2018年4月26日，第17次作业，总第33篇。
芒格是一个可爱的老头，不仅向普通的投资者传播“如何使财富保值增值”方法，在第七讲里，还对管理基金的机构提出了相关建议甚至批评，真正是“把蛋糕做大”的增量思维。
这一次的演讲内容，发生在慈善圆桌会议早餐会上，组织者应该为此次会议安排了专门的讨论时间，但短短的早餐会也利用上，可见越是财富聚集地，时间就越宝贵。芒格老先生既发表了自己的理念，又让这本书的内容增加了有份量的章节。
芒格主要讲到美国股市的上涨带来所谓的“财富效应”，希望基金会多理解投资运作和大环境之间的密切关系，积极改善基金的投资实践。
股市上的“财富效应”，通俗来讲，就是股价上涨时，消费意愿会上涨，反之则下跌。在股市上涨的过程中基金持有者的帐面值会促使他们乐于消费。但“财富效应“涉及许多复杂问题，芒格认为，在财富增值过程中，股票的价格被人为的抬高，所有的基金经理都去买同一类甚至某几支股票，是很可怕的事情。一旦财富效应反作用引发的经济衰退——股票和地产价格在很长一段时间内涨幅极大，随后又急剧下跌，慈善基金就会受到很大的影响。
举例：日本过去10年（1990-2000）的情况让经济界震惊，股价上涨比GDP速度快，财富效应前所未有的惊人，但应了人们的担心，随后资产价格急剧下跌，经济一蹶不振。许多年来，日本政府背负巨额财政赤字，利率保持0左右，消费意愿对经济学家们的任何招数都无动于衷，股价持续低迷。
经济专家们靠美联储收集的数据进行分析：股票价格拉动消费的“财富效应”并不大。他们认为：每个家庭将股票资产3%用于消费（1%的家庭拥有50%的股票市值，贫穷的80%只拥有4%），股价的涨幅对消费支出拉动也不到0.5%。这种思考与现实脱节。
首先，数据资料由于收集困难，并没有考虑全面，比如对退休金的影响。举例：一个63岁的牙医，帐户里100万美元股票涨了一倍，这位牙医换了新车，他们貌似在消费自己赚来的钱，其实花的是一种隐蔽的、由股票价格上涨带来的“财富效应”。而美国大多数人的退休金都会用来买基金，如果基金收益大幅下降，这些人的生活质量会持续下降。2008年因普通民众无法按期归还购房贷款而引发的次贷危机，相当于财富效应反作用的结果。
其次，没有考虑到“黑金”，类似灰色收入。比如当股市处于急速上涨阶段，基金经理们把不带来任何收益的管理成本不断加码，基金持有者这时或许不会在意这些“小”费用，但有一天如果股票涨幅回归正常，这些浪费的成本就会凸显。基金经理们已经习惯了“大手大脚”花钱，而购买基金的群体由于帐面缩水，还会对日益上涨的各项费用无动于衷吗？
长久以来，经济学家认为非理性的花销是成功经济不可或缺的一部分，芒格指出这一点是让人不安的。即便每年把3%的资产浪费在股票投资管理上（许多机构远远不止这个数字），基金的回报率也会低很多。比如如果一支股票在15年内，每年平均回报率是12%，而基金回报率只有7%，一方面说明浪费的管理费用过高，另一方面，频繁更换基金经理，以业绩压力迫使他们不停买卖股票，这种做法是非常不明智的。
芒格提出了两点建议：用两个古老的法则引导投资，一个是道德法则，一个是谨慎的法则。用正确的思想工具，消除无知之毒害。
个人认为，这些法则无论基金公司还是个人，都应该适用。我们也要警惕被所谓的“财富效应”冲昏头脑，在投资实践中保持敬畏与平和之心。
