最近的可转债市场实在是火爆。参与可转债打新的小伙伴们是越来越多，导致中签率屡创历史新低。要是总是不中签，要如何参与可转债投资呢？
这里就简单介绍下可转债的6大要素，小伙伴们可以按图索骥，学习领悟后，加以实践应用。
一、转股价
可转债全称叫可转换公司债券（convertible bond）。从名称上看就可以得知，可转债本质上一种债券。它有期限，有利息，但又赋予了债券持有者将债券转换为相对应股票的权利。这样，债券持有者就有3种权利可供选择：1. 持有债券到期，拿回本金和相应利息。2.转换为股票，由上市公司的债权人变身为上市公司的股东。3.在可转债二级市场上卖出债券，获利。
转股价就是可转债转换为每股股票所支付的价格。例如：4月7日即将申购的裕同转债，对应的正股是裕同科技，转股价为23.52元。就是说，可转债每23.52元可以换成1股裕同科技股票。如果你持有1张裕同转债，可转债面值100元，将其转换为裕同科技的股票，可换得100元/23.52＝4.25股。
这里要注意的是，可转债转股的计算是用面值除以转股价，而不是用可转债的买入价除以转股价。另外，转股数量会取整数，多余的部分上市公司会以现金的形式退还给债券持有人。继续用上面的假设：如果你用1张裕同转债转股，你可以得到4股裕同科技的股票，以及0.25股X23.52元/股＝5.88元的现金。
转股价可以说是可转债的定盘星。转股价的高低直接关系着可转债的价格是涨，还是跌。对于可转债持有人来说，转股价越低越有利。
二、转股价值
转股价值，顾名思义，就是一张可转债按照转股价，转换为股票后的价值。这里面涉及到2个量：转股价格和股票价格，转股价是可转债发行之初就确定的，而股票价格是每个交易日不断变化的。写成公式即：转股价值＝（转债面值／转股价格）＊股票价格。还是举裕同转债的例子：裕同科技的股票现价是22.58元，低于转股价格。则裕同转债的转股价值为：（100/23.52）*22.58=95.96元。
这里有小伙伴要奇怪了，想我花了100元买入1张可转债，转换为裕同科技的股票，怎么只能得到价值95.96元的股票呢？这不是个亏本买卖吗？
这个疑问很好，转股价值低于100元，即可转债的面值时，说明可转债对应的股票价格低于转股价。
转股价值和转股价格成反比，和股价成正比。对于可转债持有人而言，要想转股价值变高，要么转股价变低，要么股价变高。股价大大超过转股价的时候，说明可转债非常有投资价值。
三、溢价率
溢价率全称转股溢价率，是日常交易中衡量可转债股性的标尺。它是可转债市场价格与转股价值的比值。公式为：溢价率=可转债市价/转股价值。它也反映，小伙伴们以市价买入可转债并转股，是盈利还是亏损。如果溢价率为正，则亏；如果溢价率为负，则赚。
还是裕同转债的例子。如果此时，以100元买入裕同转债1张，转股价值为95.96元，则溢价率为（100/95.96）*100%-100%=4.21%。说明此时小伙伴以100元裕同转债是亏损的。
溢价率可以说是可转债的灵魂。一支可转债的溢价率大，要么是投资者普遍看好该支可转债对应的股票的后市，要么是股票价格走势非常差，远远低于转股价。
如果溢价率为负，会出现什么情况呢？假如，以90元的价格买入1张裕同转债，则溢价率为(90-95.96)*100%-100%＝-5.96%。此时，你相当于以90元买入了价值95.96元的股票，卖出股票即可获利5.96元。这就是转股套利。但是，要注意的是，转股套利具有不确定性。因为可转债转换的股票需要T+1日到账，即今 天买入可转债并转换为股票，要明天才能卖出。因此尽管表面上赚了5.96％，但如果明天股票开盘大跌大于5.96%，那么就会出现亏损。
四、下修转股价
这个概念就涉及到上市公司发行可转债的根本目的了。上市公司为什么要费时费力费钱地去发行可转债呢？如果单纯地想发行债券，上市公司可以直接发行公司债券。上市公司发行可转债的根本目的是，通过发行可转债实现股权融资的目标，是想让可转债持有人把手上的可转债转换成股票，以避免还本付息。从这点看，可转债持有人和上市公司控股股东是站在了一个阵营里。这是多么难得啊！小散户可以和控股股东站在同一战壕，而不是像在股市里一样，被大股东收割。
倘若股价长期低迷，远远低于转股价，这样转股溢价率长期为正，无人转股，那该怎么办呢？这个时候，就不是小伙伴们该操心了，而是上市公司控股股东要操心了。一般上市公司会采用2种方式：1.发布利好消息，刺激股价大涨。这样溢价率就会缩小，甚至会变成负值。2.向下修正最初定好的转股价，将转股价定的很低，这样，溢价率也会缩小。再稍微发布利好消息，配合资金拉抬下股价，就可以巧妙地让持有人债权变股权了。
