确定性增加、买家信心下降，英镑面临的下行risk将开始加大。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力10日均线以及10月21日高点1.3013，下方支撑1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)以及6月25日高点1.2784。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2877，可考虑轻仓做多，目标为1.2900-1.2916；如汇价反弹破败1.2851，可继续尝试做空，目标1.2824-1.2786。

黄金 支撑1485.65，1478.80，阻力1503.80，1515.10

黄金昨日最高上探1508.24美元/盎司，最低下探触1490.09美元/盎司，最终收报1492.51美元/盎司。

现货钯金飙升并不断刷新纪录高位1810.20美元/每盎司。由于市场供应短缺的状况日益加剧，钯金成为今年以来表现最好的大宗商品之一。

目前对黄金持“等待观望”态度。现在所有目光都集中在美联储会上，但投资者真正期待的是，能够得到有关美联储是否在今年余下时间保持偏鸽立场的阐述。有分析认为，如果美联储本周如期降息，黄金涨势或将有限，因trade影响不及夏季那么严重。

本周需提防美联储的偏鹰降息，即小幅降息后拒绝给出未来进一步宽松的暗示。目前看来，分析预期美联储采取偏鹰立场的可能性较大，分歧在于是偏鹰降息，还是更鹰的按兵不动。前两次决议降息落地后，黄金却走出诡异行情，惊现多空双杀—7月决议公布后黄金意外走出倒V表现；9月决议公布后金价也快速拉升后出现更大幅的下挫，令多头措手不及。

尽管黄金自布雷顿森林体系崩溃后退出流通货币行列，但是黄金天然就是实物货币，不但是各国央行重要的储备组成在人们的观念里始终是价值储存的载体。所以，在全球货币政策趋于宽松，信用货币泛滥贬值的担忧下黄金自然将获得追捧。

金价很大程度上已经消化了美联储降息的影响，这意味着美联储任何偏鹰信号都可能导致金价走低。现在重要的是美联储的论述如何，以及如何推进未来的货币政策。所以，与其说美联储降息，不如说未来才会降息。现在的问题是，美联储是否如市场预期的那样偏鸽？此外，投资者不应该低估英国脱欧和国际trade给金价带来的影响。

分析师们说，尽管过去十几年强劲经济增长周期中也曾出现类似的储蓄过剩，但当前的情况“是由有意增加预防性储蓄驱动的”。“尽管融资成本正在下降，但由于不愿在当前的不确定性下做出长期承诺，它们未能刺激长周期投资和耐用品需求，”分析师们说。“投资的下降和预防性现金余额的增加开始产生过多的储蓄，从而支撑了金价”。

今年以来，美联储已经两次降息。低利率对黄金总是有利的。降息会影响美国国债和债券的回bao率。当利率下跌时，投资者往往会转向黄金；目前金价对trade方面的反应很温和，除非看到情况出现更大的转变，否则价格可能会徘徊区间内。但从2020年年中开始，另一个因素，即2020年11月美国选的准备阶段可能会占据中心舞台。有些选的计划将扩大影响范围，并软化货币政策，这样将对金价产生积极影响。

2004年金价还在400美元/盎司左右，之后进入了一个长达6年的大牛市，金价翻了近5倍。虽然眼下这种情况的重演似乎不太可能，但金价稳于50%和38.2%回撤水平之间的支撑水平上方，并且盘整过一段时间； 在过去3年的时间里，38.2%回撤水平是黄金市场的一个主要阻力水平，一直阻碍着金价上行。但在今年夏天，金价大举突破，甚至一度涨至1557.11美元/盎司水平；从长期趋势来看，黄金突破61.8%回撤水平花费了2007至2009的两年时间，突破50%水平则花费了2009至2010间的6个月，突破23.6%的水平也花费了2011年的6个月。那之后，在2013年初的下跌后，黄金市场花了2013-2019年的6年时间才突破38.2%水平；黄金长期上行的趋势是显然的，尤其在目前的宏观环境因素影响下。但同时，盘整也可能需要不短的一段时间，如果金价能够突破50日和100日均线，那么将再次测试1557.11美元/盎司阻力水平，最终突破23.6%回撤水平，开启大涨。

黄金市场自本世纪以来进入牛市后，在2011年触及顶峰，之后在2013年大跌，进入了长达6年的盘整；这个牛市和上世纪70年代的牛市有不少相似之处。在那个牛市中期，1974年至1976年间，黄金市场也曾经出现过一段周期中的修正。如果确实能像70年代的牛市那样发展，那么同样表明了黄金上行空间极大。

从技术日线来看，黄金4连阳后首度收小阴线。上方压力30日均线以及60日均线，下方支撑8月13日低点1480。

交易策略：若金价反弹持稳于1496.95，可考虑继续做多，目标为1503.80-1515.10，若金价下行跌破1490；可尝试轻仓做空，目标为1485.65-1478.80。

今天关注的主要数据面如下：

14:45 澳洲联储洛威发表演讲

22:00 美国10月谘商会消费者信心指数