“……伟大的意大利的左后卫！他继承了意大利的光荣的传统！法切蒂、卡布里尼、马尔蒂尼在这一刻灵魂附体，格罗索一个人他代表了意大利足球悠久的历史和传统！在这一刻他不是一个人在战斗！！他不是一个人！！！……”
——著名足球节目解说员 黄建翔
看历史数据就知道了，成功概率在 98%以上（不成功的基本也是遇到了 N 年难遇的极端情况）。他们是怎么做到的呢？股价可是有涨有跌，股市也是有牛有熊，上市公司怎么能够 100%保证：无论股市涨跌，都能让股价超越转股价的 130%呢？
1) 股市大牛，股价持续上升：
如果公司股票在 5 年内碰上一个大牛市，或者公司 5 年内遇到或者创造一次以上的大利好（比如业绩大幅提升、有并购重组概念、赶上国家政策扶植、变成市场热门题材等），公司股票大幅飙升，这时候上市公司什么都不用做，坐在金山不用愁。
可转债的持有人会看到，可以以几年前约好的低价格（转股价）把可转债转换为公司股票，无论马上卖出还是继续持有，即可享受股价继续上涨的暴利，何乐而不为呢！
所以可转债价格也会水涨船高，往往在 140 元以上。
此时，股价保持在转股价的 130%以上一定时间会触发强制赎回条款，如果不转股将会被上市公司以很低的价格——一般不高于 103 元——强制赎回。所以这时，可转债持有人要么高价卖出可转债，出场不玩了；要么赶快转股，别无选择！
牛市小结：股价大飙升——>股价自动超越转股价的 130%——>发公告强制赎回——>债主变股东！——>借来的钱正式变成公司的自有资金！
举例：比如招商地产转债（125024），赶上 2007 年的大牛市，可转债价格最高达 290元，股价当时超过了约定转股价的 190%。招商地产公司如期发布强制赎回公告，所有可转债几乎全部转股，公司成功把 15.1 亿元的借款纳入自己囊中！
2) 股市大熊，股价持续下跌：
如果股市大盘不好，或者公司经营情况不好，遇到天灾人祸，公司股价大幅下跌，怎么办？这时候向下修正转股价条款的锋芒就露出来了。
如果公司股价大幅下跌后，达到了向下修正转股价条款以后（有的是低于 80%，有的是 85%；有的是连续 20 天，有的是连续 15 天等等），上市公司预期中短期内股市没有恢复元气的可能，往往为了促进转股融资，会主动下调转股价。这样，原来能以转股价比如 10 元买入的股票，将来只需要更低的价格比如 8 元、6 元就能买入转股，当然是更划算了！把股价拉抬到较低的新转股价 130%以上，可能性也大大增加了。
因此，往往转股价正式下调公告前后，可转债的价格马上就能有个 10%以上的涨幅。所以，一旦碰上大熊市，上市公司只要祭出向下修正转股价的法宝，下调转股价，一次不够就两次，两次不够就三次（一年只许一次），总能让正股价和转股价保持一个不即不离的距离，一旦机会成熟马上就能让股价冲上转股价的 130%以上，造成强制赎回的局面，从而倒逼可转债持有人转股！
假如股价跌了一个大坑，上市公司还赖着不下调转股价怎么办？没关系，坑底还有回售保护条款的利刃在熠熠闪光。上市公司如果还不作为，可要提前还债了，他可不干！
熊市小结：
触发下调转股价条件——>一次或多次下调转股价——>再拉升股价到新转股价的 130% ——>发公告强制赎回——>债主变股东！——>借来的钱正式变成公司的自有资金！
以南山可转债（110001）为例，南山可转债于 2008 年 5 月 13 日在上海证券交易所挂牌交易，自 2008 年 10 月 20 日起，南山可转债可以转换为南山铝业发行的 A 股股票。之后由于股市低迷，触及了南山可转债的向下修正条款（公司股票在任意连续 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85％时，公司董事会有权向下修正转股价格，修正后的转股价格不低于关于修正转股价格的董事会召开前 20 个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价）。南山铝业因此向下修正了南山可转债的转股价格，自 2009 年 3月 16 日起，转股价由原来的 16.89 元/股调整为 8.52 元/股，下调幅度达 50%之多！果然，市场上的南山可转债价格也随之出现了一次快速上涨。随后，大熊仍未远去，南山可转债又适时微调了一次转股价，修正到 8.42 元。市场跌到底部后，南山铝业抓住时机，不断释放利好，成功地把股价维持在 8.42 元转股价的 130%以上多日，终于触发强制赎回条款，于 2009 年 9 月 18 日全部成功转股退市，把 28 亿的借债笑纳为囊中物！
3) 不牛不熊，股价横盘。
前面说过，中国股市 5 年是一个周期，一般 5 年内必有一次牛市，所以可转债持有5 年而没有碰上一次牛市的概率很低。
但是，持有五年仍然横盘，或者波动很小，上涨上不到转股价的 130%，下跌下不到修正转股价的 80%—90%，这毕竟也是一种可能，这时怎么办？
这种情况，是可转债最尴尬的。但是不要紧，皇帝不急太监急，债主不急债奴急，上市公司比持有人更尴尬、更着急！还是老办法，连续发布利好，或者联合大资金抬升股价，只要稍微抬升到转股价 130%以上，保持 10 天、20 天左右，发布消息强制赎回，还是能促成转股。种种手段，上市公司驾轻就熟，股民债民司空见惯，五年时间总能如愿成功一次吧！如果这都做不到，也没必要在中国资本市场生存了。
当然还有更急的，就是干脆打压正股价到下调转股的条件，比如转股价的 80%，保持 15 天、20 天的，再主动大幅下调转股价，之后迅速发布实质利好，拉升股价造成强制赎回。这种情况可能发生在马上到期的时候，上市公司是真急了，需要马上还钱啊！
因为是横盘区间，所以一般股价都在转股价的 80%—120%之间窄幅波动，只需连续发布利好消息，即可轻轻松松把股价托上转股价的 130%，所需资金和精力极少，但是收获却极大。五、六年的时间，成功一次就够了。当然实际发生概率极小，毕竟是走在违规边缘，而且影响公司形象。