例如，将裕同转债的转股价调整为20元，则溢价率会是多少呢？转股价值＝(100/20)*22.58=112.9，则溢价率为(100/112.9)*100%-100%=-11.4%。下修转股价后，转股价值是112.9元，而市场价值是100元，当然持有人愿意转股了。
不过需要注意的是，下修转股价是上市公司的权利，而不是义务。上市公司有权下修转股价，而不是必须要这么做。另外，下修转股价有着严格的限定条件。例如裕同转债，下修转股价需满足如下条件：股票价格任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价低于当期转股价格 90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司本次发行可转换公司债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。
小伙伴们看看下修转股价的条件是不是很严格。不过不用担心，你要坚信没有几个上市公司愿意还本付息的，哪怕是可转债那点平均每年1%左右的利息，上市公司都不想支付。上市公司控股股东会在自己认为合适的时候，下修转股价。
还有一点，不要将下修转股价和下调转股价相混淆。下调转股价是指正股因为分红、送转股等情况发生时，相应地调整转股价。此时，股价会除权除息，溢价率不会改变。而下修，因为缩小了溢价率，转债价格一般会出现上涨。
赌下修转股价，也就成为了一种操作方式。买入溢价率很高的可转债，等着上市公司下修转股价。转股价下修，转债价格上涨，此时要么卖出获利，要么持有等到强赎获利。
五、强赎
上面提到了强赎，那什么是强赎呢？强赎即强制赎回可转债。有2种情况：1.到期强制赎回。可转债一般存续期是6年，也有5年的。转债到期后，上市公司会还本付息并强制收回持有人手中的可转债。2.是提前赎回。出现这种情况是因为股价大涨，远远超过可转债的转股价。有的持有人既想享受可转债价格上涨的收益，又不想债权变股权，就会迟迟不转股。于是为了保护上市公司。可转债的发行条款里赋予了上市公司提前强制赎回权。
举裕同转债的例子：有条件赎回条款在本次可转债转股期内,当下述两种情形的任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债:①在转股期内,如果公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)。
一旦上市公司发布强赎公告，意味着可转债的市场交易价格涨到了天花板。此时，溢价率高的转债在强赎公告发出后，就会大跌，向转股价值回归。
不过强赎公告对可转债投资者来说，是胜利的号角。意味着，投资者可以卖出获利，或者转股持有获利了。
六、回售
既然可转债条款里有保护上市公司的条款，那有没有保护小伙伴们这种散户投资者的条款吗？还真有。这就是回首条款。它是指持有人有权将可转债以特定的价格卖回给上市公司。注意，这是持有人的权利，上市公司是无权拒绝持有人行使回售权利的。回售价格是100元面值加当期利息，也就是100元多一点。
为什么要设置这一条款呢？这就得称赞证监会了。当股票价格一直跌跌不休，可转债跌破面值，比如现在市场上唯一跌破面值的亚药转债（市价90.15元），持有人不可能转股，怎么保护持有利益呢？就要靠这个回售条款了。这也就是可转债很难跌破100元面值的原因之一。不过要注意的是，回售一般要在可转债存续期的最后两个年度才能行使。如果发现一支可转债临近回售期了，其市价还在100元面值以下，比如90元，那么此时就存在套利机会。以市价90元买入，等回售期到来，以100元多一点卖回给上市公司。堪称稳稳地赚钱！
小伙伴们只要熟练掌握并运用这6大要素，就能在可转债市场上收获满满，赚得可观的利润。
除此之外，还有3点基础常识需要小伙伴们了解。
1.可转债交易实行的是T+0交易制度，即当天买入，当天即可卖出，无买入卖出次数限制。
2.可转债交易无涨跌幅限制，没有涨跌停板限制。一天之内可以暴涨50%、60%甚至70％－80%，也可以暴跌70%－80%。需要小伙伴们注意风险。
3.可转债上市之后，需要6个月才能进入转股期，未到转股期的可转债不能进行转股，也不会触发强赎条款。
