你会付别人利息来存着你的现金么？
当然不会！
但在去年，一家德国洗衣粉制造商Henkel，出售了价值5亿美元的两年期债券，收益率为负0.05％，而法国制药制造商Sanofi也出售了价值10亿欧元的3年半债券，收益率为负0.05％。一些欧元区政府两年期债券的交易价格也意味着负的收益率，日本十年期债券已加入长期债券收益率为负的政府证券行列。
实际上，全球三分之一的政府债务已经是负利率了（2016年7月的数据）
债券的收益率怎么能为负利率？
对于负收益的债券，市场价格大于剩余的息票和本金支付。如果投资者持有债券直到它到期，他们将会亏损。
为什么有人购买负收益债券去亏钱？
先从三个主要的债券买家团体说起。
首先是那些无论提供的投资回报如何都必须拥有政府债券的投资者。
这一类别包括中央银行，它们持有债券作为其外汇储备的一部分;保险公司，需要持有债券作为其储备金的一部分;养老基金，拥有债券以配合其负债;以及需要政府债券来满足流动性要求，并且在货币市场借款时作为抵押品的银行。
第二类债券买家是那些认为尽管债券收益率为负但仍有可能赚钱的人。日元债券以日元计价。如果外国投资者认为日元将走高，他们可能很乐意拥有债券;比如，日元从16年12月21日的117.8美元跳升至今天的113.6美元，大的货币收益将抵消负收益。如果担心他们的国家可能退出欧元，希腊投资者可能乐于拥有负债的德国政府债券。如果国内投资者预期长期通货紧缩，他们也可能购买自己政府的负债债券，实际他们仍然可以赚钱（即他们能够用他们的储蓄购买更多的商品和服务），即使他们的名义价格是损失的。
第三个购买来源是焦虑的投资者，他们喜欢政府债券的小损失，他们认为在其他地方的损失更大。恐惧使政府债券从动荡中脱颖而出，即使他们的收益是负的。在欧元区，丹麦，日本和瑞典的中央银行持有货币的银行都是负回报：欧洲央行在2014年首次降低了存款利率低于零的水平。这是商业银行支付它们在中央银行过夜的钱。银行已将这一成本转嫁给客户，特别是具有大额账户余额的公司和养老基金。 去年3月，欧洲央行更是将存款利率进一步降至零下0.4％。此外，一些投资者推测，收益率可能进一步下降，这将推高公司债券的价格。因此，Henkel和Sanofi债券的投资者在未来可能能够以更高的价格出售它们。
所以，负利率的债券是激进的央行政策的最明显的后果。
中央银行试图通过购买债券来刺激经济。他们希望通过削减借贷成本鼓励贷款，最终目的是促进经济增长。负利率的债券是本政策的一个特点。
欧洲央行希望实现什么？
欧洲央行的最终目标是促进欧元区的通货膨胀和增长。通过降低融资成本，可以帮助说服公司花更多的钱，直接提高需求。
问题在哪？
但欧洲央行也考虑到了“投资组合再平衡效应 portfolio rebalancing effect”，这意味着投资者将他们的资产从非常安全和非生产性资产（如现金）转移到风险更高的资产（如企业债务）。
拥有现金是银行、投资者和公司的一个问题，因为这意味着要将现金传递给别人花。
现在Henkel和Sanofi自己也有这个问题。卖出负收益债务后，他们在资产负债表上持有更为负面的负债现金。当他们借款时需要付利息，而同时他们存款时也要付出更多的利息钱。因为要付别人利息来存着你的现金！
参考：
http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2016/02/economist-explains-6
https://qz.com/725005/a-third-of-all-government-bonds-are-guaranteed-money-losers/
https://www.ft.com/content/7238971a-74fb-11e6-b60a-de4532d5ea35
https://www.ft.com/content/312f0a8c-0094-11e6-ac98-3c15a1aa2e62
