撰文|谢士杰（公号：身边会计学苑）

壹

有这样一个故事：医生拿着X光片给病人讲述病情，X光片显示病情较为严重，当医生耐心地告诉病人该怎样配合治疗时，病人却意外地打断医生的讲话，问医生能不能把光片修补一下，把显示有异常的部分修补为正常的光片，这样的X光片就能显示他是健康的了。

有一些上市公司与这位病人一样，不想解决问题只想掩盖问题。当企业的经营业绩不断下滑，他们首先考虑的不是去改善经营管理，扭转财务恶化的局面，而是千方百计地通过粉饰财务报表来掩盖经营不善的事实。

即使严格按照会计准则记录会计数字，财务报表也可能并未真实、准确、完整地反映企业的经营状况，这其中的原因有很多，比如会计人员的专业水平问题，会计数字本身的局限性，或者是管理层有意隐瞒一些关键信息，这样一来，就会导致对外披露的财务数据尽管是真实的，但可能是片面的。

贰

真正糟糕的问题是，一些公司会刻意进行会计造假，这给财务分析者带来很大的挑战。

尽管全球资本市场的监管者对于财务舞弊行为处罚力度不断加大，但是舞弊案件仍时有发生。造假者与监管者的博弈一刻都没有停止过。随着造假手法的不断推陈出新，造假套路愈发隐蔽，综合来看，当前财务粉饰的手段呈现这样几个特点：

第一，造假模式更为复杂，完全按照真实的业务流程虚构经济业务，现金流已成为造假流程的重要组成部分。早期财务舞弊案中，现金流造假比较少见，而当前，将现金流纳入造假程序已是常态。购销合同、发货收货手续、资金流转单据、发票、合同验收报告等一应俱全。通过虚增业绩，做高估值，然后再通过股权融资或债务融资补充现金流，维持正常经营活动，一切看起来都无懈可击。

第二，通过并购重组粉饰业绩成为越来越重要的手段。当前，财务舞弊策略已经不再局限于调节账簿中的会计科目，上市公司已经把并购重组作为业绩调节的重要手段，并且经常与非关联公司进行并购重组，这样的操作手法隐蔽性非常高。

第三，利用复杂的金融工具或通过涉外业务进行财务操纵，增加了查证难度。一些上市公司通过复杂的金融衍生工具比如套期保值等，或者与境外的关联机构或非关联机构合作，进行虚假的商业交易，从而达到操纵报表数字的目的。

正是由于当前财务舞弊的模式与手段具有更加复杂，更具系统性，并且是全链条式的造假，传统手段与新型金融工具相结合，给财务报表的分析和识别带来前所未有的挑战。

叁

面对这种情况，我们该怎么办？

华人神探李昌钰介绍他侦破案件的经验时，总结出7点经验，那就是“7看”：站着看、弯腰看、腰弯深一点看、蹲着看、跪着看、坐着看、各种方法综合起来看。这“7看”实际上告诉我们一个朴素的道理：挖掘事实的真相，不能只看一面，要通过各个角度，多个层面的信息来综合考察、分析和判断。

对于财务真相的挖掘，我们当然不能只看一面。既要看报表中的数字，也要看车间厂房的机器；既要看企业自身的经营状况，还要看所处行业的发展现状与趋势；既要看微观的信息，也要关注宏观的信息。只有掌握更多的信息，通过多方位观察，多层次求证，多角度分析，才有可能洞察到企业真实的经营状况与财务状况。

肆

电影《罗生门》里面武士被杀案扑朔迷离，不知道谁是真凶，原因何在？因为案件的几位当事人都基于自身角度做出了最有利于自己的陈述，篡改了事实，掩盖了真相。为什么有些上市公司的财报数字看起来疑点重重、悬念丛生？根本原因是里面的数字是人为设计出来的。财务舞弊的问题是一个复杂的现象，既有人性趋利避害的原因，也有巨大的利益诱惑的原因，既有公司内部治理缺陷的问题，也有外部监管不力的问题。

正因为复杂，所以要求我们对财报的分析首先要有质疑的意识和能力，善于从报表数字中发现逻辑异常，善于通过会计数字与企业的行为活动的背离中发现异常，善于通过行业横向对比以及历史纵向对比发现异常；其次，要具有辩证的思维，看问题要一分为二，阅读财务数字既知其一又要知其二；再次，对财报中的信息，既不能轻信，也不要轻易下结论。

本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在他们的名著《证券分析》一书中写道：“切记不可以蠡测海，只看表面和眼前的现象。笔者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。”

（注：本文摘自《财务报表分析：看透财务数字的逻辑与真相》一书，作者：谢士杰，该书已由机械工业出版社于2022年11月出版发行。）