反映失业率与通货膨胀率关系的菲利普斯曲线，在不同时间维度下，失业率与通货膨胀率的关系是不同的。短期，二者呈现反向关系；长期，这两个指标表现为彼此独立。
这中间是如何变化的？我们用如下四个阶段来展开说明。
第一阶段：非加速通胀
失业处于非加速通货膨胀的失业率水平，不存在供给或需求的意外冲击，经济运行位于图中较低的短期菲利普斯曲线SRPC的A点上。
第二阶段：经济扩张
假设经济扩张，也就是上文讲的超额需求情况。这时，各企业积极招收工人，导致失业率下降，同时，商品价格也会升高，工资和物价开始上升。
用菲利普斯曲线来说，经济向上运行并向左达到短期菲利普斯曲线上的B点（在SRPC线上移动）。
第三阶段：预期通胀
由于通货膨胀率上升，企业及工人们都开始预期将会出现更高的通货膨胀率。
这种预期的高通货膨胀率随即会体现在工资和价格的制定当中，这时，失业率虽然保持不变，但预期的通胀率会高于当前通胀率。
从菲利普斯曲线的角度看，横坐标不变，纵坐标数值变大。原先的菲利普斯曲线抬升，形成新的菲利普斯曲线（SRPC'曲线），位于原来曲线的上方，它反映了更高的预期通货膨胀率。
这时，在新的菲利普斯曲线上，即使失业率恢复到之前的A点，通胀率也比之前高。
第四阶段：通胀水平与失业率独立存在
每次通胀被预期上升时，都会导致原来的菲利普斯曲线整体上移。这样，在失业率不变的情况下，通胀水平会随着预期，一直向上。最终发现，通货膨胀率脱离的失业率的变化而单独变化，在曲线表现上，通胀与失业率的关系为一条垂直线。也就是，尽管通货膨胀在不断变化，但失业率始终保持不变。
发生这种变化的根本原因在于，每当通胀上升一段时间后，工人发现价格上升和实际工资下降，会要求提高货币工资，预期提高了实际通胀水平，从而实际工资回到原来水平，企业生产和就业也回到原来水平，此时失业率和上期相同，但通胀提高，多个曲线叠加，就形成了垂直的菲利普斯曲线。
