今天是共读第八天，今天的话题是伯克希尔哈撒韦为什么超越格雷厄姆的捡烟蒂投资法？转向投资伟大的优秀的公司？
格雷厄姆的捡烟蒂投资法是在市场上寻找便宜的公司去投资，而伯克希尔哈撒韦后来逐步发现，有的股票虽然价格是其账面价 值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成 长惯性，它的某个管理人员可能非常优秀，或者整个管理体系非常出色等等。
一旦我们突破了格雷厄姆的局限性，用那些可能会吓坏格雷厄姆 的定量方法来寻找便宜的股票，我们就开始考虑那些更为优质的企业。
要用“重要学科的重要理论”的方法，去寻找别人尚未发现的、有时候躺在一眼就能看见的平地上的大金块。
在整个详尽的评估过程中，查理并非数据资料的奴隶：他将各种相关因素都考虑在内，包括企业的内部因素和外部因素，以及它所处 的行业情况，即使这些因素很难被识别、测量或者化约为数字。
对待那些财务报告和它们的会计工作，查理总是持中西部特有的 怀疑态度。它们至多是正确地计算企业真实价值的起点，而不是终 点。他要额外检查的因素似乎有无穷多，包括当今及未来的制度大气 候，劳动力、供应商和客户关系的状况，技术变化的潜在影响，竞争 优势和劣势，定价威力，环境问题，还有很重要的潜在风险变为现实 的可能性。
他会根据他自己对现实的认 识，重新调整财务报表上所有的数字，包括实际的自由现金或“所有 者”现金、产品库存和其他经营性资本资产、固定资产，以及诸如品 牌声誉等通常被高估的无形资产。他也会评估股票期权、养老金计 划、退休医疗福利对现今和将来的真实影响。他会同样严格地审查资 产负债表中负债的部分。
除此之外，他还试图从方方面面——包括产品、市场、商标、雇 员、分销渠道、社会潮流等等——评估和理解企业的竞争优势以及这 种优势的持久性。查理认为，一个企业的竞争优势是该企业的“护城 河”，是保护企业免遭入侵的无形沟壕。优秀的公司拥有很深的护城 河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。
最后，查理会计算整个企业的真正价值，并在考虑到未来股权稀 释的情况下，去确定和市场的价格相比，每股的价值大约是多少。后 面这种比较是整个过程的目标——对比价值（你得到的）和价格（你 付出的）。
