“如何”和“为什么”的区别？那些解决“如何”的问题被称为近因，那些解决“为什么”的问题被称为终极因。
一，我们从进化生物学中学到的所有哲学知识中认识到，近因和终极因之间的区别是重中之重。
二，我们希望自己持股的企业能够实现长期的增值，而他们要做到这一点，唯一的途径是在许多年内，最好是在长达几十年的时间里都能交出亮眼的业绩。对于日交易员或短期投资者来说，自己投资成功的可能与被投资企业的成功无甚关联。但对我们这样的长期投资者而言，一项投资的最终能否获得成功，几乎完全取决于被投资企业的最终成功。
如果你接受这个前提，那么作为企业股票的永久持有者，我们应该只关注被投资企业长期的经营质量和业绩。而这正是我们所做的。
三，聚焦近因会导致什么问题呢？
下面我们就阐述导致股价波动的四类近因。宏观经济因素，市场相关因素，主题因素和公司特定因素。
第一，在宏观经济因素中，由于时差，美国市场的股价在前一天出现下跌，后一天英国的市场反应也会下跌。从长远来看，无论宏观经济环境如何，经营良好的企业都能创造大量的价值。如果卓越企业的业务和股价表现能够免受宏观经济扰动的影响，那么作为这些企业股票的投资者，我们是不是最好不去理会宏观经济的？波动呢？
我们已经看到将宏观经济因素作为关键基因存在两个问题。首先，我们已经注意到，即使是大规模的宏观经济事件。如亚洲金融危机也与长期的股票价格表现不相关。其次，以印度的轮胎产业为例，我们得出的结论是，用最近的经济数据来评估一个行业。或公司的表现非常困难，甚至是不可能的。使用经济数据作为评估依据的第三个问题，也是所有问题中最显而易见的一个，即没有人可以万事皆通。
在经济衰退期间，全国，全球各国的国内生产总值平均下跌了2.8个百分点，而经济衰退前一年的共识预测是增长3%。最糟糕的是，即使是在经济衰退的那一年，专家们预测的平均跌幅是百分之0.8，而实际跌幅却达到了百分之2.8。经济学家们未能预测经济衰退的记录几乎无可辩驳。我们不知道如何将任何一项经济指标转化为一家特定企业的发展前景，所以。他们在我们的投资决策中的权重为零。
第二，与市场有关的近因。市场波动仅仅是因为它波动了，这就是市场的本质，市场波动的近因永远是未知的。关注这种市场猜谜游戏是对时间的一种极大浪费。而预测学家们从不看跌，永远看涨。公平的说，我从来没有遇到过哪个金融专业人士敢说自己可以正确预测股市的走向的。
第三，与主题相关的近因。尼古拉公司作为一个皮包公司，就因为它采用了一个非常时髦的主题，即新时代的汽车公司，将统治世界。就成为了风头浪尖，大涨一波。要想了解股市对某个概念或主题的投资兴趣程度，有一个久经考验的方法就是使用谷歌的趋势分析引擎进行搜索，在美国境内用谷歌趋势分析搜索电动汽车，一次就可以得到一个相对平稳的趋势图。你会发现，在2019年1月到202一年2月搜索。会发现，市场对电动汽车的兴趣度翻了两番。主题近因具有诱惑力的第二个原因是其简明易懂的性质，第三个原因是这些主题都有可操作性。我不知道汽车初创企业这个主题的投资热土会在哪一年结束，或许是2025年。至2030年的某个时段，根据资本市场和铁路，互联网等不同时代新技术的爱恨纠缠历史中。我唯一能确定的是，待盲目跟风投资这个主题的热潮过后，报应总会有一天到来。
我们明确的规定，分析的对象是具体的企业，而不是整个经济或市场或投资的主题。纳兰陀只关注一家企业的基本面。而不是其他东西。纳兰陀从未投资于特定的主题，也永远不会这么干。
