晚上好，昨天说到华泰2024业绩明升暗降，看似光鲜亮丽的数字背后，却隐藏着华泰证券发展道路上的重重困局。
投行业务作为券商的核心板块，遭遇了前所未有的挫折，股权承销规模大幅萎缩，保荐项目业绩变脸，监管处罚频发，市场信任度大打折扣。
资管业务虽然管理规模创历史新高，但手续费净收入却大幅下滑，规模与收益严重失衡。
此外，市场波动和业务结构的单一性也让华泰证券在面对挑战时显得格外脆弱。
华泰和中信的差距有多大？花3分钟看看吧～
（一）其他业务如何
除此之外，华泰证券其他主营业务表现并不出色，其投行业务、扣除资产出售的自营业务、资产管理业务收入全线下滑。
此次出售完毕后，未来华泰证券国际业务收入或将面临下滑。
（二）业绩下滑因素
1、华泰证券扣非后净利润下滑，由多种因素构成。
以投行业务为例，该业务收入下滑与IPO发行低迷有很大关系。
2024年A股IPO成功上市企业仅为100家，数量相比2023年的313家减少了68.05%，总融资金额为673.53亿元，较2023年同比下滑81.11%。
在此背景下，华泰证券IPO保荐数量、保荐金额、增发保荐金额均大幅下滑。
2024年华泰证券IPO主承销金额为85.38亿元，较2023年的173.55亿元下滑超50%，增发保荐金额为76.81亿元，2023年则高达377.82亿元。
在IPO发行大幅放缓影响下，华泰证券投行业务收入从2023年的30.37亿元下滑至20.97亿元。
2、投行业务作为券商的核心业务之一，
投行业务是华泰证券强势业务，业内有“三中一华”之说，其中的“一华”指的是华泰证券。华泰证券投行业务除收入下滑外，频繁违规被罚也是其需要面对的难题。2024年华泰证券投行业务被处罚4次。
公司是否存在为提升IPO成功率而故意核查不到位的情形？
投行业务是华泰证券强势业务，业内有“三中一华”之说，其中的“一华”指的是华泰证券，而如今。。。
3、内控漏洞频出，员工违规操作屡禁不止
5月30日，吉林证监局的一纸通报，将华泰证券内部的一起“老鼠仓”事件公之于众。
原华泰证券分管投研系统建设的负责人邵某，在2008年7月至2024年7月任职期间，利用职务之便，违规获取华泰证券自营账户股票持仓、投资建议书等未公开信息。
在2023年1月6日至11月10日期间，邵某累计登陆华泰证券OA系统达984次，平均每个工作日登陆4.66次，通过该系统获取了大量未公开信息，
并控制“杨某”证券账户进行趋同交易，涉及股票58只，趋同买入金额3153.38万元，趋同盈利19.39万元。
（三）主动降杠杆
除投行业务收入下滑外，华泰证券缩减投资规模导致其自营业务收入下滑。
自营业务方面，2024年A股市场震荡加剧，沪深300指数全年下跌12%，债券市场收益率波动，市场环境不容乐观。
2024年，华泰证券总资产为8143亿元，较2023年9055亿元下滑10.07%。
华泰证券总资产的减少主要是其减少了交易性金融资产。2024年底，华泰证券交易性金融资产余额为3017亿元，去年同期则为4135亿元，降幅达27%；股票持仓占比从29.9%降至18.8%。
在经纪业务及投行业务普遍萎靡的背景下，扩大交易性金融资产规模，提升自营业务收入是券商提升业绩的重要手段。
如中信证券便持续提升其交易性金融资产规模，2024年底中信证券交易性金融资产规模达6909亿元，较2023年同期提升10%以上。
在投行业务及自营业务均表现低迷的背景下，华泰证券2024年扣非后净利润同比大幅下滑29.90%。
在各项风控指标没有超标的前提下，一般而言，大型券商不会主动降杠杆，缩减投资规模。
（四）高管集体大降薪
1、华泰证券还在推动高管的集体降薪。
董事长张伟2024仅为81.24万元，较2023年的112.4万元降薪超27%，
总经理周易年薪更是从2023年的356.7万元下降至144万元。
2024年华泰证券高管整体薪资支出为1868.96万元，同比下滑53.35%。
从华泰证券董事长及其他高管薪酬来看，不仅低于中信证券，也低于行业平均水平。
不过，金融高管集体降薪是行业趋势使然，并非华泰证券一家，如国泰君安等大型券商高管也在降薪。
2、普通员工人均薪酬支出却逆势上涨
2024年华泰证券人均员工支出为67.56万元，较2023年上涨9.42%，不过仍低于中信证券人均薪资水平。
（五）与中信证券差距拉大
由于主动缩表，华泰证券总资产和归属上市公司股东的净资产规模与中信证券的差距仍在拉大。
1、2020年，华泰证券总资产规模及净资产规模分别为7168亿元、1291亿元，
同期中信证券分别为1.05万亿元、1817亿元，两者相差并不大。
2024年华泰证券总资产及归属上市公司股东的净资产分别为8143亿元、1917亿元，
中信证券总资产及净资产则增长至1.71万亿元、2931亿元。
2、不论是总资产还是净资产，华泰证券与中信证券的差距仍在拉大。
同为大券商，华泰证券及中信证券不论是经纪业务、投行业务亦或是融资融券业务，其市占率较为稳定，近几年，华泰证券这几类业务收入均为中信证券一半左右。
因此，华泰证券与中信证券差距能否缩小，主要看自营业务，而自营业务的基础便是做大净资产及总资产规模，加大可交易性金融资产的投入资金，从而来获取利润。
以往在没有“缩表”时，华泰证券扣非后归母净利润相当于中信证券一半左右。在“缩表”影响下，华泰证券扣非后净利润仅相当于中信证券40%左右。
在此背景下，华泰证券与中信证券的市值差距也在拉大。
在资管行业，信任是基石，一旦基石动摇，业务的发展必然会受到严重阻碍。
客户可能会担心自己的资金安全无法得到保障，从而选择撤离资金，这无疑会给华泰资管的业务发展带来巨大的冲击。
而业务结构的单一性，使得华泰证券在面对市场波动和政策变化时，显得格外脆弱。
在市场行情好的时候，或许能够凭借某几个业务的出色表现获得丰厚的利润；但一旦市场环境恶化，这些业务受到冲击，公司的整体业绩就会大幅下滑。
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