致亲爱的你：

Hi，见信如面！聊聊巴菲特的投资理念吧！欢迎开启阅读，当然，更期待你的精彩留言。

愿每日微小知识激发你的深刻思考。🌹

（全文共计2036字，建议阅读时间：5分钟）

那，我们开始吧

《The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America》对我来说是一个很大的挑战，因为投资领域的相关知识积累不多——不过正是如此，我读来的收益和未来的收获，将会有更大的空间。

所以虽然这本书很薄，按字数也很快就能看一遍，但我觉得其中的很多观念恐怕是需要阅读很多遍才能领会的。

而最重要的是，还需要花更多的时间来实践才能真正得其一二。

今天只分享第一遍读此书印象最深的两点体会吧，一定很粗浅，只当是记录了。

这样日后回过头来复盘的时候可以有对照的依据，也希望每次回看都有补充或者纠正。

一、正确理解价值投资

在看书之前我的认知是：要根据企业的价值来进行投资；再进一步想，则想到企业价值的成长性，企业的未来估值等。

那么巴菲特所说的价值投资，是不是就是区别于短线的投机而提出来的呢？

带着这样的疑问，我详细阅读了相关部分。

巴菲特怎么说的呢？

我们认为术语“价值投资”是多余的，如果“投资”不是寻找至少足以证明投入的资金是正确的价值的行为，那么什么是“投资”？

有意识地为一只股票付出比它计算出的价值更多的钱——希望它马上可以按更高的价格卖出——应当被列为投机。

我们认为，它既违反规则，伤风败俗又不能获得盈利。

也就是说，巴菲特认为价值投资就是投资本身。

我认为，他在用自己的投资智慧告诉我们，不要头脑发热地去做短线炒股，而是要看重公司的成长价值。

不要指望靠股价的差值赚钱，而是要靠长期的股利，分股票收益——这才是一个投资人，而不是一个投机者。

内在价值是巴菲特做出投资决定时一个核心指标，他在书中是这样定义内在价值的：一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。

这是极难预测的，但是他会通过综合经济周期、财务分析、公司管理层、公司经营活动等各种信息做出一个区间值的判断。

那么巴菲特的价值投资原则是什么呢？

1、能力圈。

这是巴菲特投资智慧的第一点：从来不做自己不懂的事情。

我们都知道，巴菲特在自己的投资生涯中获得了超高的回报，而他的这个原则其实也让他放弃了非常多的投资机会，但是，实际上，它同样也是获得综合高回报的基础原则。

如果是对这个企业毫无认知的情况下进行的高抛低买，那无异于赌博，而真正的投资是将自己作为这个公司的所有者，让你自己的收益与公司一起成长。

2、有良好的长期前景。

巴菲特认为，这意味着公司处于良好的行业，有良好的长期前景和强大的长期经济特性，包括消费者特许权，政府特许权，永久地低成本生产的能力等等，也可以理解为具备长期获取超额利润的企业竞争力。

3、由诚实和正直的人们经营。

4、能以非常有吸引力的价格买到。

巴菲特特别说明了什么是有吸引力的价格。

他认为，在这个问题上，多数的分析师会关注成长性，针对这个问题，他举了美国航空公司的例子来说明，虽然成长性常常对价值产生积极的作用，但是这种影响太难确定。

成长性只有在适当的公司以有诱惑力的增值回报进行投资的时候才能使投资者受益。

如果将价格的问题放在一边，那么最值得拥有的公司无疑是“在一段很长的时期内能以非常高的回报率利用大笔不断增值的资产的公司”，但事实上这一类型的公司很难找到，因为大多数高回报率的公司需要相对小的资产。

巴菲特认为，需要在买入价格上留有安全的余地。

虽然巴菲特主张把鸡蛋放在少数几个篮子中，但即使在其最有把握时，他也不会在某一只标的上投入“过多”的资金，而且同时其手头总会保留现金。

二、正确看待股市涨跌

巴菲特认为：大范围的恐慌是投资者的朋友，因为它会提供物美价廉的资产；个人恐慌是你的敌人，毫无必要。

那些避开高成本和不必要成本、持有许多大型、融资适当的公司股票并坐等较长一段时间的投资者们必定能获得不错的收益。

巴菲特是这样说的：

低迷的股市可能给我们带来极大的优势。

第一，它有助于降低价格，使伯克希尔可以收购整个公司。

第二，低迷的股市使伯克希尔的保险公司更容易以有吸引力的价格购买优秀企业的小部分股权——包括增加那些已拥有的企业的股份。

第三，一些同样杰出的公司，比如可口可乐和富国银行，是它们自己股票的坚定买家，也就是说，他们，还有伯克希尔，从以更低价格的买入中获益。

总体而言，伯克希尔及其长线股东从不断下跌的股市中受益匪浅，这很像一个经常采购食品的人从不断下跌的食品价格中受益。

所以，当市场下滑的时候——它一向如此——既不要恐慌，也不要沮丧，这对伯克希尔来说是好消息。

以上虽然说的是一家世界顶级资产配置公司的做法，却也能给我们带来启发。

对于真正的价值投资者来说，股市低迷期未必不是一个机会期。

而反过来也是一样的道理：股市暴涨的时候，是否也要保持清醒，和高涨的泡沫适当保持距离。

保持理智并不容易，我们很容易在泡沫的时候找到借口，比如“我们正处于一个伟大的时代，这次与以往完全不同。”

自信的投资者可能都是这样的想法：就算是泡沫，我也要抓住这个机会，在泡沫中获暴利，等市场转势时，我一定会果断退出。

人们总是在欲望的鼓励下过于“自信”。

于是，就有了2000年纳斯达克指数5000点巅峰时刻和2007年沪指6000点疯狂时期之后的故事。

人类历史上最值得吸取的教训就是：人类从来不从历史上吸取教训。

因此，历史总是在重复。

以上。