第四，与企业相关的具体近因。在w持续表现不佳近三年后，纳兰陀于2016年第一次积极讨论是否应该完全抛售其股票。以及我们是否混淆了一个终极音和一个静音的问题。纳兰陀在2007年末买入了w的股票，在经历了几年令人沮丧的业绩表现之后。201一年到2014年，该公司的收入和营业利润以平均。约百年。30%的速度持续增长。2014年7月，股价创下174印度卢比的历史新高。纳兰托买入的价格是48印度卢比。然而，从2014年4月开始，该公司的销售额和利润开始下跌，主要原因是三个自作主张的错误行为。1w没有对美国竞争对手的重大战略调整做出反应，美国市场的主要竞争对手开始采用分期付款服务。而w的每件珠宝。平均销售价格大约只有20到25美元，而竞争对手的价格是50到100美元。所以。苏尼尔认为，如果顾客以足够低廉的价格买到优质的珠宝产品，他们不会在意是否能够。分期付款，但事实证明，消费者的确挺在意的。第二，该公司在设计和推出强大的技术平台方面表现逊色。在面向客户的网站和应用程序的质量上，它远远落后于同行，因为它的网络销售比占公司总收入的16%，而它的竞争对手。占比是51%，最后w失去了几个重要的高级经理人，一个是自己解雇，一个是有些人为追求更广阔的职业发展空间，主动选择离职。苏尼尔发现，很难再吸引优质人才来。来填补这些空缺。2014年3月到2016年3月，w公司的销售额下降了2%，但利润却暴跌了。近70%。经过内部商讨之后，纳兰陀最终决定继续持有该公司的股票，因为在苏尼尔的领导下，该公司直到三年前还表现的非常良好。且从那以后，其目标市场也没有任何变化，没有新的竞争对手，客户的情况也保持不变，更重要的是，即使在困难时期，这家公司在20到25美元价位内的珠宝。和饰品销售优势仍然一如往常。没有竞争对手能够与他一较上下。幸运的是，苏尼尔和他的团队的确成功的实现了扭亏为盈。
四，聚焦终极因，抓住近因导致的市场机会。来自新闻头条的投资误导和获益机会。全球性事件。可能会影响高质量企业的股票价格，但不会影响其业务实力。在全球金融危机期间，投资者抛售股票的行为。对纳兰图而言不是问题，而是机会。这些高质量企业的市场估值可能会受到打击，但不会影响其内在价值。在股价动荡下跌时，选择不投资的机会成本远远超过任何由于名义损失而造成的短期痛苦。纳兰陀对佩奇工业公司的投资大获成功。部分原因是我们在市场恐慌时的大胆买入，但更主要的原因是那兰陀不愿意以任何价格出售溢价伟大企业的股票。在雷曼倒闭后的几周和几个月里，不管是报纸还是电视，头条新闻的消息轰炸，让全球经济都付出了代价。难怪那些高质量企业的股价最终跌到了纳兰托无法拒绝的程度。纳兰托在2008年接受与许多同行级人相反的投资态度还有一个重要原因，那兰陀很幸运的获得了诸位金主的助力，他们主要是美国大学捐助基金和美国及欧洲家族企业。在全球经济似乎要濒临崩溃的时候，这些长期投资者们坚定的支持纳兰托反其道行之，以及大肆买入的决定。甚至没有一位投资者违背了他们的承诺，没有人为此而气急败坏的揪头发。据我所知，许多私募股权和对冲基金都没能说服他们的金主。在2008年时。追加投入更多资金，因此我们也足够幸运。在2020年3月新冠大流行的高峰期，印度股市下跌了23%，我们的扫货节奏几乎没有停下来过。那兰陀在那一个月支出的投资额比前四年的。投资总额还要多12%。与此形成鲜明对比的是，印度的外国证券投资者在2020年3月从印度股市撤出了87亿美元的投资。那兰陀去选择继续逆风疯狂买入，直到2020年9月才不得不停止，因为我们感兴趣的企业股价急剧上升。最终，纳兰陀在2020年投资的总额超过了我们2007年至2019年的13年中，累计投资总额的1/3。
