巴菲特曾直言不讳，选择好的企业比拥有投资技巧和“内幕消息”更重要。根据价值投资理论，企业的市场价值决定于公司的内在价值。而公司的内在价值，又依赖于公司的盈利能力。那些能够创造超额利润的企业，其内在价值也远远高于一般的企业。

第一，持续获利的企业更值得选择

巴菲特投资语录：

我一直辛辛苦苦做的事就是，寻找最优秀的公司，具有很强的定价能力，拥有一种垄断地位。对那些不需要投入太多资本就能实现持续增长的超级明星公司更为钟爱。

巴菲特根据长期投资得到有如下两种公司最值得投资，一是具有持久竞争优势的公司，二是最有效率的公司。

公司的行业是否具有消费垄断优势，是否具有稳定的经营历史和稳定的收益，是否具有长远的发展潜力和前景，是投资者需要持续关注的。

第二，不要忽视经济护城河的竞争优势

巴菲特认为，一家优秀的企业通常都有一条经济护城河。只有这样企业才能够保证具有较高的赢利水平，才能够为投资者带给丰厚的回报。

巴菲特认为，如果一个公司要依靠一位超级明星来创造经营业绩，那么它就不是一个伟大的公司，它就没有经济护城河。就好像一个医院主要靠一位医术精湛的大夫获得收入和名声一样，一旦这位大夫被竞争对方挖走，医院立刻就丧失了赢利的资本。在巴菲特心目中，一个企业的护城河要达到这样的效果：在整个行业景气时能够获得高额利润，在整个行业不景气的时候依然能够获得丰厚的回报。

护城河是会变化的，没有哪一个城堡是不能攻克的，想要成为一个伟大的公司，只能不断拓宽自己的护城河。

第三，经济护城河的实质是安全边际

大家不要忘记，经营企业就像守护城堡一样，首先要做的就是挖一条护城河，把竞争对手都挡在外面。——巴菲特致股东函（1988）巴菲特认为，一个优秀的企业必然有一条宽阔的经济护城河。而经济护城河的实质就是安全边际。

本质上来讲，股票价格波动对于真正理性的投资者来说用途只有一个，那就是在价格大幅下跌时，提供给投资者一个买进的机会；在价格大幅上涨后，提供给投资者一个卖出的机会。

根据巴菲特的投资经验：在投资的时候，他会计算的企业内在价值，低于它的每股价格，那么无论如何巴菲特都不会购买该股票。如果计算的企业内在价值，高于它的每股价格，但是还达不到他心目中的安全边际，巴菲特也不会匆忙购买，只会继续关注，等待企业股票价格继续下跌。

一旦价格下跌到他的理想价位，进入安全边际区域内，巴菲特就会毫不犹豫地购买，而不是等待最低价位。

这给我们普通投资者的启示就是：投资要有耐心！

第四，安全边际比价格高低更重要

我们经常会在很多投资者口中听到这样的话：这个股票已经跌到两元钱了，还能跌倒哪里？

在巴菲特看来，这种思维忽略了企业本身的内在价值，违背了安全边际法则。巴菲特认为，如果公司债券没有经济护城河，债券价格不在安全边际区域内，那么不论债券价格是高是低，投资者都不应该投资。即使是两元钱的股票，也有可能亏损。

投资者一定要谨记，安全边际比价格高低更重要。如果要分析某个公司是否值得投资，安全边际法则是不变的原则。千万不要因为价格便宜就购买股票。

第五，要懂得如何考察经济护城河

考查经济的护城河，巴菲特认为主要考查下面几个方面：

第一，经营状况是否稳定，经营业务越稳定，越容易有企业护城河。

第二，企业具有持续优势，这需要我们能够有一定的预测能力。

第三，企业有优秀的管理层，管理层是舵手，引领者企业这艘大船在商业的海洋里驰骋。

没家企业的护城河是不一样的，投资者一定要认真考察公司的护城河是否牢固。

第六，成本过高增加风险

高的运营成本常常会给公司带来巨大的灾难。航空业就是一个明显的例子。当被问到怎样才能成为一个百万富翁时，维京亚特兰大航空公司老板布兰森说：“其实很简单。首先是你要成为一个亿万富翁，然后就是买一家航空公司，由于航空公司不断亏损，所以最终你的投资会慢慢变小，从亿万富翁变成百万富翁。”

历史上，航空公司的亏损，就是因为运营投资成本过高。

投资者尽量选择投资成本较低的公司，如此利润才能更高，企业护城河才能更牢固。

第七，账面利润具有迷惑性

投资者必须明白一点：账面利润和实际利润有时候并不是相同的。一般来说，只有企业本身知道企业的账面利润的来龙去脉。投资者根本不知道这账面利润是如何算出来的。所以投资者千万不能被账面利润迷惑。

某些行业风险很大，该行业企业的账面利润，很可能这一刻还是巨大的正数，下一刻就变成一个巨大的负数，投资者不要被账面利润庞大的数据欺骗。

第八，名气和广告并不能说明什么

广告只是一直宣传手段，并不能说明公司的盈利能力。

我们也可以看到曾经风靡一时的许多公司，都因为广告而被人们所熟知，但许多年后，早已销声匿迹。

投入广告，很可能无形中加大了企业的运作成本，导致企业的护城河变窄，不一定能带来实际的收益。

我是遇见江枫，喜欢写文，自学关于财经方面的知识，关注我，一起进步。

读书笔记：《巴菲特给散户的9个忠告》