《金融衍生工具》复习2.期货合约，本节在第一节的基础上，更加详细地介绍期货合约。
期货合约是承诺在未来以固定价格买入或卖出某项资产的协议。其中同意买入的一方承担了期货合约的多头，同意卖出的一方承担了期货合约的空头。
期货价格
期货价格收敛到即期价格
随着期货合约交割月份的临近，期货价格会收敛于标的资产的即期价格。当交割月份到来时，期货价格等于或非常接近即期价格，如图：读者可以先自行思考原因，我们会在下文给出解释。
期货价格收敛到即期价格
原因：我们由反证法很容易推导，如果到期日期货与标的资产的价格不同，那么市场就会存在“低买高卖”的套利机会。
保证金
接着上一节，我们已经发现。如果价格上涨，上涨部分的损失实际上由空头方来承担。因为他本可以以更高的价格卖出，却必须履行合约，以约定价格卖出。如果价格下跌，下跌的部分将由多头方承担，因为其本可以以更低的价格从市场买入，却必须履行合约，以约定的价格从空头处买入。如此以来，就很可能引发违约的风险。为了避免违约风险，期货的交易需要在有组织的交易所进行，并且交易所将合约标准化，并设立保证金机制。
保证金账户的运作
- 每日结算
投资者想要在某个期货合约上建仓时，经纪人要求投资者将一定款项存入保证金账户。在每天交易结束时，保证金账户的金额数量将进行调整，来反映投资者盈亏(简单来说就是赚了就加，赔了就扣)。这一做法被称为每日结算或按市场定价。 - 保证金数额
投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数额称为初始保证金。随着保障金账户金额的变化。投资者有权提走保证金账户中超过初始保证金的部分。此外，交易所设置了略低于初始保证金的维持保证金。如果保证金账户余额低于维持保证金，投资者将收到保证金催付通知。 - 信用风险
设立保证金的根本目的是保证交易员履行自身承诺。整体上来说这一系统非常成功。在大的交易所里，交易员进行的交易还没出现过违约。
例题：一家公司承约了一份期货合约的空头方，在合约中以每蒲式耳750美分的价格卖出5000蒲式耳小麦。初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元，价格如何变化会导致保证金的催收？什么情况下公司可以从保证金账户提取1500美元？
首先注意公司为合约的空头，即价格下跌获益，上涨损失
1.如果期货合约损失超过1000美元，就会收到保证金催收通知。
也就是当小麦期货上涨美元(或20美分)就会导致保证金催收。
2.同理，如果小麦期货下跌美元(或30美分)就可以从保证金账户提取1500美元。
参考资料《期货，期权与其他衍生品 》约翰赫尔 第十版。
