经济学家在仔细观察研究了不同的通货膨胀时期后，发现“菲利普斯曲线”中的失业率与通货膨胀率的曲线反比关系不总是能够稳定保持。
基于埃德蒙·菲尔普斯和米尔顿·弗里德曼的理论基础和历史数据的统计检验，宏观经济学家发展了有关通货膨胀的现代理论，将长期菲利普斯曲线和短期菲利普斯曲线区分开来。
在“短期菲利普斯曲线”中，失业率与通货膨胀率的向下倾斜曲线关系（即反比关系）是存在且稳定的。
接下来，我们研究经济变动将如何在短期菲利普斯曲线上显示。
首先，我们定义一个初始值，以初始值为出发点，观察菲利普斯曲线的变化规律。
在经济稳定的时期内，存在稳定的通货膨胀率，于此对应，此时的失业率是最低的，称为“非加速通货膨胀的失业率”，这就是菲利普斯曲线的初始值。
这是一种暂时的、中性的稳定状态，供需抵消，职位空缺与失业两方面压力造成的工资水平上下相互抵消。总之，通货膨胀的两个来源：价格和工资都处于稳定状态。
我们知道，经济不可能永久处于上面的中间状态，随着供需两种力量的失衡，失业率和通货膨胀会随之波动。
第一种：超额需求
当市场上商品极度紧缺时，失业率低，产能被高度利用，价格和工资会上涨，会出现需求推动型通货膨胀，通货膨胀率会不断上升。
第二种：超额供给
在经济衰退时，失业率高，工厂闲置，企业打折出售商品，工人不再要求涨工资。这种情况下，工资和价格会趋于适度上涨。
