虽然最近一个月来盘面多变，板块快速切换，但一些变化仍值得关注。
今年最火的 中证500 指数中，材料和工业的权重占比达到45%，意味着 中证500 对经济增长，对商品价格，对周期板块更为敏感。
当前商品周期大概率开始进入尾声。虽然中证500看起来市盈率（PE）估值较低，但这是周期股的特点，一旦商品价格下跌，利润回落也会比较快。如果看市净率（PB）的分位数，市净率百分位当前在50%附近，处于中性区间，并没有市盈率体现出来的那么低估。
最近，我们看到市场风险偏好开始下降，中小票经历了一轮下行，部分资金重新回归大市值公司避险，主要体现在 上证50 相对中证500 开始呈现更为强势的走势，白酒，医疗服务，消费，机场已经反弹了一波，很明显，资金已经介入了。
历史上，Q3 季报发布中，二级市场研读和预测宏观数据和公司业绩，着眼之处应是2022年而不是已经过去的2021年三季度和四季度乃至2021全年，对照判断二级市场价格态势多大程度上已经反映未来的2022年至少2022年一季度的宏观数据和公司业绩在当前的资产价格中。价格已经有反应，对走势影响就有限；反应不充分的，预期差对价格驱动就强烈。
历史上，每年10月份到次年2月份二级市场呈现快速轮动的特征，暴涨板块的回调和超跌板块反弹会频繁出现，大家聚焦在2022年确定性和景气度高的结构性机会。
今年接下来，市场怎么走？
今年可能不一样，大家会看的短一些，国际上，由于疫情的影响，很多情形以前没有出现过，国际形势不确定性较大；同时，国内调控政策频出，无法看的太远。在不确定比较大的环境下，着眼当下，更加务实。
目前，重点看通胀演化（已经脱离了FED 和 ECB 的预测），看国内对经济下行的政策支持，看市场避险情绪变化，有几个可能：
1、通胀继续，实体承压，FED 紧缩，国内宽松，支持政策出台，利好股市，金融，消费受益最大，市场风险偏好维持。市场的大小强弱逆转，大市值公司为代表的 上证50 将整体强于中小市值成长性公司的表现。
2、通胀继续，实体承压，政策力度一般，保持定力。市场全面调整，风险偏好降低，市场向下。大票的避险被证伪，跌回启动点，今年大涨的中小票向下，估值回归。中间，会穿插短暂的题材行情，比如 铜价大涨，新能源汽车，1亿KW 光伏等，但比较难把握。大盘且战且退，跌到位后，配合政策，再开始一波反弹。
3、通胀结束，通缩开始，经济下行，政策出台，市场的避险被证伪，市场震荡，重新估值。金融，地产，基建等政策受益股向上修复估值，其他板块根据政策情况确定，没有政策扶持的震荡。
政策面，加快试点房产税，互联网，教育，房地产，一个比一个难，一个都不能少。如果这样，支持政策还要等等。
所以，情况 2、3 可能性大；也可能先 2，再 3，保持定力，经济开始通缩后，支持政策再逐步加码。大盘会先抑后扬。
选股策略：
股票符合：行业景气度高、业绩驱动、机构高度关注。
