即使是优质的股票，也不可能在任何条件下都优于债券。我们不能认为，无论股市已经涨到多高，股息收益比债券利率低多少，优质股票都是比债券更好的投资。相反的论断同样是错误的。
如果投资者将其资金全部集中于股票，他很可能被股市亢奋的上涨或惨痛的下跌所左右而误入歧途。特别是当他认为通货膨胀会进一步深化时，这种情况出现的可能性更大。因为此时，如果新一轮牛市降临，他不会把大幅上涨看成是终将下跌的危险信号以及赚取丰厚利润的机会；而反过来认为这是对通货膨胀假说的证明，并且因此而不断地购买普通股，既不管市场水平有多高，也不管股息回报有多低。这种做法必将带来懊悔。（细思极恐，这正是我初次接触股票，偶遇投机性牛市时的状况）。
股票以外有其它防通货膨胀的方法吗？
购买并持有黄金是世界各地通货膨胀保值的标准策略。但美国自1935年至1972年的历史数据表明黄金的持有者在此期间没有获得任何资本收益，反而每年为此付出了一定的维护费用。其它投资家则认为黄金的上涨速度要大大超出通货膨胀（至少在格雷厄姆完成本书此章节后是如此），因此将少量资金投资于贵重金属基金还是较好的打算，如果黄金表现欠佳，并不会对整体投资回报造成多大的影响；但如果表现优异，则其收益往往会十分出色，因此单凭一己之力就足以使一个本来黯淡无光的投资组合变得熠熠生辉。但聪明的投资者不会直接投资贵重金属，以规避其高昂的存储和保险费用。相反，他们会寻求一家投资分散化的共同基金，该基金专门购买生产贵重金属的公司的股票，而且年费在1%以下。把这方面的投资限制在自己金融资产总额的2%以内。
多年以来，许多贵重物品市价出现了大幅上涨，如钻石、名家的画作、头版书、罕见的邮票和钱币等。但在许多乃至大多数情况下，其报价往往是人为的、不可靠甚至不真实的。花一大笔钱买一枚标注日期是1804年（但并不是该年铸造）的硬币，这种做法很难被想象为一种“投资行为”。我们承认，自己并不是这一领域的专家；而且这也并不是一个安全且可轻松掌握的行当。
另外直接拥有房地产也一直被认为是一种长期投资，且具有通货膨胀保值的作用。不幸的是，房地产的价格同样相当不稳定；买家的地理位置、支付价格等方面可能犯下严重的错误；销售商的误导也可能使人失足；最后，对于资金不是太多的投资者来说，房地产投资很难实现分散化，除非你与他人进行各种合伙投资。。总之在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域的。
由于未来是不确定的，投资者才不能把其全部资金都放入一个篮子里：既不能完全放入债券篮子里--尽管某些时期其利息达到了前所未有的高度；也不能完全放入股票篮子里，尽管通货膨胀有望继续下去。
投资者越是依赖自己的证券组合及其所产生的收益，就越要预防出人意料的结果及其给自己的生活造成的不安定。显然，防御型投资者必须力图使自己的风险最小化。大规模通货膨胀的可能性依然存在，投资者必须对此有所防范。一种股票并不能够恰当地确保对此类通货膨胀风险的防范，但是它所带来的保护程度要大于一种债券。
我们所获得的名义利率，是银行在各种场合公布出来的利率，这一利率较高时，会令我们感觉良好。但通货膨胀会悄悄蚕食我们的高额利息；通货膨胀并没有大张旗鼓地显示出来，但却拿走了我们的财富。这就是人们为何会轻易忽视通货膨胀的缘由。因此，衡量你是否投资成功的尺度，并不是你挣了多少，而是在扣除通货膨胀的影响后，你还剩下多少。
对美国政府而言，价格的上涨，可以让他以贬值的美元来偿付其债务。彻底根除通货膨胀，是与任何经常举债的政府的经济自利倾向背道而驰的。
如何抵御通货膨胀呢，通常的回答是：购买股票。但是这种说法并不完全正确。虽然温和的通货膨胀可以使公司把原材料的新增成本转移给消费者，但恶性通货鼓胀则会造成灾难。它迫使消费者节衣缩食，并使经济各个环节的活动受到抵制。
幸运的是，我们可在股票之外寻找防御通货膨胀的工具。
REITs（Real Estate Investment Trusts），这是“不动产投资信托”的缩写，指那些拥有商业和住宅房产，并收取租金的公司。通过与房地产共同基金结合，REITs在通货膨胀保值方面干得相当不错。从长远来看，它多少能保护你免受购买力下降之苦，同时又不影响你的总体收益。
TIPS（Treasury Inflation-Protected Securities），“通货膨胀保值国俩”。它是美国政府于1997年首次发行的一种债券，其利益会随着通货膨胀率的上升而自动增加。由于有国家担保，所有的国债都不存在逾期不还（或不能支付利息）的风险。它还能保证你的投资价值不会受到通货膨胀的侵蚀。
