「 题记 」
这篇文章在我的草稿箱里躺了4个多月，中途7月14日，和群内好友一起探讨过一轮，吸收了不少好的观点，由于熊市一直在看企业，就没整理。
假设真有牛市，全面上涨结束后，我准备按我之前的逻辑超配该行业（其实目前也是超配的），自认为分化后会有超额收益，甚至出现10倍牛股。
假设没有牛市，我买入的估值仍然具备安全边际，不至于没有锚点。
「 共性 」
林园儿抓住了白酒，鹿鼎公抓住了煤炭，而散户乙抓住了白酒和煤炭。
目前的林园儿说，下一个跨越级的机会在医药。
现在的低估值在哪里？
不是绝对意义的低估，而是战略意义的低估，比如12年的白酒，15年的煤炭。
医药或许是一个。
那么战略意义上的标的都有什么共性？
第一：永续行业，折现足够长，白酒不说了，煤炭就算3060也有30-40年的增长期。
第二：跌的时间足够长，至少3-4年打底，筹码充分集中于长期投资者。跌的幅度足够深-70%打底，为戴维斯双击做好PE端的基础。
第三：供给端有壁垒，白酒、煤炭都有类牌照限制。
第四：需求端都是结构性增长，白酒因收入增长提高集中度，且2010-2020年间，适消人群急速增长。煤炭的电力需求一直在缓慢增长，供给侧去杠杆后产能受限。
第五：产品变化缓慢。酒和煤炭都有几千年历史，白酒和煤炭的大规模应用也有几百年光景。
第六：政策低干预度，降低不可预测风险。
第七：有提价权，量价双击。煤炭作为民生需求，具备一定的价格管控。
第八：竞争格局好，主要市场具备比较优势。
「 为什么是医药？」
或许未来的战略性方向真在医药而绝对不是7%的神华和中国移动。
对比上面8条：
第一，医疗是永续行业，持续增长，且未满足需求实在太大。
第二，连跌四年，指数回撤65%以上，18A更是哀嚎遍野。
第三，供给端有一定的壁垒，包括牌照、渠道、时间、科学技术。
第四，需求端有巨大成长，全球人口结构银发化是确定性的、中国未来十年60岁以上老人从3亿变成4亿是确定性的，而且是最富裕的一代老人、80%的医疗费用花在60岁以后是确定性的，工程师红利的对比是确定性的。
第五：产品变化缓慢不符合，医药具备科技属性，产品快速变化，中药除外，所以林园的投资，指向了三大病的中药（高血压、糖尿病、心脑血管疾病）。
第六：政策干预度低不符合，哪个国家的医保都穷，都要和企业斗智斗勇。
第七：有提价权仅核心中药符合，而创新药、仿制药、医院、器械不符合，这几个是不同的商业模式。
第八：CXO和医疗器械在市场上具备工程师红利的比较优势。
「 有哪些区别？」
100年后，白酒估计还是那些公司，那几款酒。有座次变化，风水轮流转。煤炭依然是那几个产地，估计还在那些公司的旗下。
100年后，依然有医疗行业，还是不是那几个公司不一定，但肯定不是原来那几款药。
行业中，产品的变化速度更快。
细分医疗行业，并进行横向对比：
化药、仿制药、原料药、中间体都是制造业，相同品质下拼价格，相同价格下拼质量，靠的是规模壁垒，类似纺服的申洲国际。
创新药BIOTECH是科技行业，是那些AI创新公司，是曾经的互联网、是300万市值的腾讯、变化快，不盈利，属于风投范畴，是数学题，行业鱼龙混杂，有创新也有骗子，至少白酒煤炭，风口来了都能赚钱，而BIOTECH不行。
MNC是大厂，是礼来、是默沙东，靠着资金和渠道壁垒，不断吸食BIOTECH生存，全球top10大厂几乎都是上百年历史，中国目前进入全球top25的医药集团分别是，恒瑞，中国生物制药，复星，石药集团。
对于MNC，巴菲特怎么投我怎么投，所以我虽然没有研究，但是拥有一点点（1%）的石药，因为其他三家大厂都太贵，具体巴菲特的做法参考卷爸的如下文章。
康方生物：创新药的投资是一道数学题而非商业题
CXO是创新药的代工厂，是台积电，是工程师红利的直接体现，毕竟硕士毕业的工作是摇试剂瓶，而中国的工资实在是太有竞争力了。
因为太有竞争力，而老美又没找到更高科技的方向，所以美国追着我们屁股后边打压，有时候，最优解并不是自己做到更好，而是让对手无法做好。
中药是老字号，消费品。有个认知误区要纠正，中医和中药是两种东西，前者是上下五千年文明的璀璨结晶，而后者是工业化时代的效率产物。
医疗器械同时兼具MNC、BIOTECH和制造业的属性，有靠渠道和资金的，有靠研发的，有靠成本和规模的，但归根结底，是一个工程师红利的行业，中国具备较大的比较优势。
医院是长江电力，区域资源垄断，无惧周期波动，高投入，长久期回报。
以上的细分行业，对比大牛的共性，中药最多，药械和CXO最有优势，但前者暂时相对地缘政治更安全。
每种不同的子行业，都有特定的商业模式，都有好企业和坏企业，锁定行业，仅仅是游戏的开始。
刨除牛市下，短期快进快出标的，卷爸的第一大仓位中药、第二大仓位医疗器械、第四大仓位创新药、第五大仓位医院。
之所以在熊市的情况下，账户变成了这样的格局，并不是我有多懂医疗行业，而是能选出来的又好又便宜的标的，都集中在了医疗。
永远持有认知范围内，最便宜的标的。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的观点，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。由于对财务管理、会计学和行业供给和需求的行为模式知识的缺失，请您务必带着怀疑的眼光看待我所有的数据分析，如果您能指出分析中的漏洞和错误，定将不胜感激。
