一、 股市投机的四个条件

1. 不借钱投机：所有负债投机在交易中非常脆弱，无法应对突发事件

2. 富有想象力的投资方案

3. 投资中最重要的是耐心：

书中列举的狗与人的关系非常有意思，主人带着狗外出散步，狗一会跑到主人前面，一会跑到主人身边，一会又可能落到主人后面，主人慢悠悠的走了1公里，而狗却前前后后跑了4公里，最终主人与狗同时到达目的地。故事里的主人是经济，狗则就是股市。

4. 运气

二、 股市的普遍行情

股市的普遍行情就是指大盘的上涨或下跌，大盘的走势与国家政治经济形式、货币利率、汇率等多重因素相关。牛市里即便刚入市的小白也可能赚钱，而熊市里哪怕是明星基金经理也可能因持续亏损，惨遭基金投资人唾骂。

影响股市繁荣的因素有五个：

1. 利率：银行加息，无论市场敏感与否，股市早晚都会下行。即使加息初期市场反应弱，甚至逆势上涨，但最后一定会回调，涨幅越大，回调越明显。

2. 通货膨胀:如果社会上流动的活钱增多，资产和商品的价格就会上涨，从而带动股市上涨。温合的通货膨胀对股市有推动作用，但剧烈的通胀往往会伤害股市。通胀加剧，货币严重贬值，人们就会卖出股票，置换房子、黄金等实物资产，预防资产持续缩水。

3. 股票数量：这个类似与二手车市场，新车型不断上市，二手车就会滞销，而新车市场更新慢，和老车型比变化有限，二手车市场就很繁荣。大量新车上市，二手车必然降价。拿股票市场来说，新发型的股票数量增加，股票价格就会下跌。

4. 债券收益：债券是比股票投资收益和投资风险略低，但也更安全的投资产品，与股票在资本市场是一种竞争关系。债券投资收益提高，部分资金就会从股市流向债市，从而引起股市下行。

5. 货币汇率：一国货币存在贬值压力时，其中央银行就会提高利率，从而影响股市里的资金量，进而影响股市。

长期来看，有两个因素决定股市的基本面。一是稳定的政治经济环境，没有战争等不稳定因素，如果局势动荡，人们为了避险，必然会卖出股票，兑换外汇或黄金等资产，从而导致股市走向低迷。另一个影响市场长期趋势的因素即国家的经济发展水平，经济繁荣，企业盈利增长，股市大趋势向上。但经济发展迅速，股市未必会大涨，经济发展缓慢，股市却可能上涨。

股市的中期趋势看资金量。资金量决定人们对股市的态度，资金充足，市场就会上涨，资金匮乏，没有交易量，市场就会下行。

股市的短期趋势由供求关系决定。如果买入股票的人比卖出的人多，市场就会上涨。如果卖出的人比买入的人多，市场就会下跌。如果卖出和买入量相当，市场就会横盘。

三、 投机的原则和战术

许多投资者认为选择低市盈率的蓝筹股，等待企业发展，市盈率回归就能赚钱，而科斯托拉尼则持不同意见，他宁愿选择高市盈率的科技股、成长股，甚至逆转股。

市盈率仅代表股票价值或者估值水平，与持有这支股票是否安全无关。他认为安全与否主要看买入量，而不是市盈率的高低。所谓逆转股指那些面临破产、企业经营陷入危机的公司，但存在逆转的可能性。

科斯托拉尼通过买入高市盈率的科技股、成长股和部分逆转股，在德国股市里赚的盆满钵满。他主要奉行的投资原则是反其道而行之和不听取内幕消息，前者类似于巴菲特的别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪，听取内幕消息就像去饭店吃饭，你听取老板的建议，点一条刚刚现杀的鱼一样愚蠢，这条鱼再没人买恐怕就要发臭了。

股市的行情变化，大致会经过以下三个阶段：

1. 反弹阶段：因为市场持续低迷，在熊市里反反复复，胆小的投资人已不敢买入股票，他们纷纷把钱存入银行，而勇于冒险的投资人开始进入股市，他们以很低的价格买入，股市则进入止跌反弹阶段。

2. 适应阶段：更多的冒险者不断买入，促使股价上涨。

3. 膨胀阶段： 随着市场的逐步回暖，胆小者重新入场，此刻第一阶段的冒险者开始撤离，所有股票从冒险者手中转入胆小者手中，牛市结束。

如何判断市场在哪个阶段？

1. 对利好利空消息的反应：在熊市里，如果利空消息导致股市不再下跌，利好消息导致股市急速上涨，说明即将迎来牛市。在牛市中，如果市场对利好消息没反应，利空消息导致股市急速下跌，说明牛市进入尾声。

2. 成交量：

熊市里的无量下跌，说明胆小的投资人仍未卖出，股价不可能下跌；只有出现相当可观的成交量时，说明股票从胆小者手中转到冒险者手中，股价进入上升通道。市场由熊转牛。

牛市中在成交量不大的情况下，市场仍然看涨，说明冒险者还未大量出货。如果上涨中的成交量不断放大，表明牛市进入膨胀阶段，巨大成交量表明，股票从冒险者手里转到胆小者手里。市场逐步进入熊市。

3. 舆论风向：最后一个悲观者也变成乐观者，市场即将走到牛市尽头，牛市结束。反之，当最后一个乐观者变成悲观者时，熊市即将结束，可以大胆入场。