「今天是木子读吧陪你的第688天」
我们经常说，价值投资需要长期思维，那我们要如何理解“长期”呢？
价值投资不等于长期持有，价值投资需要长期思维，但不意味着价值投资等于长期持有，长期持有是价值投资既非充分也非必要条件。
价值投资的本质是获得价值的增长，而价值的增长有可能在短时间内完成，也有可能在长时间内完成。比如，你以10元的价格买入一只股票，并预计需要3到5年的时间股价可以到20元。结果恰好赶上牛市，在1年的时间内便兑现了你原本需要等待3到5年的预期收益率。
又或者你投资的这家公司恰好赶上市场热点或风口，在很短的时间内，比如1到3个月，便兑现了你原本需要等待3到5年才能达到收益率目标。这时候价值投资的使命已经完成了，你就可以选择获利卖出股票。
说到这里，很多人会感到困惑，因为这个过程听起来和高抛低吸貌似没有什么差别。但事实并非如此，价值投资者锚定的是上市公司本身的盈利能力和内在价值，依据的是股价和内在价值的关系做出买卖决策；而高抛低吸是基于股价本身做出的买卖决策。
所以，长期不只是一个简单的时间概念，而是从价值发现到价值实现的过程，是股价从低于内在价值到高于内在价值的过程。这个过程所需要的时间可能是3个月，也可能是3年，所以我们不能简单地用时间维度作为衡量“长期”的标准。
在股票投资中，我们并不会因为3年比3个月的时间长，就认为3年是长期价值投资，而3个月不是长期价值投资。而是只要在这段时间内，我们经历了从价值发现到价值实现的过程，它就是价值投资。
我们来看看巴菲特投资中石油港股的故事。巴菲特持股周期一般都会长达几十年，比如他对可口可乐等公司的投资。但巴菲特对中石油的投资，只有短短3到4年的时间，那么巴菲特对中石油的投资就不是价值投资吗？
2003年4月，巴菲特以每股约1.6港元的价格买入中石油港股的股票，共投资了不到5亿美元。当时，巴菲特认为中石油大约值1000亿美元，而他买入时中石油的总市值只有370亿美元，是价值的37%，存在非常大的安全边际。并且，当时原油价偏低，随着世界经济的不断繁荣发展，对石油的需求将会不断扩大，原油价格上涨的概率很大。而中石油的净利润非常依赖石油价格的变化，在这样的背景下，未来原油价格的上涨将会带动中石油内在价值的提升，进一步扩大投资的安全边际。此外，巴菲特认为中石油的管理层在建立石油和天然气的储备上均取得了卓越的成效，所以，他做出投资中石油的决策。
2007年7到10月，巴菲特以平均每股约13.5港元的价格全部卖出中石油的股票，卖出总市值约为40亿美元。在这段时间内巴菲特不包括分红的总投资回报率超7倍，年均复合收益率超50%。同时，他这几年收到的税后分红也超过了2亿美元。受益于国际原油价格的上涨，中石油的净利润从2003年的不到700亿元上涨至2007年的1500亿元，经营现金流净额从2003年的不到1400亿元上涨至2007年的2000亿元。同时它的市值也从2003年4月初的370亿美元涨到2007年7月初的2700亿美元。
巴菲特在2007年致股东的信中说道：“去年下半年，中石油的市值上升至2750亿美元，这是与其他石油巨头相比较合理的价，于是我们以40亿美元将其卖出。”显然，巴菲特的这句话解释了他卖出中石油股票的原因。
抛开巴菲特赚了多少钱不说，我们只看他的投资逻辑。巴菲特在买入中石油股票时，对中石油的内在价值做过评估，认为存在较大的安全边际，从而做出买入决策；
而当他做出卖出决策的时候，也同样评估了中石油的内在价值，认为股价已经充分反映了内在价值。巴菲特的决策过程是符合价值投资方法论的，尽管和他的其他投资相比，对中石油的持股期限显得很短。
所以，我们更加确信的是，价值投资的过程，其实就是从价值发现到价值实现的过程。价值投资所需要的长期思维，更多的是一种价值观、一种信仰，而不是简单的长期持有。
专注运动+理财：关于18年运动更多的分享，请关注我的公号（搜索）：木子读吧，进入“木子阅览室”分享精读好书，与你一起财务自由！健一生身，读千卷书，行万里路。
