保守型投资者高枕无忧
引言
第一章，保守型投资的第一个要素：生产、市场营销、研发以及财务方面的优势。
第二章，第二个要素：人的因素
第三章，第三个要素：一些企业的投资特征
第四章，第四个要素：保守型投资的价格
第一要素：生产、市场营销、研发以及财务方面的优势
1首先是业内生产同品质的产品要做到生产成本最低，以保证整个行业受到冲击的前提下，公司仍有源源不断的现金流。最重要的是能够在行业不景气的情况下，抢夺倒闭的竞争对手所留下来的市场份额，而且在供给收缩的背景下，甚至还能够提价。此外，低成本为公司带来的利润最大程度降低了增发与债务的风险。但低成本公司在行业景气的时候，业绩弹性较低。
2接下来是强有力的营销组织。
这个更像我们现在所说的市场部，强有力的营销组织必须随时留意客户需求的变化，以便向客户供应当前所需的产品或服务，而不是从前需要的产品或服务。同时，还需要用客户熟悉的方式，让客户意识到新产品的优势和好处。但营销的前提一定要注重成本收益比，不能盲目烧钱推广。
3杰出的研究工作和技术成果。
研发主要有两个作用一是生产更好的产品，而是降低成本或者更好的用户体验。开发新产品需要研发、营销以及生产部门的密切配合，统筹安排，很考验管理层的智慧。但同时如果研发人员过的不开心，会对公司资源造成极大的浪费。
4财务能力。
精确了解成本的各个构成因素所占的比例，不仅知道生产制造的成本，同时知道销售和研究的成本，只有做到这样，才能看出哪些地方值得花费精力去降低成本，具体的方法可以是技术创新或者是通过调整任职人员。
第二个要素人的因素
第一要素描述的是已形成的结果，第二个要素则是导致这些结果的原因，更重要的是这些结果是否能够持续。每一家成功企业的背后都有一位刚毅果敢的企业家，致力于公司的长期成长，身边有一群能力很强并且得到充分授权的管理人员。最好的管理层培养方式还是内部培养，如果CEO是空降的，那么公司可能就会有很大的问题，外部选聘要慎重，只有在内部人员不满足公司目前业务发展的前提下，才从外部招人，因为外部人员融合成本很高。公司要不断有新的人员站出来，在公司的不同阶段。要让员工感受到真正的尊重和关怀。
第三个要素独特的竞争优势
企业本身是不是带有某种内在的特质，使得可预见的将来，有可能长期维持高于平均水平的获利能力。简单地说就是只有你家能做的了。比如茅台的品牌，海底捞的服务。结果就是后来者没有机会扰乱现在的竞争格局。
第四章第四个要素：保守型投资的价格
到底是什么原因使得某只股票的价格发生显著的上涨或下跌？这个问题大多数投资者并没有一个很清楚的认识。每当一只股票发生严重的下跌时，总有一群损失重大的投资者责备整个体制，而不是反省自身错误。任何一只普通股的价格相对于整体股市出现了大幅波动，都是因为金融界人士对这只股票的评价发生了变化。“评价”问题的核心是理解变幻无常的市盈率。评价是一件很主观的事，它和现实世界中所发生的事情没有必然的关系。任何个股不会因为公司实际上正在发生的事情，或者即将发生的事情而在某一时刻发生上涨或下跌，而是因为金融界人士对正在发生的事以及即将发生的事，在看法上达成了一致而上涨或下跌，不管这种一致的看法和真正发生或将发生的事情相差有多远。因为时间因素，由于金融界的评价和事实不相符，一只股票的价格可能在相当长的一段时间内都远高于或远低于它的实际价值。对一只股票的评价可能会持续好几年的时间，不过这种泡沫迟早会破掉，有时几个月，有时则会持续很长时间。风险程度最低，也最为明智的投资标的，是那些非常符合前三个要素但目前在金融界中的评价并不非常高的公司，因为这些公司的市盈率比其基本面应有的水平要低一些。风险程度第二低的公司是人们对其的评价和市盈率大概与基本面相符的公司，第三低的公司是人们对它的评价及市盈率高于其基本面的公司。坚守质地绝对优良但目前价值高估的股票所产生的风险是暂时的，因为真正的价值迟早会涨的与目前的价格相匹配。
——价格的大幅波动来自于金融界对股票的评价，因为评价转换的时间较久，就形成了业绩趋好，评价转好，市盈率提升，反之依然会出现业绩下滑、评价转差，市盈率下降。
价值投资，长期主义，和时间做朋友，一起慢慢变富。
