本章主要探讨一个核心问题，股票能抗通胀吗？如果股票不能抗通胀，还有其他抗通胀的方法吗？
直接提出格雷厄姆的答案：不能
这里和一般的认识有点不一样，一般的逻辑是在通货膨胀的情况下，公司的利润和理论率会得到有效的提升，利润的提升必然带来公司股价的上升，股价的上升就会自动覆盖掉通货膨胀所吞噬的购买力。
但格雷厄姆分析了从1915年到1970年55年间的美国市场，发现公司利润的增长与通货膨胀没有必然联系，确凿的数据表明，公司利润的大幅增长，都来自于利润在投资所形成的投资资本的增长，在相同利润率的情况下，公司的利润会出现增长。而如果似乎因为通货膨胀导致利润的增长的话，必定会促进公司资本“价值”的增长，进而会提升资本利润里，但是这种情况从来没出现过。
进一步格雷厄姆解释了为什么通货膨胀没能带来预料的利润的增长，并给出两个解释。第一个原因有可能是工资或生产成本的增长超过了生产率的增长；第二个原因是对巨额资本的需求压低了销售额与投入资本的比例，因为格雷厄姆发现通货膨胀发生的年间，通常是公司债务急剧增长的年间，而且债务的大量增加并没有带来对应利润的增加，从而压低利润率。
既然股票内在的抗通胀效应不成立，那么是否还有其他的方式对抗通胀呢？书中分析了黄金、贵重物品（砖石、书画、纪念币、邮票等）、房地产。很遗憾，都不能有效地抵抗通胀。
很有意思的是，美国的投资大师唐纳德·亚克曼有一种投资策略也是和通胀有关的。【1992年，著名投资者唐纳德·亚克曼（Donald Yacktman）成立了亚克曼资产管理公司。目前他和他的儿子史蒂夫·亚克曼（Steve Yacktman）管理着两个共同基金：亚克曼基金和亚克曼核心基金。亚克曼基金在2008年至2010年的累积收益为38%，在投资美国的基金中名列首位。】他的选股策略是计算股票的远期回报率：
远期回报率=年收益率+通货膨胀率+预期增长率
如果远期回报率大于10%，他就觉得可以纳入他的投资参考范围，他的公式就包括了通货膨胀这个因素，在他的公式里面，他认为通货膨胀必定会带来企业受益的增加。这明显和格雷厄姆的理解相反，格雷厄姆反对将通货膨胀率引入到计算最终回报率里面来。
那么问题来了，股票到底能否有内在抗通胀的机制呢？
中国当前的通胀率有点呵呵！
