五粮液从2000年的年报到2017年的年报，都说自己有20万吨产能，2020年的年报又说设计产能10.38万吨。到底是多少呢？
一、两个疑点：
疑点1：2000年披露的20万吨产能，是什么产能。
公司1998年上市，招股说明书披露的生产能力为12万吨：
但根据2000年财报：“本公司属白酒类食品制造行业，主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售，目前，公司一形成年产20万吨五粮液系列酒的生产能力。”
从1998年到2000年，公司确实有产能扩张。分别是“年产2500吨系列酒技改工程”，“新建1000吨五粮液系列酒技术改造工程”，“产6000吨系列低度酒技改工程”，三个项目均于1999年完工。且不论这三个项目是不是正常的基酒扩产项目，三个项目加在一起的新增产能也只有9500吨。不可能让五粮液从1998年披露的近12万吨产能，一跃达到20万吨。
根据五粮液披露的基酒和商品酒之间的关系，10吨商品酒需要6吨基酒。那么12万吨基酒刚好对应20万吨商品酒的生产能力。按照这个猜测，1998年和2000年五粮液披露的产能数据一致，即此时五粮液具有12万吨基酒，20万吨商品酒的生产能力。
疑点2：2000年，公司披露的产能为20万吨，到了2017年，公司财报披露还是20万吨，只不过此时的口径更加明确为“纯粮固态发酵白酒能力”。
2017年财报：公司拥有数万口上至明初古窖（1368 年连续使用至今达 650 年）下至几十年不等的地穴式发酵窖池， 拥有国内最大的单体酿酒生产车间。经过近几十年的发展，公司已形成了独有的“十里酒城”规模，具备 年产二十万吨纯粮固态发酵白酒能力，拥有高中低全价位系列酒产品，可满足不同层次的消费需求。
那么这十几年公司有扩产吗？有的，至少在2002年年报披露过“年产五万吨制酒技改工程项目”“五粮液原酒生产线改造工程(3 万吨)”“年产 3 万吨五粮液系列酒技改工程”并备注“（1）年产五万吨制酒技改工程完工后，按照公司内部管理惯例，设置编号为519车间。（2）其它技改工程完工后，将根据公司生产管理范围及资产划分情况，设置521、523车间或划入相关联的生产车间内。”可能是后来生产管理编号发生变更，“年产五万吨制酒技改工程”后来应该是成为了当时世界上最大的制酒车间523车间。而521车间是五粮液唯一的酱香酒车间，2001年建设，2002年投产。
五粮液的规划发生变更的情况比较常见。比如2012年披露的“10万吨酿酒生产技术改造项目”就在2014年发生了暂缓。2019年又成为“红坝新园区配套设施建设项目”（又称“10万吨酿酒生产技术改造项目一期”）（在建）。
无论如何从2000年到2017年，按照公司披露过的新增产能建设，应该不低于10万吨。而公司披露的产能却没有变化。2020年，公司年报开始披露设计产能，2020年披露的设计产能为10.38万吨。甚至低于IPO披露的产能12万吨。而从财报近十年披露的产销情况来看，最高生产量为2018年的19万吨，符合公司在2017年披露的生产能力20万吨的说法。
同时根据五粮液2020年股东大会，“如果名酒率提高1个百分点，可以增加五粮液每年1000吨的优质酒供给。”也可以倒推能够产五粮液的酒窖产能是10万吨。
如上，相对合理的理解可能是，基酒产能10万吨左右（10-12万吨），商品酒的生产能力20万吨左右。这个产能主要是指五粮液而非系列酒的产能。
二、根据以上分析猜测：五粮液可能未将2000年后新建的产能纳入产能计算。
原泸州老窖公司总工程师、有国际酿酒大师称号、享受特殊津贴的著名白酒专家赖高淮老先生曾说过：20年以上窖龄的窖池，可以产出5%~10%的优级品好酒，50年以上的窖池可以产出20%~30%的优级品好酒。伴随时间的推移，老窖池的优品率每年会有2%的提升。那么2000年以后新建的产能最老优品率可能在10%，不到20年的优品率可能不到5%，生产出来的酒绝大多数只能作为低端酒。低端酒面临的问题较多，包括产能过程、竞争激烈、毛利低、需要占用大量库存空间。合理的做法是，只养酒糟，不卖酒。
如果上述猜测合理，那么五粮液财报披露的产能是2000年前的产能，如下：
1）501车间，产能450吨，主要为明清窖池，拥有179口六百年以上的老窖。有说75%优酒率，也有说50%；
2）503车间，1958年大跃进期间政府投资兴建，产能约700吨。距今超过60年；
3）1979-1986年，改革开放以后，五粮液陆续挖酒窖约1万吨，距今40年左右；
4）1992年到1994年，新扩9万吨产能。
以上，在五粮液原有的10万吨产能中，主要产能形成于90年代初期，距今30年。按50年酒窖优酒率的最低产出算，是20%的优酒率。10万吨产能，对应2万吨优质酒。根据华西都市报-封面新闻记者对五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光的专访“由于窖池年代久远等原因，优质基酒产出率仅有20%。而这稀有的20%，便成为消费者熟知的五粮液酒，其余80%都属于系列酒。”按20%的优酒率是合理的。或者按酒窖年份分开计算，450*75%+700*50%+90000*20%=18688吨，也差不多。2万吨基酒对应成品酒=2/0.6=3.33万吨成品酒。
按照2022年财报公布的五粮液生产量，已经达到了3.38万吨。已经达到了计算优质成品酒的上限。
按照以上推算，五粮液基酒的主要来源是90年代初的9万产能，跟李曙光说的“千年老窖万年槽，五粮液现在用的仍然是明朝老窖。”就有出入了，但是调味酒来自于明朝老窖应该是没有问题的。但是如果五粮液说五粮液用的都是明朝老窖，那么老窖说1573用的都是400年可以品味的历史也没什么问题了。
三、未来产能：
五粮液已经披露的未来产能包括：
2019年提出的“红坝新园区配套设施建设项目”（又称“10万吨酿酒生产技术改造项目一期”）（在建），以及“12万吨生态酿酒项目（一期）”，如果这两个项目完工，加上2000年后10万吨，2000年前10万吨，五粮液的产能将在40万吨以上。如果优酒率仍保持在20%，那么将产五粮液8万吨。但是由于：首先、五粮液的规划经常有变化的情况，所以这二十多万吨的产能是否能够实现只能先观察；其次，即便是这二十多万吨产能落地，也不可能立刻拥有20%优酒率的能力，鉴于前面推测2000年后的产能都尚未被计算到五粮液的产能里，这二十多万吨的产能建好之后可能至少也要20年才能成为五粮液的产能。
